特约评论员黄亚南

在美联储降息后，日本央行也公布了9月利率决议的声明。据央视新闻报道，日本央行在9月19日召开的货币政策会议上决定，维持当前0.5%左右的政策利率不变。在美联储重启降息周期的背景下，美日货币政策方向差异再度显现。

美联储在9月的货币政策委员会FOMC会后公布降息0.25%。这是美联储今年来首次决定降息，但正如美联储主席鲍威尔所强调的那样这次降息决定是一次艰难的决定。从今年以来，美联储一直面临着核心通胀持续，劳动力市场走弱以及美国政府要求降息压力强化的三座大山，想要面面俱到地处理好绝非易事。

一般来说，如果经济增长放缓，就业形势就会减弱，通胀率可能会下降。在这种情况下，为了稳定物价和就业最大化，美联储通常会通过降息来应对。然而，美国经济现状却出现了异常情况。在长期通胀预期像磐石一样稳固的状态下，美国关税政策也给美国物价带来了压力。美国8月的个人消费支出指数（PCE）同比上升2.7%，预计核心PCE同比上升2.9%。FOMC与会者还预计，今年第四季度美国PCE将同比上升3.0%，这些都明显高于2%的目标。而且，鲍威尔表示，美国企业将关税成本转嫁到大宗商品价格的举动将从今年下半年到明年进一步扩大。与此同时，美国劳动力市场则继续走弱，虽然美联储认为人工智能（AI）可能是企业减少雇佣的原因之一，但也有观点认为，美国就业形势的恶化，也与美国关税政策有关。为了应对关税所导致的成本上升，美国企业会更倾向不雇用新员工或者干脆裁员。现在美国失业率虽然偏低，但已开始上扬；就业人口增幅也在放缓，下行风险加重。

在三座大山的压力下，美联储无法两头兼顾，只能认定“就业放缓”的风险变得更加严峻，从而艰难地做出降息决定来支撑经济，阻止劳动力市场进一步走弱。实际上，这个决定以及今年还有两次降息的预测多少也会缓解来自美国政府的政治压力。

美联储的这个艰难决定对日本来说应该是不坏的消息。因为美国是日本最大的出口市场，去年日本对美出口额金额已升至21万亿日元（约1.02万亿元人民币）以上。如果美联储降息有支撑美国经济的效果，那么对日本经济也将带来良好影响。所以，日本证券市场立刻出现了积极的反应，东证两大指数之一的日经平均股价冲上了45000日元的历史新高，而另一个指数TOPIX也在盘中创下历史新纪录。

不过，日本市场的这种积极的反应恐怕是短期行为，因为随着石破茂首相宣布辞职，日本政治局势变得扑朔迷离。到10月初，执政的自民党将选举新的总裁，有的候选人主张积极财政，有人主张要强调财政纪律，这些不同很可能会影响到日本央行的加息步伐，进而影响到日本经济的发展。

虽然日本央行一直在寻找加息的时机，只要经济和物价形势有所改善就加息，但已经连续四次会议维持现有政策，这主要是因为美国的关税政策给日本经济和物价带来极大的不确定性。虽然8月份的日本消费者物价指数上升2.7%，时隔9个月跌到3%以下，但日本央行内部有很多意见认为，需要在分析下个月的企业短期经济观察调查和分行行长会议的报告后才能确认经济的走势。

尽管如此，市场还是认为日本央行会在今年10月或者12月，最迟到明年1月决定加息。虽然到10月初自民党将选出怎样的新总裁还是一个不确定因素，但美国关税对日本经济带来的影响已经开始显现，比如今年8月日本对美汽车出口额同比下降了28%，日本对美出口整体下降了13.8%。市场预测日本企业的业绩将会进一步下滑，而企业员工的薪资增长势头能不能继续保持也会出现问题。所以，日本证券市场很可能因为政治和经济因素而在10月份出现调整局面，美联储这次降息决定给日本市场带来的短期拉动效应也可能迅速消失，留下的是美日货币政策方向差异再度显现。

美联储的降息实际上也制约了日本央行加息的可能性，因为日本不希望看到日元汇率的巨幅震荡。但如果日本央行维持现有政策的话，日元可能继续贬值。如果自民党选出积极财政的新总裁，也可能抑制日本加息，日元将继续走低。不过，更重要的是要看美国金融政策以及美国的劳动力市场走势会对日本经济产生的实际影响。如果美国经济进入调整阶段，那么，日本经济也会因此而陷入景气后退局面，物价和员工薪资就会降低，日元也会继续贬值。所以，日本央行必须维持加息的立场，但不得不根据美国的经济状况来调整加息的时机。

而对自民党将选出怎样的新总裁，日本央行应该有一定的对应手段。如果日本央行能够保持自己的独立性，坚持加息的政策，也有可能会回避在美日货币政策方向相反情况下异常的日元贬值。比如在这次决策会议上，日银决定大量出售量化宽松时期购入的上市投资信托和上市不动产投资信托，或许正是对确保央行独立性的一种表态。