新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，豫园股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为191.12亿元，同比下降30.68%；归母净利润为6281.38万元，同比下降94.5%；扣非归母净利润为-4.45亿元，同比下降0.66%；基本每股收益0.016元/股。
公司自1992年9月上市以来，已经现金分红32次，累计已实施现金分红为100.42亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对豫园股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为191.12亿元，同比下降30.68%；净利润为-9480.02万元，同比下降109.32%；经营活动净现金流为22.77亿元，同比增长70.97%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为191.1亿元，同比大幅下降30.68%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）274.44亿275.72亿191.12亿营业收入增速21.86%0.47%-30.68%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为225.83%，-48.53%，-94.5%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）22.18亿11.42亿6281.38万归母净利润增速225.83%-48.53%-94.5%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降30.68%，经营活动净现金流同比增长70.97%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）274.44亿275.72亿191.12亿经营活动净现金流（元）42.88亿13.32亿22.77亿营业收入增速21.86%0.47%-30.68%经营活动净现金流增速340.56%-68.94%70.97%
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2、1.31、-24.02，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）42.88亿13.32亿22.77亿净利润（元）21.48亿10.17亿-9480.02万经营活动净现金流/净利润21.31-24.02
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.09%，同比增长13.44%；净利率为-0.5%，同比下降113.45%；净资产收益率（加权）为0.18%，同比下降94.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为15.09%，同比大幅增长13.44%。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.45%13.3%15.09%销售毛利率增速-22.54%-1.11%13.44%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.83%，3.69%，-0.5%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率7.83%3.69%-0.5%销售净利率增速158.58%-52.86%-113.45%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.3%增长至15.09%，存货周转率由去年同期0.57次下降至0.46次。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.45%13.3%15.09%存货周转率（次）0.480.570.46
•销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.3%增长至15.09%，应收账款周转率由去年同期12.93次下降至7.65次。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.45%13.3%15.09%应收账款周转率（次）12.2212.937.65
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.3%增长至15.09%，销售净利率由去年同期3.69%下降至-0.5%。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.45%13.3%15.09%销售净利率7.83%3.69%-0.5%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.97%，3.1%，0.18%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率5.97%3.1%0.18%净资产收益率增速202.28%-48.18%-94.28%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-1.6亿元，归母净利润为0.6亿元。
项目202306302024063020250630少数股东损益（元）-7031.86万-1.25亿-1.58亿归母净利润（元）22.18亿11.42亿6281.38万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为68.18%，同比增长0.46%；流动比率为1.2，速动比率为0.61；总债务为470.25亿元，其中短期债务为305.6亿元，短期债务占总债务比为64.99%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为116.75%、117.06%、128.24%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）466.75亿467.6亿486.81亿净资产（元）399.79亿399.46亿379.61亿总债务/净资产116.75%117.06%128.24%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.1%、1.54%、1.94%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）8.86亿11.7亿13.53亿流动资产（元）802.88亿757.59亿697.23亿预付账款/流动资产1.1%1.54%1.94%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长19.89%，营业成本同比增长-32.11%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速26.57%16.86%19.89%营业成本增速27.63%0.64%-32.11%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.65，同比下降40.85%；存货周转率为0.46，同比下降19.43%；总资产周转率为0.16，同比下降28.27%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为7.65，同比大幅下降至40.85%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）12.2212.937.65应收账款周转率增速-17.68%5.81%-40.85%
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