潘晓俊（金融从业者）

黄金这两年突然变成一个让人又爱又恨的"渣男"。几年前还老老实实，定期在年底给你个"储蓄机会"，结果突然某天就变了脸，一涨不回头。以前每年都习惯年底结余就买点实物黄金当理财储备着的习惯，这两年收入不稳定就没关心，结果24年以来看到黄金这样的涨幅，心想着等回调一些再买一些当投资了，结果就看到这渣男一去不回头。

特别是2024年以来，这"渣男"彻底放飞自我，涨幅惊人到让人不敢相认。2024年全年伦敦金现货累计上涨27%，创2010年以来最大年度涨幅，而进入2025年，金价更是疯涨，COMEX黄金期货一度突破3500美元/盎司，国内金店足金饰品价格飙升至每克1080元以上。涨的中国大妈们都没消费能力了，每年春节都是黄金消费的黄金期，25年春节我特地去城隍庙看了下，明显人少很多，感觉只有结婚的刚需还在买，但现在结婚的人也少了，比起过往菜市场一样的热闹还是冷清了很多，估计不是大家不想买，而是近1000元每克的黄金，实在感觉是买不起，这“渣男” 是真碰不得了。

但投资市场从来没有只涨不跌的神话，最怕的就是你终于下定决心接受他，结果他一转身就开始跌给你看。让我们翻开黄金的"情史"，看看这位"渣男"过去的套路，或许能对当前的疯狂行情有所启示。

这一波黄金为何突然“变心”

黄金一直是投资的老实人感觉，买进去都是稳稳的幸福，不会暴涨也不会暴跌的感觉，买都买了就放着呗的踏实感觉。但是2024年初，黄金还像个"老实人"，在2500美元/盎司附近徘徊，但到了年底，它突然"变心"，一路狂飙。2025年4月，国际金价更是创下3500美元/盎司的历史新高。这波行情背后有几个关键原因是全球央行集体买入，2024年全球央行净买入黄金1045吨，创历史纪录，中国央行更是连续18个月增持黄金，储备量达7300万盎司。各国央行疯狂囤金，主要是为了对冲美元信用风险，毕竟美元在全球外汇储备中的份额已从2015年的66%降至57.4%。背后的原因是美联储降息预期，2024年底，市场普遍预期美联储将在2025年降息，甚至预测全年降息幅度达90个基点。黄金作为"无息资产"，利率下降让它突然变得有吸引力。爆发点还是地缘政治风险频发俄乌冲突、中东局势紧张、特朗普政府的"对等关税"政策，都让投资者纷纷投入黄金这个"避险暖男"的怀抱。后续美元如果持续走弱，例如现在美元指数跌破100关口，创21个月新低，美元疲软让以美元计价的黄金显得更便宜，进一步推高需求。

然而，就在大家以为黄金会一直涨下去时，4月23日，金价突然"翻脸"，伦敦现货黄金价格从3500美元暴跌至3313美元，单日跌幅近200美元。这就像"渣男"突然冷暴力，让人措手不及。

历史总是惊人地相似，

回看历史，黄金这位"渣男"的套路其实有迹可循。它每次疯狂上涨后，总会迎来一段"冷静期"，让最后入场的人高位站岗。所以非必要一定不要脑子一热去追高。我们搜索栏一下黄金的一次渣男期行为。

第一次是1970年代，黄金的第一次"热恋"与"分手"

1971年，美元与黄金脱钩，金价从35美元/盎司起步，到1980年1月飙升至850美元/盎司，十年涨幅高达24倍。那段时间和现在如出一辙：高通胀、美元信用危机、地缘冲突（苏联入侵阿富汗）共同推高了金价。

但"热恋"过后总是"冷静"。1980年，美联储主席沃尔克暴力加息至20%，美元指数大涨50%，黄金作为无息资产瞬间失去吸引力。到1982年，金价已回落至300美元左右，跌幅超过60%。这一跌就是20年，直到2000年代初才重新上涨。

第二次是 2008-2011年，金融危机后的"短暂甜蜜

2008年金融危机爆发，黄金先跌后涨。2008年3月，金价一度跌破700美元，但随着美联储开启量化宽松（QE），金价一路狂飙，2011年9月达到1920美元的历史新高。

但好景不长，2013年美联储释放"缩减QE"信号，金价单日暴跌9%，全年跌幅28%。随后几年，金价一路阴跌，到2015年底跌至1040美元，跌幅46%。那些在2011年追高的人，等了近9年才解套（2020年金价才重回1920美元以上）。

第三次是2020年：疫情初期的"闪崩"与报复性反弹

2020年3月，新冠疫情引发全球市场恐慌，投资者抛售黄金换取现金，金价一周内从1700美元跌至1450美元。但美联储迅速放水救市，金价在5个月内反弹并突破2000美元，创下新高。

这一波行情和2025年4月的暴跌很像——都是短期流动性危机导致的急跌，但长期看，黄金仍受央行购金、美元信用弱化等结构性因素支撑。

面对如此黄金"渣男"，还能相信它吗？

2025年的黄金市场，像极了1970年代和2011年的结合体既有通胀担忧、美元信用危机，又有央行疯狂购金、地缘政治风险。但历史告诉我们，黄金的"深情"从来不会持续太久，每次疯狂上涨后，总会有个"冷静期"等着那些最后入场的"痴心人"。

那么，现在还能买黄金吗？

只能说如果长期看，黄金还是持续上涨的品种，无非和通货膨胀比就是了，例如全球央行购金、去美元化趋势仍在，黄金仍有支撑。高盛甚至预测2026年金价可能涨至4000美元/盎司。 但黄金适合定投，别一次性重仓，避免买在短期高点。此外千万不要ALL IN特别是上杠杆，不然现在风险很大。

黄金就像个反复无常的"渣男"，它不会一直涨，但也不会一直跌。历史告诉我们，它最适合"长期关系"（定投、资产配置），而不是"短期热恋"（追高、杠杆）。如果你能接受它的忽冷忽热，它或许是个不错的"避险伴侣"。但如果你指望它永远热情似火，那最终受伤的可能还是你自己。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）