新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，王府井发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为53.61亿元，同比下降11.17%；归母净利润为8110.47万元，同比下降72.33%；扣非归母净利润为2778.53万元，同比下降91.33%；基本每股收益0.072元/股。

公司自1994年5月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为43.05亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对王府井2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为53.61亿元，同比下降11.17%；净利润为8899.68万元，同比下降71.71%；经营活动净现金流为5.27亿元，同比下降39.21%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为11.07%，-5.4%，-11.17%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）63.8亿60.35亿53.61亿营业收入增速11.07%-5.4%-11.17%

•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为36.05%，-43.36%，-72.33%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）5.18亿2.93亿8110.47万归母净利润增速36.05%-43.36%-72.33%

•归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降72.33%，低于行业均值-39.69%，偏离行业度超过50%。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）5.18亿2.93亿8110.47万归母净利润增速36.05%-43.36%-72.33%归母净利润增速行业均值33.29%-39.63%-39.69%

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为183.6%，-30.13%，-91.33%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）4.59亿3.2亿2778.53万扣非归母利润增速183.6%-30.13%-91.33%

•扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降91.33%，低于行业均值-30.95%，偏离行业度超过50%。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）4.59亿3.2亿2778.53万扣非归母利润增速183.6%-30.13%-91.33%扣非归母利润增速行业均值22.1%-32.2%-30.95%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为18.6亿元、8.7亿元、5.3亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630

经营活动净现金流（元）18.56亿8.67亿5.27亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为38.76%，同比下降5.34%；净利率为1.66%，同比下降68.15%；净资产收益率（加权）为0.41%，同比下降72.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为41.95%、40.94%、38.76%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率41.95%40.94%38.76%销售毛利率增速7.76%-2.41%-5.34%

•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.54%，5.21%，1.66%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率8.54%5.21%1.66%销售净利率增速35.34%-38.98%-68.15%

•销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为1.66%，低于行业均值7.29%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630销售净利率8.54%5.21%1.66%销售净利率行业均值10.03%7.69%7.29%

•销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为38.76%高于行业均值36.71%，存货周转率为1.89次低于行业均值6次。

项目202306302024063020250630销售毛利率41.95%40.94%38.76%销售毛利率行业均值38.41%37.93%36.71%存货周转率（次）2.211.981.89存货周转率行业均值（次）2.773.56

•销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为38.76%高于行业均值36.71%，应收账款周转率为17.92次低于行业均值30.2次。

项目202306302024063020250630销售毛利率41.95%40.94%38.76%销售毛利率行业均值38.41%37.93%36.71%应收账款周转率（次）18.3815.1117.92应收账款周转率行业均值（次）43.7743.630.2

•销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为38.76%高于行业均值36.71%，销售净利率为1.66%低于行业均值7.29%。

项目202306302024063020250630销售毛利率41.95%40.94%38.76%销售毛利率行业均值38.41%37.93%36.71%销售净利率8.54%5.21%1.66%销售净利率行业均值10.03%7.69%7.29%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.67%，1.48%，0.41%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率2.67%1.48%0.41%净资产收益率增速37.08%-44.62%-72.06%

•净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.41%，低于行业均值1.3%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630净资产收益率2.67%1.48%0.41%净资产收益率行业均值2.9%1.9%1.3%

从非常规性损益看，需要重点关注：

•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为56.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）6303.99万148.28万5031.43万净利润（元）5.45亿3.15亿8899.68万非常规性收益/净利润20.04%0.47%56.5%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

•资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.03%高于行业均值-0.16%。

项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-1287.42万-1075.43万-511.83万净资产（元）203.22亿204.72亿201.88亿资产减值损失/净资产-0.06%-0.05%-0.03%资产减值损失/净资产行业均值-0.19%-0.16%-0.16%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.93%，同比下降0.41%；流动比率为1.64，速动比率为1.42；总债务为16.4亿元，其中短期债务为11.36亿元，短期债务占总债务比为69.27%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.07，低于行业均值0.18。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）16.41亿36.04亿25.78亿流动负债（元）77.78亿88.89亿83.03亿经营活动净现金流/流动负债0.210.410.31经营活动净现金流/流动负债行业均值0.170.260.18

•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.23、0.11、0.07，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）16.41亿36.04亿25.78亿流动负债（元）77.78亿88.89亿83.03亿经营活动净现金流/流动负债0.210.410.31

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-0.17%，营业成本同比增长-7.88%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速46.45%-12.6%-0.17%营业成本增速5.58%-3.76%-7.88%

•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.43%、1.62%、1.96%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）1.93亿2.19亿2.34亿流动资产（元）135.09亿135.09亿119.15亿其他应收款/流动资产1.43%1.62%1.96%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为17.92，同比增长18.58%；存货周转率为1.89，同比下降4.57%；总资产周转率为0.13，同比下降10.96%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.89低于行业均值6，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.211.981.89存货周转率行业均值（次）2.773.56

•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.21，1.98，1.89，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.211.981.89存货周转率增速10%-10.26%-4.57%

从长期性资产看，需要重点关注：

•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.17，0.15，0.13，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.170.150.13总资产周转率增速14.1%-12.15%-10.96%

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.79、0.77、0.74，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）63.8亿60.35亿53.61亿固定资产（元）81.23亿78.13亿72.41亿营业收入/固定资产原值0.790.770.74

从三费维度看，需要重点关注：

•销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为14.31%，高于行业均值13.51%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）8.5亿8.31亿7.67亿营业收入（元）63.8亿60.35亿53.61亿销售费用/营业收入13.32%13.76%14.31%销售费用/营业收入行业均值13.69%13.53%13.51%

•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为13.32%、13.76%、14.31%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）8.5亿8.31亿7.67亿营业收入（元）63.8亿60.35亿53.61亿销售费用/营业收入13.32%13.76%14.31%

•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.8亿元，同比增长71.79%。

项目202306302024063020250630财务费用（元）1.19亿1.08亿1.85亿财务费用增速-14.82%-9.38%71.79%

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