📖【招商电子】算力PCB系列报告：《PCB行业：北美云厂AI-Capex再超预期，AI加速PCB技术跃升及格局重塑》 ✊继6月我们发布算力PCB深度跟踪后板块表现较佳，我们总结了近期市场关心的主要议题，发布最新PCB“五问五答”报告，建议关注算力PCB赛道的中长线投资机遇！ 如何看待AI算力的景气趋势？ 近期北美CSP厂商披露Q2超预期业绩表现，AI业务加速增长，并进一步上修Capex指引，显示下游AI算力需求中长期将保持旺盛态势。 如何看待AIPCB的产品升级趋势对行业的影响？ 近期正交背板、CoWoP、SLP等新技术引发关注，我们认为随着AI服务器快速迭代，PCB将不断向更高阶数、更高层数、SLP化的方向升级，对于行业的影响主要为：1）对于高端PCB产能的需求将保持高速增长，对新扩的产能亦能快速消纳；2）未来AI服务器中单GPU/ASIC所需的PCB价值量将大幅提升；3）产品的持续快速升级所形成的技术壁垒将会进一步强化头部PCB厂商的地位。 如何看待此轮PCB扩产对于行业格局的影响以及中短期是否需要担忧产能过剩问题？ 由于AI PCB的高技术附加值属性及关键作用，PCB领域将呈现“强者恒强”的趋势，在当下AI PCB产能供不应求的阶段，二线厂商积极布局海外及国内产能，具备一定的机会切入海外算力供应体系，我们认为中短期产能过剩的问题不会发生。 如何看待AIPCB产品升级及需求增长对上游原材料各环节的影响？ 我们认为此轮AI PCB产品升级趋势及需求增长将加剧了M8/M9 CCL及上游特种玻纤布等原材料的供给紧张趋势，同时亦加速了包括高端铜箔、树脂等产品的升级迭代，利好国内原材料厂商持续扩大在高端产品领域的全球市占率。 如何看待本轮PCB扩产对国内PCB设备厂的拉动？ 我们认为本轮扩产核心由AI算力PCB性能提升驱动，重点关注钻孔、曝光等环节，国内设备厂有望受益PCB扩产周期+高端设备国产加速替代的发展机遇。 [礼物]建议关注投资组合： 1️⃣PCB：头部厂商：胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益电子，及弹性厂商：鹏鼎控股、东山精密、景旺电子、兴森科技、广合科技、奥士康、方正科技等； 2️⃣CCL：重点把握生益科技，并关注南亚新材、华正新材、建滔积层板等； 3️⃣上游原材料：玻纤布关注中材科技、菲利华、宏和科技、平安电工等； 铜箔关注德福科技、铜冠铜箔、方邦股份、隆扬电子等； 树脂关注东材科技、同宇新材等； 4️⃣设备：重点把握