十年来，整个A股市场里，保持净资产收益率（ROE）超过20%的企业，只有9家，分别是苏泊尔、茅台、亿联网络、公牛集团、同花顺、双汇、海天味业、美的集团和承德露露。这些拥有长期赚钱能力的企业分布在多个产业领域，为何都能扛住变幻莫测的周期波动？ 看区域分布，经济大省和产业大省为主 9家ROE长期处于高位的企业大多来自经济大省和产业大省，比如浙江有杭州的苏泊尔、同花顺与慈溪的公牛集团，合计3家。广东有佛山的海天味业和美的集团2家，福建有厦门的亿联网络1家。产业大省河南有双汇，河北有承德露露。而茅台所在的贵州遵义，有着其他区域难以复制的硬核优势。 上述企业也是所在城市或区域的标杆企业，受益于大政方针，也受益于地方扶助的政策和资金乃至人才红利，是地方营商环境水平的一大映射。 看所属产业，制造业居多，信息类两家 9家高净资产收益率企业，基本都是所在产业领域细分赛道的领头羊。 其中来自制造业的企业居多，比如掌控厨房小家电和炊具的苏泊尔，在白酒领域一骑绝尘的茅台，植物蛋白饮料领域的第一品牌承德露露，从家电制造到智能家居一路升维的“美的集团”，全球最大猪肉加工企业双汇，制霸民用电工产品的公牛集团，稳坐调味品行业第一的海天味业，这里面不乏中国制造业500强企业。 在企业通信领域深耕的亿联网络和在金融软件与信息服务领域做到业界前沿的同花顺，其实也与制造业有着较深的绑定。 看利率情况，白酒和信息服务类更高 有着较高毛利率，且净利润突出，是支撑企业高ROE的重要因素，这方面来自白酒行业的茅台和信息行业的亿联网络、同花顺显然表现更好。茅台的特殊品牌效应，使之拥有高达52%的净利率，绝大多数企业都难以企及。亿联网络和同花顺的净利率也在45%左右。 做小家电和炊具的苏泊尔、做肉类加工的双汇和拓展家电家居的“美的集团”，净利率在10%左右，经营压力比其他企业更大一些。 或许，越是在细分领域做到极致，所筑起的护城河就越稳固，公牛集团和承德露露都是如此。海天味业也受益于规模效应，很有聚沙成塔的意味。 看资产负债率，制造业企业多元化发展不易 上述企业的资产负债率都相对健康，大多由高净利率驱动，身为隐形冠军的亿联网络资产负债率不足10%。积极推进多元化布局的“美的集团”资产负债率为62%，其由高杠杆驱动带来了一定压力与风险，但也是企业拓展的必然举措。 股神巴菲特爱用ROE指标选股，不过这一做法在中国证券市场上并不是很好使，多少有些片面，企业想要永续经营并持续取得高利润，考验的是对长期主义的坚守和微操水平、执行能力的精准程度，以及管理、人才梯队建设的有效性。 不是所有企业都能轻松开启“印钞机”模式，保持超高赚钱效率的企业，可遇不可求。