巴菲特的投资历程（二）： ………………………………… 1971年，巴菲特经历了一次严重的盘尼斯林过敏，差点送了命，那年收益率16.4%。 1972年，股市持续上涨，巴菲特加大了债券配置，2500万美元买下了喜诗糖果，出了一本《超级金钱》的书，那年收益率21.7%。 1973年，第四次中东战争爆发，石油大涨，标普500指数全年暴跌14.8%，他发行了2000万美元债券（利率8%）来抄底，等于是上杠杆玩。最著名的就是买了华盛顿邮报（成为第二大股东）。大盘暴跌时，这一年收益率为4.7%。 1974年，是芒格的至暗时刻，芒格管理的基金1973年暴跌31.9%，1974年暴跌31.5%，而且2年都大幅跑输美股大盘。 这年如果看收益率（也就是伯克希尔净资产增长）是5.5%，但其实由于熊市，伯克希尔股价全年暴跌48.7%。 1975年，股市出现超跌反弹，标普500指数大涨31.5%，但伯克希尔全年仅涨了21.9%（主要是保险业务拖后腿了），从这点也可以看出老巴注重防守。 那年，巴菲特还被sec调查(维斯科公司收购案涉嫌违规)。 那年的股东信里面，45岁的巴菲持首次提出“长期持有”的想法，明显是受到费雪和芒格的影响。 ………………………………… 1976年，美国建国200周年，卡特当选美国总统，标普500指数上涨19.1%。 这一年伯克希尔哈撒韦的重仓股盖可保险和华盛顿邮报大涨，59.3%的净资产增长。其实伯克希尔股价涨的更多，一年涨了129.3%。这一年，老巴开始登上斯坦福商学院的课堂，开始授道解惑了。 这一年，他老师格雷厄姆去世了（82岁）。 1977年，收益率31.9%，伯克希尔股价也历史性突破百元。 1978年，收益率24%，标普500指数全面仅小涨6.4%。 这年，巴菲特对投资伯克希尔纺织业进行反思（护城河低，负债率高）。 这年的股东信，第一次公开驳斥捡烟蒂的投资思维。 1979年，中美建交，美联储传奇主席保罗沃尔克上台，持续加息。美股却没受到加息影响，全年标普500指数上涨12.3%，伯克希尔上涨18.6%。 这一年伯克希尔正式在纳斯达克市场挂牌，股价连续突破300美元，巴菲特成为“上市公司董事长”！ 1980年，芒格失去左眼（手术失败）。 这一年伯克希尔股价大涨32.8%，年末超过400美元。 …………………………………….. 1981年，伯克希尔收益率31.4%，远超标普500的9.7%，伯克希尔股价突破500美元。到此时老巴51岁，执掌5.6亿美元的伯克希尔，关注度依然不高，股东大会几乎没人来。 这一年的股东信强调“投资收益率2倍于国债收益率才划算”。 1982年，标普500指数上涨14.8%，伯克希尔全年收益率40%，股价也涨了38.4%。 在这年股东信里面提出：财报只是评估一家企业的起点，而不是终点，再次提出贵了的股票不能买，以及差异化经营的重要性。 1983年，巴菲特在53岁生日那天收购了内布拉斯加家具商场。这年伯克希尔收益32.3%，股价更是大涨69%，历史首次突破1000美元。 这一年股东信提出：价格是你付出的，价值是你得到的，同时也强调等待机会的重要性，不便宜就不买。 ……………………………………. 1984年，标普500指数上涨1.4%，伯克希尔年度收益13.6%。 这一年巴菲特发表了《格雷厄姆和多德的超级部落》的著名演讲。 这一年，在股东信里面强调“股权是一种特殊的债券”，投资就是收获他们未来所能产生的自由现金流的折现值。 1985年，标普500指数大涨26.3%，巴菲特趁着市场上涨，大量减仓股票，然后用减仓之后的现金，买了大都会公司18%的总股本，另外整体收购了上市公司科特-费策，伯克希尔这年股价涨了93.7%，突破2000美元，净值增长48.2%，巴菲特身价首次突破10亿美元。 当年的股东信中：巴菲特强调了自己优势，不是私募，所以不用担心短期表现，可以聚焦长期，而且投资也不受任何限制。另外强调了股票投资挣钱，就两个方式：第一业绩提升，第二赚价值波动的钱。 ……………………………….