平安证券：给予广联达买入评级

平安证券股份有限公司闫磊,黄韦涵,王佳一近期对广联达进行研究并发布了研究报告《一季度利润表现亮眼，AI赋能公司数字成本产品升级》，给予广联达买入评级。

广联达(002410)

事项：

公司公告2025年一季报，公司2025年一季度实现营业收入12.19亿元，同比下降5.24%，实现归母净利润2983.70万元，同比增长390.89%，实现扣非归母净利润1900.99万元，同比扭亏为盈，EPS为0.018元/股。

平安观点：

公司2025年一季度利润表现亮眼。2025年一季度，公司实现营业收入12.19亿元，同比下降5.24%，营收同比小幅下降；公司实现归母净利润2983.70万元，同比增长390.89%，实现扣非归母净利润1900.99万元，同比扭亏为盈。公司2025年一季度利润端表现亮眼，主要是因为毛利率同比提高。公司2025年一季度综合毛利率为89.38%，同比提高1.67个百分点。公司2025年一季度期间费用率为85.48%，同比小幅提高0.71个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.69%、27.30%、32.10%，同比分别变化2.38个百分点、-5.05个百分点、3.44个百分点。

公司拥抱AI赋能数字成本业务，数字成本业务取得积极突破。2024年，公司数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级。传统造价工具续费率、应用率保持稳定，成本测算产品深耕大客户、应用率不断提升。客户业务转型对数据服务需求日益增长，指标网、采购建议价等数据类产品快速增长，受客户对招投标环节质量要求不断提升以及政策推动的影响，清标业务保持高速增长。其中，指标网单项级指标覆盖率由53.78%提升到了79.25%，100%覆盖居住、办公、厂房等主流房建业态，应用率、客户满意度及收入均实现显著增长；清标产品规模化交付并成功应用，并通过AI加持，标书识别、检查能力显著提高，产品价值彰显，收入高速增长；成本测算产品价值升级，发布“AI智能”功能，将准确率提升至约70%，从而将原本需要2天的工作量缩短至1小时，大客户应用率不断提升。2024年，公司数字成本业务实现营业收入49.86亿元，同比减少3.55%，签署云合同34.24亿元，同比减少3.93

iFinD，平安证券研究所

当前，公司数字成本业务基本盘稳固，我们看好公司数字成本业务在AI赋能下的未来发展前景。

公司数字施工业务转型效果显现，数维设计业务完成价值标杆打造。2024年，公司主动调整数字施工业务经营思路，从追求经营规模转向对利润和现金流的管理。产品侧聚焦施工过程中材料、人员、机械等关键生产要素和核心业务管理场景，提供项目级标准化产品，降低低毛利率产品的比重；营销侧聚焦核心区域和重点客户，加强对大客户单品渗透和根据地的建设，实现企业级产品重点客户突破。公司施工业务的经营质量和管理水平有明显提升。在数维设计业务方面，2024年，公司数维房建产品完成多个价值标杆打造，设计算量一体化价值在实际生产项目中得到验证，瞄准细分市场客户需求，不断拓展可支撑业态，设计经济性控制的独特优势显现。数维道路设计方案能力全面覆盖路桥隧专业，应用项目数量增长至1440家；数维道路AI选线功能，让方案设计效率提升50%，应用企业数量同比提升240%；数维道路已完成多家设计院标杆建设的打造，标志着数维道路施工图已可用于标杆客户项目生产。公司数字施工业务和数维设计业务未来发展可期。

盈利预测与投资建议：根据公司的2024年年报和2025年一季报，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.93亿元（前值为7.26亿元）、6.30亿元（前值为9.25亿元）、7.65亿元（新增），EPS分别为0.30元、0.38元和0.46元，对应4月30日收盘价的PE分别约为49.4、38.7、31.8倍。当前，公司数字成本业务基本盘稳固，公司拥抱AI赋能数字成本业务，数字成本业务取得积极突破。公司数字施工业务转型效果显现，数维设计业务完成价值标杆打造，未来发展可期。我们认为，公司布局AI，将为公司未来发展带来新的动力。2025年一季度，公司利润端表现亮眼。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）数字新成本业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本产品的用户接受度不及预期，则公司的数字新成本业务将存在发展不达预期的风险。（2）数字施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司数字施工业务将存在发展不达预期的风险。（3）AI赋能业务的成效不达预期。2024年上半年，公司发布了建筑行业AI大模型AecGPT，打造了基建算量、物资管理、工程建设清评标等多个场景的AI应用。但如果大模型在数字建筑场景的推广进度不达预期，则公司AI赋能业务的成效将存在不达预期的风险。

最新盈利预测明细如下：