玩酷网

最近一段时间，对于全球资本市场而言，堪称一场狂欢。市场沉浸在美联储降息预期带来的狂欢中，投资者仿佛置身于一个黄金时代，资产价格普涨，风险偏好高涨，赚钱似乎变得异常容易，全球市场都在不断创下新高。而大A则成为了最亮眼的崽，领跑全球，终于也算扬眉吐气了一回。这种情况不是第一次出现，可以说9月降息几乎已无悬念，流动性宽松的预期推动各类风险资产轮番上涨。这段特殊时期，被许多市场分析师称为典型的“金发姑娘行情”（GoldilocksMarket）——经济既不过热也不过冷，通胀温和而增长稳健，一切都“刚刚好”。这轮金发姑娘行情，可以说是最长的，因为美联储的降息一波三折，去年就进正式进入降息周期，结果中途暂停了大半年，然后今年9月接着继续。然而，历史的经验一再告诉我们，市场的盛宴往往在狂欢中接近尾声。当降息预期真正落地之时，很可能就是行情转折的开始。一方面，大量早期布局的资金会选择“利好出尽是利空”的策略，纷纷获利了结，导致市场承受卖压，特别是在大A经常如此，而美股这几年这个效应只是短期存在，每轮下跌之后都会报复性反弹。另一方面，一些缺乏基本面支撑、纯粹依靠流动性预期推升的板块将会出现大幅回调，特别是近期被过度炒作的科技股板块（以半导体为代表），部分个股很可能已经处于历史性高位，未来回调风险极大。全球顶级投行摩根大通近日已发出明确警告，直接指出金发姑娘行情恒大概率在9月结束。该行分析师认为，市场对于降息的效果已经过度定价，而同时忽视了通胀黏性、地缘政治风险以及全球经济增长放缓等负面因素。更重要的是，美联储即使开启降息周期，其节奏和幅度也可能低于市场当前乐观的预期，这种预期差很可能成为触发市场调整的导火索。而以半导体为代表的科技板块之所以风险尤为突出，是因为其估值已经严重偏离历史均值，市场情绪一旦反转，容易出现“多杀多”的踩踏行情。看看英伟达的财报已经足够优秀了，仅仅是因为下个季度的业绩指引没有超过预期，盘后一度重挫5%。当然，其财报里也掩饰了一些问题，这里暂时不论。而国内的半导体更是被炒到了天上，仅仅抱团已经到了无法收场的地步，甚至可能只有通过跌停式的手段才有出货的可能。这对大盘的短期情绪有影响，但是并不影响中长期的逻辑。

9月热点板块——美联储降息预期2025年9月，“美联储降息预期”成为驱动市场热点轮动的核心逻辑。美联储若启动降息，一方面会削弱美元强势地位，推动以美元计价的大宗商品价格上行；另一方面将改善全球流动性环境，提振资本市场活跃度与海外消费需求，进而带动有色、金融证券、出口三大板块的业绩与估值修复。以下围绕这一主线，对板块内个股进行简要分析。一、有色板块：大宗商品价格弹性下的资源红利美元走弱→大宗商品涨价→资源企业盈利提升，同时美联储降息对全球经济的“托底”预期，将刺激工业金属需求。西部黄金：新疆黄金开采企业，业务聚焦黄金采冶，金价上涨可直接增厚吨金利润，业绩弹性随金价波动放大。招金黄金、山东黄金：国内黄金开采龙头，资源储备与产能规模优势显著，金价每上涨10%，业绩弹性通常超20%。紫金矿业：“黄金+铜”双主业全球资源巨头，黄金业务为业绩“压舱石”，铜业务则受益于新能源产业对铜的长期需求增长。工业金属类：洛阳钼业：全球钼、钴等稀缺金属核心供应商，钼用于风电、光伏等新能源装备，钴是锂电池正极材料关键成分。白银有色：以白银、铜、铅锌采选冶为主业，白银兼具金融与工业属性。美元走弱+工业需求复苏双重逻。金钼股份：钼行业绝对龙头，钼资源储量与产量均居国内首位，且钼在高温合金、特钢等高端制造领域不可替代。湖南白银：聚焦白银冶炼与深加工，业务贴近白银消费端。白银价格上涨直接提升公司产品毛利率。消费延伸类：莱绅通灵：主营钻石、黄金珠宝零售，黄金价格上涨会刺激“黄金投资+首饰消费”需求，叠加婚庆等刚性消费场景，门店营收有望随金价与消费情绪同步提升。欧亚集团：东北区域商贸零售龙头，有色产业链繁荣会带动上游企业员工消费能力提升，间接促进百货、超市等消费场景活跃。二、金融证券板块：流动性宽松下的资本市场机遇流动性宽松→市场交投活跃→券商与金融科技业绩爆发。中信证券：券商行业“航母级”龙头，经纪、投行、自营业务全面领先。国泰君安、海通证券：头部券商“第二梯队”代表，国泰君安在财富管理领域布局领先，海通证券在海外业务具有特色，均受益于市场成交量放大与股权融资扩容。太平洋、湘财股份：中小券商“弹性标的”，业绩对市场情绪敏感度更高。市场交投活跃时，其经纪业务佣金率、自营业务往往爆发式增长。中银证券、信达证券：特色券商代表，中银证券依托中国银行股东背景，在跨境业务方面具备优势。东方财富：“金融科技+券商”融合标杆，旗下天天基金网是国内最大基金销售平台，东方财富证券依托流量优势快速崛起。同花顺：国内领先的行情软件与金融信息服务商，核心收入来自广告推广、增值服务。市场交投活跃时，投资者付费意愿激增，公司日活用户数、付费转化率与广告收入同步增长。财富趋势：以“通达信”行情软件闻名，深度渗透专业投资者群体。市场活跃时，券商对通达信终端的采购需求、投资者对付费插件的需求均会增加，业绩增长确定性强。大智慧、指南针：聚焦大众投资者的金融信息服务平台，大智慧以免费行情软件引流，通过金融资讯、付费课程变现。三、出口板块：海外需求复苏下的中国制造红利美联储降息→海外需求复苏+人民币贬值→中国制造出口增长。制造业出口：巨星科技：全球手工具行业龙头，产品覆盖五金工具、存储设备等，海外营收占比超80%，主要客户为欧美大型零售商。华利集团：运动鞋代工巨头，为Nike、Vans等国际品牌代工，产能主要布局在越南、多米尼加等海外基地。扬州金泉：户外露营装备龙头，产品包括帐篷、睡袋、户外家具等，海外营收占比超95%，客户以欧美户外品牌商为主。家电与消费电子：海尔智家：全球白电巨头，海外营收占比超40%，在欧洲、中东非等市场具备本土化品牌。美国市场对冰箱、洗衣机等白电的更新需求+欧洲能源转型下对节能家电的补贴，将推动海尔智家出口增长。兆驰股份：消费电子代工企业，主营电视、机顶盒等产品，为三星、TCL等品牌代工，海外营收占比超60%。汽车及零部件：春风动力：国内全地形车、大排量摩托车龙头，海外营收占比超70%，核心市场为欧美。美联储降息后，美国居民对休闲娱乐类交通工具消费意愿提升，春风动力的ATV、大排量摩托因性价比与产品力江淮汽车：国内老牌车企，出口业务以燃油车与新能源汽车为主，海外市场覆盖南美、中东等。美联储降息带动新兴市场基建与物流需求，将增加对皮卡、轻卡的采购道通科技：汽车诊断设备全球龙头，产品包括诊断仪、编程工具等，海外营收占比超90%，客户为全球汽修厂、4S店。全球汽车保有量稳定增长，带动汽修设备更新与新增需求。三花智控：全球汽车热管理系统龙头，为特斯拉、大众、比亚迪等国内外车企供应阀类、换热器等核心部件，海外营收占比超30%。本文涉及资讯、数据等内容来自网络公共信息，仅供参考，不构成投资建议！

就在刚刚美国财政部宣布贝森特这次可真是挑了个重担。11个人争一个位置，这竞争比选秀还激烈。美联储主席这个位置太重要了，管着全世界的钱袋子呢。想想看，美联储主席打个喷嚏，全球经济都得感冒。上次鲍威尔说要加息，我朋友的房贷利率直接涨了两个点。他原本打算换个大点的房子，现在只能继续挤在小公寓里。特朗普早就放话了，他要个愿意降息的人。这不是明摆着要插手美联储吗？美联储本来应该独立的，现在搞得像政治工具一样。名单上那些人，个个都不是省油的灯。有现在的美联储官员，也有特朗普以前的经济顾问。谁知道最后会选谁呢？不过不管选谁，都得看特朗普脸色吧。欧洲那边已经着急了。他们的央行官员说，要是美联储不独立了，全世界借钱都会更贵。这不是给我们老百姓添堵吗？华尔街那帮人最精明了。他们一看情况不对，立马让国债收益率往上涨。这些人鼻子比狗都灵，闻到一点味儿就知道往哪跑。说白了，这就是场权力游戏。谁当美联储主席，决定着咱们口袋里的钱值不值钱。利率高一点，房贷车贷都压力山大；利率低一点，物价又嗖嗖往上涨。老百姓最惨了，永远是最后知道消息的。等新闻出来，该涨的早涨完了，该跌的也跌透了。就像上次通胀，超市鸡蛋价格翻倍了，我们才反应过来。各位读者你们怎么看？欢迎在评论区讨论。

美联储现在考虑是50个基点还是50个基点，非农大幅不及预期，前值6月下修2.7万人至负数了，但7月却是上修至7.9万人，这大概就是刚才美国劳工部技术出问题的理由吧，数据一出又是集体狂欢了，黄金、白银大涨，黄金直接大涨超1%，美股盘前期货指数也全线拉升了，美元指数承压走弱，非美货币大涨，人民币直接拉升涨幅0.12%，

美联储要降息50个基点了！美国8月非农数据大幅不及预期非农不及预期，劳动力市场进一步疲软，而失业率上升了0.1%，美国8月非农就业人口变动2.2万人，预期7.5万人，前值7.3万人。美国8月失业率4.3%，预期4.3%，前值4.2%。这数据一出，疲软的就业数据，美联储要50个基点了。

快报！快报！美国政府宣布了！9月4日下午，美债波动率像坐过山车一样蹿升，创4月2日“解放日”特朗普加税以来最猛三连跳。大家可能都在想究竟是怎么一回事了？波动率的剧烈攀升直观呈现于洲际交易所数据中。过去三天，美国国债一个月隐含波动率飙升12.12点，如此连续涨幅的规模，是四个多月以来前所未见的。波动率这种东西平时只有专业投资者才会密切关注，但它一旦发威，普通投资者也能感受到市场的那种紧张气氛，就好像天气骤变前的低气压一样，让人有点透不过气。究其原因，首当其冲的是市场对美国财政状况的担忧。特朗普政府的支出和减税计划，除非能得到持续的关税收入支撑，否则很可能导致美国财政状况恶化。近期，一家联邦上诉法院裁定，特朗普政府时期推行的大部分关税举措有违法律规定。此裁定如重磅炸弹般投下，瞬间引发广泛关注与震动。市场担心美国政府甚至可能需要退还已征收的关税，这让本就令人担忧的联邦财政状况雪上加霜。财政是国家的家底，家底不稳，市场这颗心自然就悬起来了。再加上周五的非农就业报告即将公布，市场屏息以待。这份报告堪称评估美联储政策走向的关键线索。毕竟，在不久之后，美联储官员便会踏入9月利率决议前的静默期，其重要性不言而喻。大家心里都在嘀咕，这份就业数据会怎样影响美联储接下来的降息步伐？目前交易员几乎已经完全消化了本月降息25个基点的预期，但数据的好坏可能会改变这一预期。这种不确定性足以让市场的波动率仪表盘指针疯狂摇摆。政治因素也在搅动市场的一池春水。特朗普试图对美联储施加更大控制，包括企图罢免理事丽莎·库克，这些举动加剧了市场的不安情绪。美联储的独立性是市场信心的基石之一，任何试图撼动这一基石的行为都会让投资者感到紧张。星展银行驻新加坡的高级利率策略师点出了另一个值得关注的因素——季节性影响。彭博汇编数据表明，于过去十年间，期限超十年的债券在9月所录得的月度跌幅最为显著。市场参与者如今的处境十分微妙。正如三井住友DS资产管理公司的全球固定收益首席投资组合经理所言，“在绝对方向方面，我们保持相当大的灵活度”，如果过于做空，可能被迫离场，因此不会承担太多的方向性敞口。美债市场波动率的急剧上升并非由单一因素造成，而是财政前景、经济数据、政治干预季节性因素等多重压力共同作用的结果。这些因素彼此交织，相互强化，共同导演了这场波动率飙升的大戏。市场不喜欢不确定性，而当这么多不确定性同时出现时，波动率就像脱缰的野马一样狂奔也就不足为奇了。对于投资者而言，在这种高波动的市场环境中，保持耐心和灵活性可能比追逐短期收益更为重要。市场总会波动，但最终会回归理性。素材来源：美债波动率创“解放日”以来最大市场忧心美国财政且对非农感到不安2025-09-0417:34·财联社

市场已开始交易“美联储独立性丧失”：美国股债、黄金最为显著摩根大通认为，对美联储独立性受损的担忧正在一大交易主题，通常受益于通胀担忧的价值股、大宗商品及黄金价格出现上涨，同时5年/30年期美债收益率曲线趋于陡峭，而美元的反应相对温和​​​

美联储9月降息概率为99.4%点评：据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为99.4%。美联储10月累计降息25个基点的概率为44.5%。夜盘美国8月ADP就业人数出炉，增加5.4万人，预期是6.5万人。低于预期。目前市场预期9月中降息概率为99.4%。也就是说，9月18日前后降息是板上钉钉的事情了！降息首要利好的是科技风格，对于芯片来说降息后很可能会有第二波行情；同时新能源、电池、创新药方向也会受益。主要因为利率降低，融资成本下降，利于研发和扩张；降息周期下，能够刺激消费需求，利好零售、旅游、白酒等消费线。

经济学家认为利率下行才是推动这轮牛市的动力要说利率下行，今年有两次1.2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。2.8月，多家中小银行宣布下调人民币存款利率，降幅达10到20个基点。。这是在美联储没有降息的情况下，国内的两次利率下行的情况。如果说推动A股的行情，那就是马上美联储要降息了，9月降息的概率为90.5%，美联储降息后，全球都会跟着降息，利率下行也是必然的。正是有了这个预期，这轮牛市才发动了起来，而且美联储会降息两次，今年大概率牛市会一直持续到年底。明年就要看政策面了。

美国宣布了！9月4日，CME“美联储观察”称：美联储9月降息25个基点的概率飙到了96.6%，维持利率不变的概率只剩3.4%。这场降息预期的升温，其实早有苗头，9月3日，美联储内部上演了一出“鹰派转鸽”的大戏。向来以强硬抗通胀著称的圣路易斯联储主席穆萨莱姆，突然改口说：“现在劳动力市场风险越来越大，要是就业市场恶化，速度会比我们想象得快得多，”他还承认，过去两个月自己太担心通胀了，现在得把注意力转到失业率上。更让人意外的是美联储理事沃勒的表态，这位“抗通胀斗士”在接受采访时直接说：“9月必须降息，未来3到6个月可能还得降好几次，”他还透露了一个关键数据：现在基准利率还在3%以上，比中性利率高，说明货币政策还是偏紧的。同一天，美联储发布官员讲话与《褐皮书》，报告表明，美国就业市场整体陷入停滞，11个地区就业水平大体持平。建筑行业因移民工人匮乏遭遇用工荒，7月职位空缺数降至10个月以来的最低值。物价态势有别，10个地区物价呈轻微上扬，而原材料价格受关税影响渐弱，消费端显疲软，各地区居民支出持平或下滑，因工资增速难追物价涨幅，民众纷纷缩减开支。这份报告就像一面镜子，照出了美联储的难题：通胀虽然还没完全降下来，但关税带来的“一次性涨价”效应正在消失，而就业市场从“过热”转向“降温”的风险却在急剧上升。就像摩根士丹利的专家说的：降息的大门已经开了，但降多少，得看就业市场恶化得有多快，以及通胀会不会反弹。美联储降息预期一升温，全球外汇市场立马“地震”，美国银行的外汇团队预测：到年底，欧元兑美元可能涨到1.20，明年年底甚至能冲到1.25，他们给出了两个理由：第一，美国政府一直在给美联储施压要求降息，这让大家担心美联储的独立性，美元自然就不那么吃香了。第二，德国打算通过财政刺激缩小和美国的经济差距，再加上美欧贸易协议可能达成，欧元区经济有望复苏。9月4日人民币兑美元中间价上涨56点，达到近三个月最高水平，市场分析指出，若美联储在9月实施降息，中美利差收窄将缓解人民币贬值压力，并可能促使跨境资本重新流入新兴市场。美联储这次降息预期“明牌”，说白了就是政策制定者在多重目标之间左右为难，表面看，是为了应对就业市场风险，实际上，暴露了美国经济的深层问题——贸易战推高了生产成本，移民政策导致劳动力短缺，财政赤字货币化又削弱了美元信用，降息，更像是“不得不为”的选择。对全球市场来说，降息可能引发三波连锁反应：美元资产吸引力下降，全球资本会重新配置，新兴市场可能迎来喘息机会，欧元区财政扩张可能改变欧元地位，推动全球货币体系向多极化发展，人民币国际化可能迎来战略机遇，但也要小心短期资本波动。不过，降息可不是万能药，如果后续经济数据不及预期，美联储可能会陷入“降息-通胀反弹-被迫加息”的恶性循环，更重要的是，货币政策宽松解决不了供给侧的问题，美国经济真正的挑战在于如何通过改革提升生产效率。对中国来说，这时候得保持冷静：一方面利用汇率波动优化外汇储备结构，另一方面通过深化改革增强经济韧性，毕竟，在全球货币潮起潮落中，只有稳住实体经济的基本盘，才能穿越周期的迷雾。