我持续跟踪网商银行已经有5年了。之所以对一家非上市银行这么关注，主要的原因是网商银行具有鲜明的普惠银行特征，其客户群体以小微经营者和个体户为主，是一个观察实体经济非常好的窗口。同时，它也是普惠金融的一块试验田，普惠金融怎么做，怎么做好，很多疑问都可以在它家找到答案。 2024年是普惠金融最难做的一年。国内经济复苏缓慢，房地产泡沫破灭的余威尚存，住户部门整体在修复自身的资产负债表——增加存款、降低贷款。具体反映到银行普惠业务这边就是信贷需求不足，存量客户的违约率上升。 我们从上市公司年报里已经看到很多银行的零售业务条线收入同比下降，信用减值损失大幅增加，税前利润暴跌甚至出现了亏钱的情况，例如：平安银行2024年零售业务条线总营收下降25.9%，工商银行零售业务条线信用减值同比增长87.88%，某城商行2024年零售条线税前利润-12亿，同比暴跌142%。 上市银行还有大客户业务贴补零售条线，对于专注于普惠金融的网商银行，经营压力可想而知。而且，除了上面说的普惠金融面临共同的挑战外，网商银行还有一个独特的问题——面临国有大型银行客户下沉的竞争。 过去普惠金融主要是中小银行和民营银行在干，优秀的代表包括上市公司的宁波银行，没上市的台州银行和2015年成立的网商银行等。过去普惠金融需求大，玩家少，中小银行或依靠人海战术（台州银行）或依靠大数据风控（网商银行），都能取得不错的经营业绩。 最近2年，国有大型银行响应国家号召开始全面下沉普惠业务。这一动作造成最大的冲击是中小银行风险定价体系的重构。从数据来看，2024年民营银行的净息差已从年初的4.32%降至年末的4.11%，降幅超过传统银行。 但是，我们从网商银行2024年的经营数据看，情况要远好于预期。营收保持了双位数的增长，手续费及佣金等中间业务收入同比大幅增长。那么，网商银行为何能在外部环境如此有挑战的情况下取得这样的成绩呢？答案就是：普惠综合金融。 过去我们说普惠金融第一反应就是贷款，似乎小微客户除了贷款就没有其他金融服务需求了。但是，真实情况是很多小微企业除了贷款外还有很多其他金融服务的需求，包括但不限于：资金管理、支付结算、票据、外汇等。由于小微企业体量很小，所以这些金融服务往往被大银行忽略。网商银行敏感地发现了客户的需求，明确提出将小微综合金融服务作为第二增长曲线，并在2024年迈出了坚实的一步。 比如，去年6月25日，网商银行发布了“电商通”产品，成为网商银行首个针对单一客群进行综合金融服务的品牌产品。“电商通”从支付结算管理服务切入，支持多平台、多店铺经营的电商商家统一管理店铺账户，大幅精简商家的操作管理复杂度和转账成本，同时融合专属理财服务，提升沉淀资金收益。目前每3个电商商家就有1个在使用“电商通”产品。 在同一年的9月6日上海外滩大会上，网商银行又发布了“布谷鸟”智能普惠理财系统。通过大模型预测电商、码商、经销商、农户等不同群体的资金流，准确率超过95%，然后通过提升资金营运效率提升回馈给小微客户的投资收益。 正是这些紧扣客户需求的各种产品创新，网商银行综合金融服务逐步在一些细分市场中获得客户认可。截至年末，网商银行包括存款、理财等产品在内的管理客户资产规模（AUM）突破了1万亿，代销第三方银行理财产品余额持续保持在行业第一梯队。 大家对AUM破万亿可能没啥概念，我给大家做个对比就明白了。根据上市银行2024年年报，宁波银行的个人AUM 11282亿，而宁波银行的总资产超过3万亿；兴业银行私人银行的日均AUM为9610.44亿，总资产10万亿。网商银行的总资产只有不到5000亿，但是AUM已经接近宁波银行的水平，或者说接近兴业银行私人银行AUM的水平。 网商银行通过普惠综合金融逐步构建起自己的金融生态，这相当于让客户之间的资金流动尽量在网商银行体系内完成，通过提供更加丰富的金融服务获取无风险收入。很多读者可能会说，画大饼大家都会，这个金融生态能带来实实在在的营收增长吗？答案是肯定的，这里我给大家举个例子： 我们都知道网商银行本身规模不大，有些小微经营者的基本户不是网商银行，而是把网商银行作为资金的中转站。但随着网商银行综合金融生态逐步成型，收银、支付、结算、理财、信贷等丰富和差异化的产品满足了小微客户的几乎所有需求。这个时候，网商银行成了小微客户的资金枢纽行。 这一表现直接带动网商银行收入结构发生变化，2024年手续费及佣金净收入同比增长43.58%，从2023年的30.47亿增长到43.75亿。对应的中间收入在营收中的占比，也从2023年的16.2%提升到20.5%。 网商银行在普惠综合金融上的开拓之路给其他同业很好的示范作用，让金融业回归服务本质，客户需要什么，银行就提供什么，只有客户的生意好了，银行才有未来。