股东分析：
根据宁波银行2025年一季报显示，深股通第一季度减持了5600万股，其它股东没有变化。宁波银行的股东人数从年报的12.36万户，减少到10.5万户，大幅减少了1.86万户。宁波银行一季报的股东变化很有意思，深股通减持5600万股，结果股东人数却大幅减少，这说明一季度有其他机构资金在默默买入宁波银行。
营收分析：
根据2025年一季报，宁波银行营收184.95亿，同比增长5.63%。其中，净利息收入128.35亿同比增长11.59%。手续费收入14.17亿，同比下降1.32%。净利润74.17亿，同比增速5.76%。更多的数据参考如下表1:
表1
宁波银行的营收表现中主要关注3点：1，净利息收入同比增长明显；2，手续费收入同比降幅收窄；3，其他非息收入同比下降。
宁波银行净利息收入同比增长11.59%%，表现依旧亮眼。考虑到宁波银行的同比资产增速为17.56%，这说明宁波银行的净息差同比下降不多。根据一季报披露，宁波银行的净息差1.8%，比去年一季度的1.9%下降了0.1%。
除了净息差的同比数据外，我更关注的是净息差的环比数据。根据去年利用净息差还原法做出来的数据，加上一季报的数据可以汇总成表2：
表2
从表2我们可以看到，宁波银行25年一季度的单季净息差为1.8%，环比去年第四季度下降了9bps。
宁波银行的资产收益率环比下降问题，个人是认为主要和2个因素有关。第一个因素是一季度普惠信贷整体供大于求，消费贷和普惠贷款利率下降较多。宁波银行的贷款久期较短，贷款收益率波动更明显。
第二个因素可能是宁波银行适当调整了信贷投放的风险偏好。2024年多数银行的零售业务都出现风险暴露升高的问题。基本所有银行都采用了降低风险偏好的应对策略，风险偏好下降自然就意味着资产收益率降低。
对净息差我保持谨慎乐观。因为，一季度末银行监管机构已经出面叫停了利率3%以下的消费贷，估计后期这块普惠贷款的价格战会停止，银行普惠贷款的收益率会慢慢走高。
宁波银行的净手续费收入同比下降1.32%。2024年一季报手续费同比降幅22.84%。可以看到今年手续费降幅明显收窄。这是因为去年一系列减费让利政策的影响已经基本消除，不再体现在同比增速中。
最后，我们再来看一下其他非息收入。宁波银行一季度其他非息收入42.43亿，同比下降7.18%。我查了一下报表明细，如下图1所示：
图1
从图1中我们可以看到其他非息收入主要是2块收益：投资收益49.92亿同比增长26.3%；公允价值变动损益-14.86亿，去年同期是+6.98亿。这说明其他非息收入的下降主要受到公允价值变动损益负数的影响。
公允价值变动损益这块收入和交易性金融资产以及国债市场的总体走势密切相关。基本就是看天吃饭。2025年一季度，特别是2月和3月上旬，国债价格有一轮大幅下跌。所以，一季度末很多银行的公允价值损益为负数。但是，进入到4月后国债价格显著反弹。所以，一季报里的公允价值变动损失可以看作是浮亏，中报的时候这块大概率会变为正数。
另外，有些银行通过卖出摊余成本计量的高收益债券提前兑现收益来对冲公允价值变动带来的浮亏。但是从图1中我们看到宁波银行并未进行类似操作。所以，各位银行投资者应该理性看待公允价值变动浮亏给银行的短期影响，今年央行货币适度宽松的总基调没有变，公允价值变动的浮亏不是常态。
资产分析：
根据2025年一季报，宁波银行总资产33960.35亿，同比增速17.58%。其中贷款15992.91亿，同比增20.91%。总负债31599.1亿同比增18.04%。其中存款22170.11亿，同比增速20.23%。更多的数据参考表3：
表3
从表3中我们看到宁波银行的资产负债表结构进一步优化。贷款和存款增速分别高于总资产和总负债增速。特别是对公存款同比增长21.27%，一改去年对公存款增长乏力的局面。宁波银行存款总额增加超过3700亿，这个表现无论是增量还是增速在可比同业中都是相当优秀的。
零售贷款表现依然受制于总体需求不足。收益率高的零售贷款增速低，收益率低的对公贷款增速高，这应该也是资产收益率下降的因素之一。
不良分析：
宁波银行的不良率0.76%和年初的0.76%持平。不良余额124.59亿比年初的112.67亿增加了11.92亿。不良贷款拨备覆盖率370.54%比年初下降了18.81个百分点，拨贷比2.81%比年初下降0.16个百分点。
宁波银行一季报披露贷款核销30.28亿，不良余额增加11.92亿。所以，第一季新生成不良至少在42.2亿以上。这个不良生成规模和去年一季度相近。但是，我们注意到作为不良贷款前瞻指标关注率和正常贷款迁徙率都有所改善。宁波银行一季度关注率为1%，比年初的1.03%下降0.03个百分点；正常贷款迁徙率0.72%比去年一季度的0.78%下降了0.06个百分点。
核充分析：
核心一级资本充足率9.32%比年初的9.84%下降了0.52个百分点。同比去年一季报的9.26%上升了0.06个百分点。对于核心一级资本充足率的环比下降完全不用担心，这是因为宁波银行的全年信贷投放多数都在一季度。一季度宁波银行贷款比年初增加11.27%，消耗资本金高一点很正常。核心一级资本充足率可以同比保持增长说明目前的资本内生能力可以支持17.58%的资产增速。
点评：
宁波银行2025年一季报营收增长表现较好。净利息收入同比上涨11.59%，带动总营收增长。净手续费收入降幅显著收窄，说明减费让利的影响正在消退。其他非息收入受到债券市场一季度下跌的影响，同比负增长7.18%。但是，我们也要注意到进入4月份，债券市场价格显著反弹，这预示着公允价值计量产生的浮亏在二季度有可能转正。
宁波银行一季度的资产负债结构进一步优化。特别是存款增长令人印象深刻。2024年增长乏力的对公存款在今年一季度增速显著高于行业均值。这显示宁波银行的对公客户群体经营环境开始好转。
为了应对零售信贷风险暴露，宁波银行在今年第一季度继续加大信用减值计提力度，积极核销处置存量不良。目前代表不良贷款前置性指标的关注率和正常贷款迁徙率有所改善。宁波银行的风险抵补等各项指标依然保持业内优秀水平。
核心一级资本充足率在总资产增速超过17%的前提下保持了同比正增长。这说明宁波银行目前的资本内生能力可以满足总资产中高速扩张。