200亿研发费等不起IPO排队3年,上海微电子只能选借壳上海微电子要冲14nm光刻机,账上却等着200亿救命钱。正常上市得排队1到3年,偏偏2024年董事长刚换人,科创板硬性规定卡死,IPO几乎走不通。借壳成了唯一活路。几十天就能拿到融资平台,资产一装进去,钱立刻到账,研发进度不掉链子。政策也顺手推了一把,2025年国企改革收官,资产整合正当时,借壳比IPO更合节拍。还有一个不能说的理由:光刻机技术太敏感,借壳披露少,核心机密更安全。IPO得把家底全摊开,风险太高。当然,借壳不是捡便宜。得挑一个市值百亿左右、业务好剥离的壳,还得防着市场爆炒。真正决定成败的,是钱到账后28nm良率能不能飙,EUV研发能不能突破。烧钱赛道里,时间才是最大的敌人。