4月23日，港股市场高开高走，大消费板块领涨市场，中证港股通消费主题指数收涨4.26%。最近新消费赛道的崛起尤为引人关注，在消费政策持续加码落地的当下，港股消费板块正迎来新的发展机遇。我们不妨通过4月22日泡泡玛特对外公告的一季度业绩表现，来一窥这一赛道的潜力。
泡泡玛特一季度成绩单亮眼，新消费赛道潜力凸显
4月22日傍晚，泡泡玛特公布了未经审核的2025年第一季度收益预告，这份成绩单为港股消费板块注入了一剂强心针：从整体数据来看，泡泡玛特在2025年第一季度总收入实现了显著增长，同比增幅达到165%-170%。其中，中国市场依旧是重要的业绩支撑，同比增长95%-100%；海外市场表现亮眼，增速高达475%-480%，成为业绩增长的重要动力。
进一步来看中国市场的渠道表现，线下渠道凭借良好的店铺运营和消费者体验，实现了85%-90%的同比增长；线上渠道则抓住互联网发展机遇，通过电商平台与社交媒体营销，增长幅度达到140%-145% 。海外市场方面，美洲市场同比增长895%-900%，欧洲市场增长600%-605%，亚太地区（不含中国）增长345%-350% ，展现出强大的海外市场拓展能力。
在业绩说明会上，泡泡玛特高管表示，2024全年业绩超预期，国际化战略成效显著，已成为公司发展的第二曲线。泡泡玛特通过IP打造、产品创新与精准市场定位，在新消费市场中走出了一条特色发展之路，其成功也充分证明了新消费赛道具备可观的增长潜力。
近年来，数字消费较快发展，品牌店播、知识型直播、内容型直播等直播新模式不断涌现，在线服务平台为消费者提供更多选择。2024年，全国网上零售额15.5万亿元，比上年增长7.2%，在线旅游增长48.6%，在线餐饮增长17.4%。在人工智能技术推动下，智能可穿戴设备、智能手机、智能护理机器人等新型智能产品受到消费者喜爱。首发经济驱动消费创新升级，一系列首店、首展、首秀、首演等提升消费体验。
国信证券表示，在当前消费行业整体面临挑战的背景下，新消费品牌展现出了显著的投资价值。这些品牌不仅在传统赛道中实现了超越行业的增长，而且通过产品创新、品牌力提升以及高效利用兴趣电商和内容营销等现代营销手段，成功地吸引了新一代消费者的关注。例如，老铺黄金、毛戈平、泡泡玛特等品牌，它们不仅在各自的细分市场中建立了强大的品牌认知，而且通过不断推出符合消费者需求的高质量产品，实现了业绩的快速增长。
消费政策持续优化，新消费赛道获政策支持
今年以来，为推动消费市场繁荣，一系列政策措施相继出台，为消费赛道发展提供了有力支持：《提振消费专项行动方案》（以下简称为《方案》）提出将中华优秀传统文化融入产品设计，这不仅丰富了产品的文化内涵，也为新消费产品赋予独特魅力。例如，部分品牌将传统元素融入设计，让消费者在使用产品的同时感受文化底蕴。《方案》还支持开发原创知识产权（IP）品牌，为以IP为核心的企业提供了广阔发展空间，助力企业通过IP影响力带动产品销售与品牌传播。同时，促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等消费的政策，契合了当下文化娱乐消费需求增长的趋势，推动相关细分领域发展。此外，开拓国货 “潮品” 国内外增量市场的举措，为国内新消费品牌走向国际市场创造了条件。
自年初以来，随着国内宏观经济政策的持续发力，尤其是扩内需、稳增长措施的逐步落实，为市场提供了坚实的基本面支持。与此同时，全球流动性环境保持相对稳定，外部资金对港股资产的兴趣有所增强。港股通资金总体呈现净流入状态，特别是在科技和消费等受政策支持的领域表现尤为活跃，有效地推动了这些板块的估值修复。在政策红利与流动性预期双重驱动下，港股市场整体呈现出震荡上行的趋势。
在政策层面上，中国政府为扩大内需和提升消费水平制定了一系列措施，例如《关于提振消费专项行动方案》等文件的实施，旨在通过促进服务消费、培育新型消费等方面为消费行业创造有利的发展环境。从基本面上分析，中国国内的消费市场复苏趋势逐渐稳固，线上与线下消费模式的融合进程加快，并且新型消费业态不断涌现，这些都促进了相关企业业绩的稳步增长。
内需驱动新消费崛起，现在是否到了布局时刻？
①稀缺性与成长性：港股通消费指数本身就涵盖A股稀缺的新消费业态，比如如跨境电商、现制茶饮、潮玩IP，其成分股中潮玩零售、餐饮板块2025年一季度涨幅分别达60%、25%；
②估值性价比：中证港股通消费主题指数当前PE-TTM仅为19倍，相较于A股，港股展现出明显优势；
③政策与需求共振：2025年政府工作报告强调 “扩大内需”“培育新型消费”，叠加居民可支配收入增速回升，港股消费标的直接受益于内需回暖与国货出海红利。
国金证券表示，政策端整体呈现短期刺激叠加长效机制的现状特征，政策力度与覆盖范围均显著超越前两年，港股消费板块在政策不断加码和流动性宽松的环境下仍具备超额收益的空间。与此同时，2024年以来南向资金大幅流入港股市场，金融、非必需性消费及资讯科技行业最受青睐，内外资共同看好港股市场，其中消费行业在全球利率水平整体下行的背景下高股息优势凸显。总体来看，港股市场具备良好的投资价值，港股消费板块更是值得重点关注的领域之一。
当前，港股通消费指数的PE为19.55倍，处于近5年的8.05%分位水平，仍处在相对低的位置（数据来源：wind，截至2025.4.23）。由此可见，目前港股消费板块仍有较高性价比。向后看，随着促消费政策发力，消费板块有望沿着“经济、收入预期改善→信心修复→消费需求提振→基本面复苏”的路径渐进演绎。
港股消费ETF（513230）紧密跟踪中证港股通消费主题指数，其持仓股包含泡泡玛特、海底捞、安踏体育、名创优品、腾讯控股、阿里巴巴等热门消费股，科技、消费属性兼备，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。
数据来源：Wind、国金证券、国信证券等，截至2025.4.23。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
中证港股通消费指数2020-2024年完整会计年度业绩为：70.89%，-17.21%，-26.72%，-19.89%，25.22%。风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前,请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9.市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。港股消费ETF的T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入,在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。港股消费ETF投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。