明阳智能、明阳氢能是明阳集团的两个子公司，一个在中山，一个在北京，一个是上市公司，一个才成立不久。

　　手心手背都是张传卫的肉。

　　大缺口和大年线压力之下的明阳智能还有明天吗？

　　明阳智能与明阳氢能是什么关系？它们是深度捆绑下的战略协同关系。

　　一、明阳智能是绝对控股股东

　　明阳智能通过明阳集团间接控股明阳氢能，并直接持有其55%股份，系３个股东中最大股东。明阳智能董事长张传卫同时担任明阳氢能的法定代表人，这一安排凸显了明阳智能对氢能业务的战略重视。

　　明阳氢能的设立并非独立事件，而是明阳智能“风光氢氨醇”一体化战略的关键落子。

　　二、氢能业务赋能明阳智能

　　1. 技术协同：电解槽与氢燃气轮机的双向突破。

　　明阳氢能已下线全球最大单体ALK电解槽（产氢量2500Nm³/h），其体积、重量和成本较同类产品优化显著，可显著降低绿氢制取成本。

　　推出“木星一号”30MW级纯氢燃气轮机，解决绿氢消纳难题，形成“制氢-用氢”闭环，技术壁垒深厚。

　　2. 产业链延伸：从风电整机到绿氢解决方案商。

　　明阳智能传统业务为全球第三的风电整机制造商，通过氢能布局切入绿氢装备与运营，可为客户提供“海上风电+制氢+氨/甲醇合成”全流程解决方案。

　　如，青洲四500兆瓦项目（全国首个“海上风电+海洋牧场+海水制氢”融合项目）已启动，预计年制氢量达万吨级。

　　3. 估值催化：新能源故事叠加氢能概念。

　　氢能业务为明阳智能注入成长预期，市盈率水平可能从传统风电制造的10-15倍向新能源科技企业的20-30倍靠近。

　　三、投资风险与机会

　　1. 财务表现修复中。

　　2024年前三季度营收202.37亿元，同比-4.14%，净利润8.09亿元，同比-34.58%，主要受原材料涨价和信用减值损失影响。

　　扣非净利润6.79亿元，同比-37.35%，毛利率15.2%，同比-4.32pct，需持续跟踪盈利修复进度。

　　明天收盘后就要公布年报和一季报了，看目前股价走势情形，业绩属于不好也不坏。

　　2. 政策与市场双重驱动。

　　政策支持：绿氢项目享受补贴（如风电制氢一体化项目优先并网），但需注意补贴退坡风险。

　　市场需求：国内绿氢项目加速落地，明阳智能已签约多个风光氢储项目，需求确定性高。

　　3. 技术迭代压力风险

　　电解槽技术快速迭代（如PEM电解槽效率更高），明阳氢能需持续投入研发保持竞争力。

　　明阳智能连续“卖子回血”，能否扭转业绩下滑态势，4月26日就能见到真实的明阳智能了。

　　四、长期配置，分批入场

　　1. 目标群体：

　　长期投资者：看好新能源转型趋势，接受技术落地周期。

　　短期交易者：可博弈政策催化（如氢能产业规划出台）。

　　2. 操作策略：

　　当前股价才10.19元，建议分批建仓。

　　关注氢能业务里程碑（如电解槽订单量、氢燃气轮机商业化进度）。

　　3. 风险提示：

　　若氢能业务进展不及预期（如技术产业化延迟），可能拖累整体估值。风电行业周期性波动（如抢装潮后需求放缓）需持续跟踪。

　　总之，明阳智能通过控股明阳氢能，深度布局氢能产业链，技术协同与市场前景明确，长期投资价值显现。但需注意盈利修复节奏及技术迭代风险，建议结合政策催化点分批布局。

　　明阳智能翻身，或许就靠明阳氢能了。

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