美债危机被越来越多提及，其实除了美债收益率在大幅走高，还有个和中国资产息息相关的指标，似乎也在发生着本质上的变化，说的正是中美利差。

美国经济在全球处于主导地位，所以一直以来，美国的国债是公认的、世界上最安全的资产之一，美国十年期国债收益率甚至被称为全球资产定价的锚，代表着全球资产预期收益率的下限。

而中美利差，通俗的理解就是：中国国债收益率、减去美国国债收益率得到的差额，这里一般都是用10年期国债收益率。

站在全球资金的视角，当我国国债利率减去美债利率的差值越大时，意味着资金在中国获得的利息会更多，那资金留在我国的意愿越强；反之就叫利差倒挂，资金回流美国的意愿更强。

目前中美利差倒挂水平在2.5%以上（截至4月22日数据），这个差额算是什么水平呢？以2010年之后为例，随着我国金融市场开放程度不断提高，中美利率的联动性明显增强，中美国债长期维持正利差、且差额多数时候在1%以上。一直到2022年4月，中美国债开始出现利差倒挂，如今2.5%以上的倒挂水平，称得上是历史高位了。按照过去的经验，这种程度的倒挂，应该会给人民币资产带来前所未有的压力，可如今似乎并不是这样。虽然面临一些不确定，但整体是具备比较强的韧性的。

以回忆下过去几年，咱们和美联储的货币政策其实是错位的，对应的两国经济周期也存在错位，我们的货币政策变得更加独立了。

这种自信和毅力，让我们在有逆全球化趋势的格局下，更加独立自主，自然中美利差对我们的影响，也就跟着边际减弱。另一个原因在美国自身。

美债作为无风险利率，加上美国的主权信用，长久以来都是全球资本的天然避风港。然而如今美债总规模已经超过36万亿美元，根据彭博数据，今年将有超过7万亿美元的美债到期，考虑到降息的节奏，这7万亿国债即便顺利实现借新还旧，以目前的利率水平，美国政府的债务负担会变得非常沉重，美债的避险属性正在逐渐弱化，自然美债对其他资产的锚定能力，也随之变弱了。而我们在经历了今年的行情后，也越来越强烈的意识到，中国资产的价值正在被重估，美债也好、美联储也好，他们的影响力正在减弱。总之，如今全球视角下新一轮潮汐将至，不管是美债还是美联储，最终也需要跟随潮汐的方向。

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