铜市场2025年呈现"供给缺口放大+宏观共振"的强驱动特征。

供给端，全球36家主要矿企2025年净增量仅38万吨，显著低于去年底64万吨的预期。

全球显性库存降至30万吨历史低位，LME铜总库存从2025年2月24日的26.88万吨降至3月21日的22.46万吨，降幅约16.5% 。

需求端，新能源汽车用铜量同比增长120%，光伏/风电装机增量拉动铜消费超50万吨，叠加国内电网投资维持高位，国家电网2025年投资超6500亿元，支撑铜消费增长，预计2025年总需求增速预计达3.2%。

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宏观层面形成三重支撑：美联储降息周期开启（年内或降息两次），美元指数跌破103关口，铜金融属性显著增强。

反观国内铜资源板块上市公司，二级市场呈现估值错配，部分头部企业动态PE仅10倍，较商品价格隐含预期低25%。铜板块PB分位数处于近五年10%分位，具备安全边际。

二季度进入消费旺季，预计伦铜冲击10500美元/吨，沪铜主力合约目标价82000元/吨，建议关注资源自给率高、冶炼减产风险小的头部企业。

风险提示：高铜价可能抑制部分需求，低端产品铝代铜步伐加快。

（本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎）