2024年9月24日，一场国新办新闻发布会过后，上证指数以2770.75点的低位悄然启动，当时没人能预料到，一轮气势磅礴的上涨，不仅告别了此前三年漫漫熊市，更像钱塘江潮水，裹挟着亿万投资者的财富梦想，在A股市场中留下深浅不一的印记。
一年过去，上证指数涨了39.28%，创业板指涨了103%，科创50指数涨了119%，全市场共有1524只股票股价翻倍，有人因为满仓科技股欣喜若狂，有人因为抱着白酒、消费黯然神伤。
更值得一提的是，正是DeepSeek横空出世、宇树科技机器人闪耀春晚、《黑神话：悟空》席卷全球，以“杭州六小龙”为代表的浙江科技股，不仅在年初接过“政策牛”的接力棒，成为市场向上突破的主要策源地之一，直接促成了贯穿今年前9个月的“科技牛”，浙江上市公司群体自身也取得了非常亮眼的成绩，其中有246只实现股价倍增，总市值从5.37万亿元增长到9.18万亿元。
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2025年9月22日，又是一次国新办新闻发布会，我们有理由相信，持续升温的市场情绪，显著修复的投资者信心，叠加一以贯之的政策支持，中国资本市场的投资逻辑将就此改变，并为中国经济的持续增长带来澎湃动力。
牛市5天顶过去5年
2024年9月27日，杭州新生代股民楼剑的手机突然弹出券商App的崩溃提示，“交易委托无法提交，退出后无法正常登录。”经历过2015年牛市行情的楼剑第一反应是“牛来了，可能级别还不小，赶紧加仓！”
作为常年关注A股市场的一批“守望者”，楼剑对于资本市场的冷暖变化异常敏感，他回忆道，“去年‘9.24’开始的这一轮行情，始于当时监管层（中国人民银行、金融监管总局、中国证监会）召开的一个新闻发布会。会议释放了涉及房地产、股市、利率等多重利好信号。包括‘双降’并引导LPR和存款利率同步下行、引导银行降低存量房贷利率、首次创新结构性货币政策工具支持资本市场以及支持并推动各类中长期资金投资股市等。对此，市场整体反应积极，上证指数在这一天大涨4.15%，创业板指更是暴涨5.54%，提振了投资者情绪。”
楼剑还记得，从9月24日到10月8日，几乎每天都有5000只以上的股票上涨。由于行情过于火爆，交易所系统出现宕机，印象中只在2015年牛市期间发生过。
“牛市一浪做券商，基本上每轮行情都是这样。”面对突如其来的牛市行情，杭州老股民@张良在股市条件反射式地全仓买进了“牛市旗手”——东方财富，凭借这次激进的操作，她在“9·24”的首波行情中率先实现账户翻倍，到如今，她的股票账户已经实现了222%以上的收益。
楼剑的收益也不小，他在9月24日至9月30日这段时间，账户浮盈超过80%，“过去5年加起来都很难达到这个收益率，牛市5天顶过去5年”。
00后的第一堂“风险教育课”
从2024年9月24日到2024年9月30日，短短的5个交易日，A股市场创造了一系列历史纪录：开盘35分钟破万亿元，创历史最快万亿元交易额纪录；沪深成交额单日突破2.59万亿元，创历史新高；创业板指单日上涨15.36%……投资者蜂拥开户，跑步入场。当时，整个市场弥漫着一种声音，“让我入场！别影响我赚钱！”
杭州一家中型券商营业部网金部负责人告诉记者：“2024年国庆可能是我从业以来最忙的一段。当时抽调了全国所有的客户经理加班协助线上开户，一天要开3000户。”
2024年国庆节后的第一个交易日，A股毫无悬念地大涨，但高开幅度仍然震惊了所有人，上证指数高开10.13%，深证成指高开12.67%，创业板指高开18.44%，北证50指数高开26.67%，证券、半导体、房地产板块批量涨停。
面对满屏涨停，楼剑、@张良在股市心生惧意，一早清仓了大部分股票，而00后新股民则选择继续追高，开板买入。
两种截然不同的做法导致了不同投资者账户上巨大的差异，这也为后续很多投资者踏空今年的科技股行情埋下了种子。
“进来炒股四天，一毛钱没赚到，先亏出去23%，太抽象了。”在经历了国庆节后连续8个交易日的大幅回调后，杭州00后股民郑浩上了人生第一堂“风险教育课”。郑浩说，“入市四天，已经亏出去一万多元钱，差不多是我两个月的工资。”
类似的教育，即使在后面的大行情也并不少见。
杭州投资者王女士，三年前受如日中天的兰兰（葛兰）和坤坤（张坤）影响，同时买了中欧医疗健康混合、易方达蓝筹精选混合两只基金，但不巧的是，她买在顶点上，几乎从买入就开始亏钱，最多时亏损45%，割肉下不去手，补仓又怕继续被套。
好不容易熬过三年熊市，等到今年大行情，两只基金当年赖以成名的“吃药喝酒”，完全踏空本轮行情。王女士眼巴巴看着别人的股票基金噌噌往上涨，自己的基金净值回归之路却慢似蜗牛，到现在还亏20%多。
“杭州六小龙”引领中国资产重估
2024年国庆节后的A股市场陷入长达4个月的震荡盘整期，打破这一局面让中国资产重拾升势的节点是以DeepSeek、宇树科技等为代表的“杭州六小龙”出圈。
“今年春节后，整个资本圈都在讨论两个事情，一个是哪吒票房创纪录，一个是DeepSeek火爆全网，前者是文化自信，后者是科技自信。”杭州创投圈的一位老兵说，“从资本认同度来看，后者的意义更大。区别于‘9.24行情’伊始政策预期引领的上涨，2025年春节后的这波行情基本上是中国科技超预期引领的中国资产重估。其中，以DeepSeek、宇树科技等为代表的‘杭州六小龙’尤为引人注目，A股市场的投资者甚至还为与六小龙挂钩的产业链个股造了一个专门的概念叫‘杭特估’。”
杭州00后投资者璐璐便是“杭特估”的忠实信徒，在整个2月，A股市场的投资都在寻找与DeepSeek、AI大模型相关的龙头标的，杭州本地与AI相关的标的杭钢股份当月暴涨154.8%，浙江东方、每日互动也翻倍，后来火爆的“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）以及取代茅台登顶“股王”的寒武纪，也都在一定程度上受到2月DeepSeek爆火以及后续国产算力需求飙升引起的影响。当时，美国华尔街大鳄、亿万富翁投资人大卫·泰珀甚至高喊“全面买入”中国资产。
璐璐说，“现在还有谁会不知道DeepSeek和通义千问，最强的AI都在杭州，杭州是中国的硅谷。”
璐璐随行的包里装着一本《穷查理宝典》，这是巴菲特挚友、已故美国投资大师查理·芒格写的一本经典书籍，而芒格一生践行的理念就是“与其投资平庸的‘烟蒂’（低估值）公司，不如投资伟大的企业”。
“谁能让英伟达一夜市值暴跌17%呢？只有DeepSeek，如果想在市场中长久赚钱，就应该相信中国AI，投资与国产AI相关的伟大公司。”璐璐坚信她的选择。
事实上和璐璐一样积极拥抱AI的新生代股民并不在少数，他们作为新世纪的“数字原住民”，天然对移动互联网、AI、机器人这些新鲜事物充满好感。
浙江百万粉丝网红财经博主@“喜欢玩基金的小瑜哥”便是其中的一位。去年1月，小瑜哥曾因为基金账户大幅亏损（从盈利50余万元到亏损40余万元）一度“自闭”停更。不过，在今年年初“梭哈式”买入人工智能主题基金后，其账户收益率突破52%，“过去4年买基金亏出去的钱，靠AI全部赚回来了。”
“杭产机器人”接力突进
如果说整个2月DeepSeek以及国产AI大模型的火爆引领了科技股的行情，那随后持续上涨的机器人板块则成为强化科技股行情认同的催化剂。翻看“9·24行情”以来涨幅靠前的浙股，可以发现，浙江荣泰（涨幅748.55%）、长盛轴承（涨幅649.28%）、卧龙电驱（涨幅518.87%）、斯菱股份（涨幅440.47%）、双林股份（涨幅426.76%）、中大力德（涨幅410.21%）等一大批牛股都是机器人概念股。
这样的局面与杭产机器人的崛起（杭州六小龙中有三条小龙与机器人相关，分别是宇树科技、云深处以及群核科技）以及浙江厚实的制造业基础以及与制造业相关的供应链有着密切的联系。
普华资本合伙人吴晓丰告诉记者：“工业、汽车制造所涉及的精密制造能力（包括对减速器、伺服电机、传感器等精密部件的需求）、三电系统（电池/电机/电控），其技术累积与机器人核心部件高度重合。杭州机器人产业的崛起是浙江制造供应链协同、政策引导与创新生态共同作用的结果。未来，随着‘汽车智能化’与‘机器人具身智能’的进一步融合，浙江有望在工业机器人、人形机器人等领域持续领跑，成为全球机器人产业新高地。”
以宇树科技概念股长盛轴承为例，去年12月，长盛轴承便被曝出与宇树科技合作，该公司生产的轴承应用在宇树科技机器狗的关节处。
正是与头部机器人公司的紧密联系以及未来产业巨大的想象空间，驱动这些机器人概念股持续大涨。
游资大鳄和机构抱团加速行情
有一句戏言形象地总结了今年以来的行情，说的是A股市场只有两种股票：一种是科技股，一种是什么也不是。
去年“9·24行情”以来，以人工智能、机器人为代表的硬科技赛道，成为了整个A股市场最能打的板块，这种局面在今年8月有了加速的趋势，原因在于融资客、游资以及公募基金的合力。
杭州股民柳先生是典型的融资客，今年4月他用30万元本金开始对AI算力股的布局，到了8月初又通过两融账户融到30万元，总共60万元全部押向“易中天”里的新易盛。由于AI算力股在过去的8月份整体走势强劲，柳先生账户几乎翻倍。
作为对比，柳先生的乒乓球搭子老赵，却因为死守五粮液、伊利股份等传统消费品种，在整个“9·24行情”中几乎没怎么赚到钱，今年许多持仓的消费股甚至还下跌4%。
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游资大鳄也是推动本轮科技股行情的绝对主力，杭州两个知名的游资大佬——章建平和赵建平不约而同地买入AI芯片股，前者重仓“算力龙头”寒武纪，后者大手笔买入“东伟达”东芯股份，AI算力股恰恰是8月份整个A股市场最为耀眼的品种。
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此外，公募基金也加入到抱团科技股的行列，加速了科技股的上涨。天天基金网数据显示，今年以来，已经有多达73只基金年内收益翻倍，其中涨势最好的永赢科技智选混合发起A，年内净值已经翻了近两番。
永赢科技智选混合发起A的前三大持仓正是当前AI算力板块的“当红炸子鸡”——“易中天”（即新易盛、中际旭创和天孚通信）。上述三只股票年内涨幅分别达到了329%、253%和195%。
翻看今年涨幅居前的公募基金，包括年内收益排名第五的公募基金——中航机遇领航混合发起A、排名第七的中欧数字经济混合发起A，均是重仓科技主题赛道，而“易中天”则是这些科技主题基金的标配，这不由让人想起了2019年-2021年公募基金大量抱团消费白酒以及后续的新能源时的场景。
A股接下来往哪走？
9月23日，A股三大指数宽幅震荡，截至收盘，沪指跌0.18%，收报3821.83点；深证成指跌0.29%，收报13119.82点；创业板指涨0.21%，收报3114.55点。面对自去年9月24日以来已经大幅上涨的A股市场，未来是否依然由科技股主导？
对此，财通证券研报指出，历史复盘来看，每轮行情的主要新增资金入市顺序为：底部阶段险资与外资率先布局，随后杠杆资金迅速入场催化上涨，基金与个人投资者在确认行情或基本面改善后跟进。本轮行情中，新增开户尚未冲高，公募发行正在复苏，体现为牛市第二波上涨特征。在海外弱美元与国内宽财政、信心提升的组合下，牛市基调不改。后续行情仍以科技为主线，但热度会向其他景气改善或政策催化的板块扩散。
事实上，尽管近期指数波动有所加大，但各机构对于未来A股市场的行情依然信心满满。私募排排网数据显示，截至9月12日，全市场股票私募机构平均仓位为78.04%，较前一周上升2.96个百分点，升至今年以来最高位。
“维持对A股和H股的‘超配’评级”，9月18日，高盛在最新发布的报告中明确表示，预测未来12个月A股和H股分别有8%和3%的上涨空间。高盛报告中指出，“再通胀”预期和AI自主化发展是推动此轮上涨的关键催化因素。报告认为，由流动性推动、估值驱动的股市繁荣并非中国独有，而是一种全球现象。在此情形下，中国市场可以被视为全球“流动性盛宴”的“后来者”。
在9月22日的国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示，“目前，A股科技板块市值占比超过四分之一，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。与此同时，我们也在积极推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制。”
此外，近期还发生了两起足以载入史册的大事件：一是电子行业总市值超越银行业，成为A股新的“市值霸主”；二是科技股“寒王”寒武纪股价超越贵州茅台，晋升为A股“股王”。
不管是监管最新释放的信号，还是市场参与者的自发选择，都预示着，A股行情演绎的核心引擎变了，中国经济的动能也将因此改变。