新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年9月22日，上海誉帆环境科技股份有限公司（以下简称“誉帆科技”）披露招股书。誉帆科技计划在深圳证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：排水管网系统的智慧诊断与健康评估、病害治理以及运营维护业务。

招股书显示，誉帆科技的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.342.302.30速动比率（倍）2.322.272.26资产负债率（合并）43.63%41.47%41.04%应收账款周转率（次）1.411.551.76存货周转率（次）34.6524.2418.30息税折旧摊销前利润（万元）18166.5714624.3112011.65归属于母公司所有者的净利润（万元）12722.7610037.708051.82每股经营活动产生的现金流量（元/股）-0.40-0.52-0.96每股净现金流量（元/股）0.39-0.30-1.39归属于发行人股东的每股净资产（元/股）9.848.257.00加权平均净资产收益率17.55%16.42%15.46%每股收益(元/股)1.581.251.00

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，誉帆科技已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.13亿元、6.30亿元、7.30亿元，同比变动22.86%、15.85%；净利润分别为7882.54万元、9825.11万元、1.30亿元，同比变动24.64%、32.53%；经营活动净现金流分别为-7715.18万元、-4139.49万元、-3214.49万元，同比变动46.35%、22.35%；毛利率分别为48.26%、48.54%、49.30%；净利率分别为15.37%、15.59%、17.83%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.1亿元、6.3亿元、7.3亿元，复合增长率为19.3%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、1亿元、1.3亿元，复合增长率为28.52%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.68、0.69、0.66。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为48.26%、48.54%、49.3%，而行业均值分别为42.94%、40.4%、39.02%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为49.3%高于行业均值39.02%，存货周转率为34.65次低于行业均值355.71次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为48.26%、48.54%、49.3%，持续增长；应收账款周转率分别为1.76次、1.55次、1.41次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为49.3%高于行业均值39.02%，应收账款周转率为1.41次低于行业均值10.13次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.15%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为4.15%，销售费用/营业收入为6.95%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.25低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-0.8亿元、-0.4亿元、-0.3亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.41亿元、10.15亿元、12.93亿元，占总资产之比分别为87.73%、89.45%、91.79%；非流动资产分别为1.18亿元、1.20亿元、1.16亿元，占总资产之比分别为12.27%、10.55%、8.21%；总资产分别为9.59亿元、11.34亿元、14.09亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为41.04%、41.47%、43.63%；流动比率分别为2.30、2.30、2.34。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为39.10%、存货占总资产之比为0.65%，固定资产占总资产之比为4.24%，有息负债占总负债之比为36.61%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为1.76，1.55，1.41，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.41低于行业均值10.13。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率34.65低于行业均值355.71。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.57低于行业均值0.58。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为286.9万元，较期初变动率为40.22%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长40.22%，营业成本同比增长14.15%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为43.63%，高于行业均值30.93%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、604.5万元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.8亿元、-0.4亿元、-0.3亿元。

四、募集资金情况

誉帆科技本次公开发行股票数量不超过2673.00万股，拟募集资金为5.44亿元，其中31445.28万元用于城市管网运维服务能力提升及拓展项目，10943.59万元用于研发中心建设项目，12000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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