新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年9月18日，蘅东光通讯技术(深圳)股份有限公司（以下简称“蘅东光”）披露招股书。蘅东光计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售。

从收入结构看，无源光纤布线产品业务收入占比为70.34%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例无源光纤布线产品70.34%无源内连光器件产品22.11%配套及其他产品7.56%

招股书显示，蘅东光的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.171.511.98速动比率（倍）0.851.261.78资产负债率（合并）62.49%46.27%42.55%应收账款周转率（次）4.613.863.95存货周转率（次）5.627.849.21息税折旧摊销前利润（万元）20910.699744.028344.74归属于母公司所有者的净利润（万元）14758.186452.855533.44每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.770.900.67每股净现金流量（元/股）1.080.480.74归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.786.185.29加权平均净资产收益率34.13%19.10%28.31%每股收益(元/股)2.551.121.05

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，蘅东光已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.75亿元、6.13亿元、13.15亿元，同比变动29.03%、114.40%；净利润分别为5533.44万元、6508.12万元、1.48亿元，同比变动17.61%、127.79%；经营活动净现金流分别为3867.71万元、5215.80万元、1.03亿元，同比变动34.85%、96.68%；毛利率分别为28.50%、25.75%、26.74%；净利率分别为11.64%、10.61%、11.27%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为114.4%，上一期增速为29.03%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为127.79%，上一期增速为17.61%，出现大幅上升。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.87、0.94、0.78。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.5%、25.75%、26.74%，最近两期同比变动分别为-9.67%、3.84%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.5亿元，研发费用/营业收入分别为7.26%、5.55%、4%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.69低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.85亿元、4.59亿元、9.69亿元，占总资产之比分别为72.28%、66.89%、69.90%；非流动资产分别为1.48亿元、2.27亿元、4.17亿元，占总资产之比分别为27.72%、33.11%、30.10%；总资产分别为5.33亿元、6.87亿元、13.87亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为42.55%、46.27%、62.49%；流动比率分别为1.98、1.51、1.17。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为27.73%、存货占总资产之比为19.14%，固定资产占总资产之比为20.63%，有息负债占总负债之比为23.56%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为9.21，7.84，5.62，持续下降。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为464.3万元，较期初变动率为45.7%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为62.49%，高于行业均值42.35%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.17，较上期变动-22.35%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.98，1.51，1.17。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.2、0.17、0.12。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为11.64%、10.61%、11.27%，最近两期同比变动分别为-8.85%、6.25%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为76.97%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

蘅东光本次公开发行股票数量不超过1927.38万股，拟募集资金为4.94亿元，其中7000.00万元用于补充流动资金，11405.20万元用于总部光学研发中心建设项目，25778.96万元用于越南生产基地扩建项目，20958.09万元用于桂林制造基地扩建(三期)项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。