新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

云汉芯城(上海)互联网科技股份有限公司（以下简称“云汉芯城”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

云汉芯城本次公开发行股票数量不超过1627.90万股，拟募集资金为5.22亿元，其中保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，云汉芯城的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.682.661.91速动比率（倍）2.072.191.56资产负债率（合并）30.81%30.52%45.69%应收账款周转率（次）7.238.3912.09存货周转率（次）13.0815.7820.23息税折旧摊销前利润（万元）12479.9811596.8619787.63归属于母公司所有者的净利润（万元）8827.287861.2613563.44每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.421.543.85每股净现金流量（元/股）-0.06-1.601.38归属于发行人股东的每股净资产（元/股）15.3213.4911.86加权平均净资产收益率12.55%12.69%26.72%每股收益(元/股)1.811.612.78

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，云汉芯城已经触发32条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，同比变动-39.14%、-2.27%；净利润分别为1.35亿元、7859.17万元、8833.28万元，同比变动-41.96%、12.39%；经营活动净现金流分别为1.88亿元、7517.24万元、2044.39万元，同比变动-60.05%、-72.80%；毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%；净利率分别为3.12%、2.98%、3.43%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为43.3亿元、26.4亿元、25.8亿元，复合增长率为-22.88%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.4亿元、0.8亿元、0.9亿元，复合增长率为-19.23%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-2.27%，上一期增速为-39.14%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为12.4%，上一期增速为-41.96%，出现大幅上升。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-2.27%，销售费用同比变动6.06%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长29.29%，营业收入同比增长-2.27%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为7.34%、11.79%、15.59%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为16.28%，低于行业均值21.16%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，而行业均值分别为22.33%、21.93%、21.16%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，最近两期同比变动分别为21.6%、10.11%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为26.72%、12.69%、12.55%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为16.28%同比变动10.11%，存货周转率为13.08次同比变动-17.15%。

毛利率走势与存货周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续增长；存货周转率分别为20.23次、15.78次、13.08次，持续下降。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为16.28%同比变动10.11%，应收账款周转率为7.23次同比变动-13.78%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续增长；应收账款周转率分别为12.09次、8.39次、7.23次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.77%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.6亿元、0.5亿元、0.5亿元，研发费用/营业收入分别为1.42%、1.86%、1.77%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.77%，销售费用/营业收入为7.93%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.23低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为8.24%、11.26%、11.83%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.49亿元、7.39亿元、8.84亿元，占总资产之比分别为79.68%、77.91%、81.75%；非流动资产分别为2.17亿元、2.09亿元、1.97亿元，占总资产之比分别为20.32%、22.09%、18.25%；总资产分别为10.66亿元、9.48亿元、10.81亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为45.69%、30.52%、30.81%；流动比率分别为1.91、2.66、2.68。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为37.17%、存货占总资产之比为18.51%，固定资产占总资产之比为12.58%，有息负债占总负债之比为28.78%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为12.09，8.39，7.23，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率7.23低于行业均值46.33。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为20.23，15.78，13.08，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为4.05，2.62，2.54，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.7亿元，较期初变动率为57.14%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为4.19%、5.75%、7.54%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长57.14%，营业成本同比增长-3.98%。

在抗风险能力上，需要关注：

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.42、0.27、0.06。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为43.3亿元、26.4亿元、25.8亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-39.14%、-2.27%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.4亿元、0.8亿元、0.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-41.96%、12.4%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为3.12%、2.98%、3.43%，最近两期同比变动分别为-4.63%、15%。

三、募集资金情况

云汉芯城本次公开发行股票数量不超过1627.90万股，拟募集资金为5.22亿元，其中9597.66万元用于智能共享仓储建设项目，13431.54万元用于电子产业协同制造服务平台建设项目，29129.46万元用于大数据中心及元器件交易平台升级项目。

云汉芯城主营业务为：电子元器件分销与产业互联网的融合发展,重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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