迈威尔FY26Q2财季对应实际时间2025年5/6/7月。

迈威尔FY26Q2财报：

营收20.06亿美元，同比增长58%，环比增长6%；预计Q3营收20.6亿美元，同比增长36%；

GAAP毛利率50.4%，同比增长4.2个百分点；NonGAAP毛利率59.4%，同比下滑2.5个百分点，环比下滑0.4个百分点，连续7个季度环比下滑；预计Q3NonGAAP毛利率60%，同比下滑0.5个百分点；

NonGAAP经营利润6.99亿美元，同比增长111%；NonGAAP经营利润率34.8%，同比增长8.7个百分点，环比增长0.6个百分点；预计Q3NonGAAP经营利润7.51亿美元，同比增长67%，经营利润率36.5%；

NonGAAP净利润5.86亿美元，同比增长120%；NonGAAP净利润率29.2%；预计Q3NonGAAP净利润6.44亿美元，同比增长73%，净利润率31.3%；

GAAPdaysininventory96天，环比下滑8天；

本季度回购2亿美元，分红5170万美元，回购额度还剩20亿美元；

本季度大陆营收占比29%，台湾27%，美国15%，新加坡7%，马来西亚4%，荷兰3%，日本3%，芬兰3%，泰国2%；

具体业务，Q2：

数据中心营收14.91亿美元，同比增长69%，环比增长4%，营收占比74%，再创新高；AI和云仍然是主要驱动力，占数据中心营收的90%以上，其余部分来自数据中心终端市场的on-premise部分（营收runrate约5亿美元）；

主要由定制化XPU（亚马逊Tranium2XPU+谷歌AxionCPU）和XPUAttach产品，以及电光互连产品组合所引领，数据中心存储营收增长，定制化XPU和电光两大产品线现在合计占数据中心总营收的3/4以上，其余部分主要是数据中心存储、交换和安全产品组合；本季度拿下微软服务器安全芯片HSM订单，目前在手一共18个designwins，这些机会预计将带来750亿美元（不变）的生命周期营收潜力；

电光互连产品组合中PAM和DCI两大业务继续增长，客户对800GPAMDSP需求依然强劲，其产品生命周期仍有很长，也已开始向多个客户批量出货下一代的每通道200G、总速率1.6T的PAMDSP，预计其采用速度将在未来几个季度加快；51.2Tbpsswitch继续ramp；拿下微软服务器安全芯片HSM订单；发布行业首个2nm定制SRAM服务；

迈威尔的全套互连产品包括：用于AEC和AOC的DSP、用于PCIe、以太网和UALink的Retimer，以及用于NPO和CPOXPU光学的硅光子技术，公司AEC和AOCDSP产品已经上市，Retimer正在进行客户评估；

企业网络营收1.94亿美元，同比增长28%，营收占比9%；通讯营收1.3亿美元，同比增长71%，营收占比6%；企业网络市场和通讯市场继续复苏；

消费者营收0.63亿美元，同比增长30%，营收占比6%；游戏主机需求及其季节性需求仍然是该业务的主要驱动力；

汽车/工业营收0.76亿美元，同比下滑0.3%，营收占比4%；迈威尔4月7日宣布向英飞凌出售汽车以太网技术业务，价值25亿美元，目前已完成交割；

后续展望：

预计Q3数据中心营收持平（15亿美元左右，约为Intel数据中心Q3预测营收的38%、AMD数据中心营收的36%、博通AI营收的24%），光电业务环比两位数增长抵消XPU业务下滑；XPU业务有望在下半年实现环比上半年增长，预计这种增长将是非线性的，Q4的表现将远强于Q3；

预计Q3通讯业务和企业网络市场合计营收环比增长约30%；

预计Q3汽车/工业营收合计3500万美元，环比持平；

预计Q3消费者营收环比下降低个位数；

将从Q4开始把非数据中心终端市场整合为一个新的、单一的“通信及其他”终端市场；

这次仍没提2025全年AI营收超25亿美元的目标；

总的来说，迈威尔这次财报不及预期，管理层对该业务未来增长保持乐观的同时，但又不敢给出具体业绩指引，对ASIC画饼也不像最大竞争对手博通那样激进，且ASIC出现明显季节性差异。在博通财报后，市场愈发认为无论是GPU还是ASIC，都将是行业老大赢家通吃，诸如AMD与迈威尔这样的行业第二名可能分到的羹并不多。

在上次《财报》中，曾提到：

在经过customsilicon3个季度放量后，NonGAAP净利润率确实上探到30%，结合公司对其他业务的指引，预计今年营收88亿美元左右，NonGAAP净利润26亿美元左右，目前市值对应大约23倍PE。