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周五数据显示：美国8月季调后非农就业人口增2.2万人，预期增7.5万人，前值自增7.3万人修正至增7.9万人；失业率4.3%，预期4.3%，前值4.2%。

8月非农就业数据大幅低于预期，失业率则升至2021年以来最高水平，爆冷的非农数据迅速推升美联储9月及年内降息预期。非农就业数据公布后，美联储在9月17日议息会议上降息的可能性飙升至100%，降息50个基点的可能性跃升至12%，且11月和12月进一步降息的可能性也有所上升。

巴克莱分析：在周五公布糟糕的非农就业报告后，现在预计美联储今年将降息三次，每次25个基点，2026年（3月和6月）将再降息两次。

如果非农数据持续变差并冲击经济，美联储确实有大幅降息要求，但这一降息过程还要具体看美国通胀的表现。非农数据事实上进一步抬升了美国的滞胀风险，在关税、降税与移民等政策影响下，美国中期出现结构性通胀的概率不断提高，而美联储的降息会进一步强化通胀信号，就业下滑+通胀上行会抑制消费，会拖累美国经济增速，美国的滞胀信号会明显增强，这会放大美国的经济风险，因此降息幅度还要受通胀因素的制约。

而滞胀问题的显现也再次将美国经济摆在了硬着陆与软着陆这个问题上，毕竟美国当前拥有全球最大的资产泡沫。欧日的泡沫化问题也比较严重，但泡沫化程度比美国轻一些；中国由于房地产泡沫先期破裂，事实上已经走在了软着陆进程中，目前主要看A股表现，A股当前处于技术牛市之中，结构性泡沫问题已经突显，但整体估值处于合理与泡沫化的临界区间，暂时还算合理，不过趋势值得警惕。

所以四大经济体中，目前有三个已处于高泡沫状态，这就为国际金融留下了高风险隐患。中长期来看，美欧日已经渐入资产荒周期，这就将软着陆与硬着陆问题摆在了美欧日的面前，其中美国的问题尤为突出。在美债激增周期，特朗普进行了一系列激进改革，从形势来看风险很大，因为美国的权力之争正向金融核心深入，特朗普政府夺权美联储就是一个案例，所以美国当前存在着犹太财团敢不敢掀桌子的问题，如果犹太资本反击特朗普，引爆市场风险，美国的资产高泡沫就会成为“金融核弹”，其破坏性巨大，因为美国的货币空转问题过于严重，不仅美国，全球都是如此，因此一旦引爆危机，灾难性将难以估量。

从美国经济来看，若就业率继续下滑，在没有出现金融高风险的前提下，今年9月至明年一季度，美联储大致需要降息100个基点。美联储降息脚步之所以比较快，是因为美国消费对就业率高度敏感，就业率与超前消费、居民债务、企业利润、银行风险等休戚相关，因此就业率一旦明显下滑，在通胀未明显升温之前，美联储确实有快速降息的必要性，以阻止美国经济快速滑向不可收拾的局面，同时还可以缓和债务风险。

若触发金融高风险的话，美联储今年9月至明年一季度恐怕要降息150个基点甚至更高。以美国当前的资产泡沫程度来看，一旦美国金融市场出现剧烈震荡过程，若没有大幅降息支援，美国金融市场高概率暴雷。

从美国非农数据来看，美国的金融风险系数恐再次进入拉升期，这需要美联储货币政策的平衡，美联储有加快降息的紧迫性。在这个周期中，如果美联储的货币政策无法与通胀、就业、金融安全达成相对的平衡，其系统性风险将会拉高，因此后续投资还要重视外部风险的溢出问题，不要轻易认为美联储降息就一定支持A股上涨。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于新浪微博头条文章）