记者|于婉凝

继2024年首次盈利“上岸”后，平安好医生（01833.HK）再次实现半年度盈利。

日前，平安好医生披露2025年上半年财报。财报显示，公司营收、净利润双增长，总营收录得25亿元，同比增长19.5%；归母净利润1.34亿元，同比大幅增长136.8%。在外界看来，这也是平安好医生近几年业绩表现最佳。

高增长态势之下并非毫无隐忧。部分观点认为，一旦过度依赖平安集团的导流支持，公司自身在自主获客方面的能力短板或难以突破。

尽管平安好医生在业绩会上明确表示，目前B端（企业端）用户仅覆盖平安集团6.7万家企业客户中的3500家，尚有广阔市场待耕耘，但如何有效拓展多元支付方，仍是市场关注的核心。

平安好医生的高增长故事若想继续写下去，需回答多个问题。如何提升独立获客能力？AI赋能如何从“降本”走向“增收”，实现商业化突破？

一深度协同平安集团

平安好医生作为平安集团旗下的核心互联网医疗健康平台，自2014年注册成立，2018年5月成功登陆港交所。

在这份双增长的成绩单背后，深度协同平安集团，成为不容忽视的驱动力。

公司董事会主席兼CEO李斗以“深化协同、强化优势、健康增长”三个关键词总结上半年整体经营表现。他表示，今年上半年，平安好医生持续推进协同创新，深化与平安集团旗下险司、银行等金融业务的战略协同，实现全方位、深层次的业务协作和双向赋能。“F端+B端”为公司业绩增长注入动能。

财报披露，2025年上半年，F端（综合金融客户端）及B端（企业端）企康业务收入同比增长30.2%，公司整体付费用户数同比增长35.1%；服务付费企业客户数超3500家，B端付费用户数超360万人。

财报显示，平安好医生持续提升对平安集团近2.45亿个人金融客户的服务渗透，实现F端付费用户数约2000万人，同比增长34.6%。在F端的会员模式中，公司将医健权益嵌入客户保单，为重疾险、百万医疗险、储蓄险等保险客户提供一站式的医疗养老服务。

此外，B端企业健康业务收入已超5亿元，同比增长超过35%。目前，平安好医生协同打造面向企业及企业员工的“中国平安企业健康保障计划”，为企业员工提供检前、检中、检后的管家式健康服务。

回顾发展历程，平安好医生自2014年成立以来已经历多轮战略迭代。公司早期聚焦C端（个人用户），靠自建医生团队与高额补贴，提供在线问诊、健康管理等基础服务；之后业务优化，强化“医险结合”，并积极拓展企业客户，带动B端健康管理业务高速增长。

目前来看，“F端+B端”已成为平安好医生的业务核心，也是公司业绩增长的标杆。

尽管上半年业绩出色，但平安好医生对平安集团导流的深度依赖，始终是悬于发展之上的“双刃剑”——既凭借集团资源获得了稳定客源，为业绩增长提供了保障；但这种依赖也可能成为自主获客能力提升的“枷锁”，阻碍其构建独立的获客体系。

与此同时，市场上的质疑声也未曾停歇：从收入结构来看，其对集团关联客户的依赖度是否已超出合理范围？而在支付方拓展这一关键环节，是否正面临难以推进的困境？

对此，平安好医生方面展现出进一步挖掘现有客户潜力的信心。在业绩说明会上，李斗透露，“集团内的客户有6.7万家企业客户，其中中大型的客户规模超过了2万家。借助于平安集团的渠道优势，加上我们自己服务客户的基础能力，所以简单来说的话，这个市场的机会非常大。我们今天服务了3500家，面临着超六万家的这样的一个企业客户，还有更加广阔的市场去耕耘。”

至于后续如何进一步深耕市场，以及能否在集团支持的基础上逐步构建更独立的发展模式，仍需在持续发展中慢慢明晰。

二总费用率降至30.1%

在平安好医生的半年报中，AI赋能被反复提及。

财报指出，公司医疗AI能力建设及场景落地实现跨越式突破，推出“7+N+1”产品体系，帮助公司经营效率提升、规模效应逐步显现。

据介绍，报告期内，AI辅助医生日问诊承接量可达400万人次，AI辅助咨询问诊准确率达98%，重疾MDT治疗方案准确率近80%，显著提升了就医的效率以及优秀的医疗资源的普及和应用。在AI的助力下，公司实现了诊疗效率和运营效率的提升，中台运营效率已同比提升了约50%。

今年上半年，平安好医生的毛利额和毛利率双双提升，毛利额同比增长24.6%，毛利率达33.6%，较去年同期提升了1.4个百分点。

公司方面将毛利率的增长归因于三个方面，第一个被提及的原因便是AI赋能。公司称，在AI科技赋能下，医生的服务效率不断提升，以家庭医生为例，客均服务成本同比下降约52%。

此外，公司业务结构持续优化，以及强化供应商整合，也推动了毛利率的进一步增长。

在业绩会上，平安好医生高管表示，上半年随着科技赋能提效的深入以及资源配置的进一步优化，公司的总费用率降至30.1%，同比下降了6.3个百分点，连续四个报告期持续改善。

具体来看，由于公司渠道优势提升，企业客户黏性较强，续约率达80%，销售费用率同比下降了2.3个百分点；管理费用方面，公司大力推进数字化经营和管理，打造数字化供应链体系，并进一步应用AI整合运营和服务流程，管理费用率同比下降了2.7个百分点；期内研发费用超1.6亿元，同比基本持平，研发费用率6.5%，保持在行业的较高水平。

由于业务加速增长及供应链管理优化，平安好医生经营性现金流在2024年转正的基础上，2025年上半年净流入约6400万元。

从现有情况来看，平安好医生在AI的落地应用中，主要着力于提升运营效率、降低服务成本，而依托AI直接带来收入增长的相关举措，目前更多处于探索和积累阶段。

平安好医生首席技术官贺立权在业绩说明会上表示，在未来公司的重点就是两个，一个是“深化”，另一个是“攻坚”。“深化”是在“医险协同”上去赋能更多的应用场景；“攻坚”主要是在一些复杂问题上，去做一些突破，来促进公司商业模式跟经营的提升。

长远来看，如何将技术优势转化为可持续的收入增长，仍需平安好医生作答。