新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，沈阳机床发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.89亿元，同比增长18.19%；归母净利润为4034.85万元，同比增长182%；扣非归母净利润为-4008.91万元，同比增长56.97%；基本每股收益0.0171元/股。
公司自1996年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7190.2万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对沈阳机床2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为18.89亿元，同比增长18.19%；净利润为5407.95万元，同比增长221.85%；经营活动净现金流为-1.08亿元，同比增长17.21%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.6亿元、-0.8亿元、0.5亿元，同比变动分别为-689.42%、-34.87%、221.85%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）-5917.01万-7980.01万5407.95万净利润增速-689.42%-34.87%221.85%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.19%，税金及附加同比变动-10.69%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）7.4亿7.41亿18.89亿营业收入增速-14.29%0.08%18.19%税金及附加增速-26.32%-18.87%-10.69%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长158.42%，营业收入同比增长18.19%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-14.29%0.08%18.19%应收账款较期初增速12.63%33.34%158.42%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长344.09%，营业成本同比增长13.78%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速15.58%-6.91%344.09%营业成本增速-5.66%0.29%13.78%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长344.09%，营业收入同比增长18.19%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速15.58%-6.91%344.09%营业收入增速-14.29%0.08%18.19%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-1.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.27亿-1.14亿-1.08亿净利润（元）-5917.01万-7980.01万5407.95万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.996低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.27亿-1.14亿-1.08亿净利润（元）-5917.01万-7980.01万5407.95万经营活动净现金流/净利润-2.151.43-2
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-2低于行业均值0.87，盈利质量弱于行业水平。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.27亿-1.14亿-1.08亿净利润（元）-5917.01万-7980.01万5407.95万经营活动净现金流/净利润-2.151.43-2经营活动净现金流/净利润行业均值-0.22-0.670.87
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.32%，同比增长27.27%；净利率为2.86%，同比增长203.1%；净资产收益率（加权）为1.59%，同比增长177.94%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为15.32%，同比大幅增长104.45%。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.69%7.5%15.32%销售毛利率增速-52.34%-2.54%104.45%
•销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为15.32%，低于行业均值29.28%。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.69%7.5%15.32%销售毛利率行业均值30.89%30.49%29.28%
•销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的7.5%增长至15.32%，行业毛利率由上一期的30.49%下降至29.28%。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.69%7.5%15.32%销售毛利率行业均值30.89%30.49%29.28%
•销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为2.86%，低于行业均值10.63%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630销售净利率-7.99%-10.77%2.86%销售净利率行业均值12.54%10.08%10.63%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.5%增长至15.32%，存货周转率由去年同期1.16次下降至0.65次。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.69%7.5%15.32%存货周转率（次）11.160.65
•预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为91.38%，显著高于以往同期。
项目202306302024063020250630预收款项（元）1.33亿1.45亿17.26亿营业收入（元）7.4亿7.41亿18.89亿预收款项/营业收入18%19.61%91.38%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为1.59%，低于行业均值2.44%。
项目202306302024063020250630净资产收益率-6.05%-8.05%1.59%净资产收益率行业均值3.78%2.36%2.44%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为64.85%，同比下降7.13%；流动比率为1.21，速动比率为0.67；总债务为13.7亿元，其中短期债务为13.7亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.02，低于行业均值0.26。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-2.58亿1.48亿-3022.61万流动负债（元）17.16亿15.66亿19亿经营活动净现金流/流动负债-0.150.09-0.02经营活动净现金流/流动负债行业均值0.250.260.26
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.8亿元，较期初变动率为217.43%。
项目20241231期初预付账款（元）2592.54万本期预付账款（元）8229.41万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长217.43%，营业成本同比增长13.78%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-27.15%-31.03%217.43%营业成本增速-5.66%0.29%13.78%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为98.27%。
项目20241231期初其他应收款（元）1832.14万本期其他应收款（元）3632.61万
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.2亿元，较期初变动率为54.83%。
项目20241231期初应付票据（元）3.37亿本期应付票据（元）5.22亿
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.8亿元，较期初变动率为47.12%。
项目20241231期初其他应付款（元）5106.16万本期其他应付款（元）7512.39万
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-1.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-1.08亿投资活动净现金流（元）6071.5万筹资活动净现金流（元）-1.23亿
•经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-1.2亿元，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）-1.08亿投资活动净现金流（元）6071.5万筹资活动净现金流（元）-1.23亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.52，同比下降39.86%；存货周转率为0.65，同比下降72.95%；总资产周转率为0.25，同比下降51.47%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.65，同比大幅下降44.5%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）11.160.65存货周转率增速-4.73%16.4%-44.5%
•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.65低于行业均值1.29，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）11.160.65存货周转率行业均值（次）1.321.281.29
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为12.1亿元，较期初增长53.93%。
项目20241231期初固定资产（元）7.83亿本期固定资产（元）12.05亿
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长470.72%。
项目20241231期初在建工程（元）261.82万本期在建工程（元）1494.26万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长600.85%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）754.65万本期其他非流动资产（元）5288.93万
•无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.7亿元，较期初增长133.83%。
项目20241231期初无形资产（元）1.16亿本期无形资产（元）2.7亿
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