新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，ST华通发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为172.07亿元，同比增长85.5%；归母净利润为26.56亿元，同比增长129.33%；扣非归母净利润为25.86亿元，同比增长124.43%；基本每股收益0.37元/股。

公司自2011年7月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为7.1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST华通2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为172.07亿元，同比增长85.5%；净利润为27.13亿元，同比增长124.71%；经营活动净现金流为39.18亿元，同比增长107.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长85.5%，高于行业均值22.17%，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）60.5亿92.76亿172.07亿营业收入增速-6.22%53.33%85.5%营业收入增速行业均值1.87%4.8%22.17%

•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长80.73%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）70.91亿81.45亿90.62亿营业收入增速102.76%91.12%80.73%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动85.5%，营业成本同比变动56.5%，收入与成本变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）60.5亿92.76亿172.07亿营业成本（元）25.15亿33.54亿52.49亿营业收入增速-6.22%53.33%85.5%营业成本增速-17.15%33.35%56.5%

•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动85.5%，销售费用同比变动121.72%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）60.5亿92.76亿172.07亿销售费用（元）12.57亿29.61亿65.64亿营业收入增速-6.22%53.33%85.5%销售费用增速-7.89%135.54%121.72%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.87、1.57、1.44，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）16.75亿18.89亿39.18亿净利润（元）8.96亿12.07亿27.13亿经营活动净现金流/净利润1.871.571.44

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为69.5%，同比增长8.85%；净利率为15.76%，同比增长21.13%；净资产收益率（加权）为10.15%，同比增长116.88%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为69.5%高于行业均值57.71%，存货周转率为6.72次低于行业均值690.08次。

项目202306302024063020250630销售毛利率58.43%63.85%69.5%销售毛利率行业均值61.18%57.46%57.71%存货周转率（次）3.974.736.72存货周转率行业均值（次）194.13782.16690.08

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

•商誉占比较高。报告期内，商誉/净资产比值42.6%，高于行业均值29.1%。

项目202306302024063020250630商誉（元）122.31亿126.26亿120.15亿商誉/净资产45.97%47.11%42.58%商誉/净资产行业均值33.46%20.74%29.1%

•资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.02%高于行业均值-0.09%。

项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-275.66万-552.35万-684.07万净资产（元）266.06亿268亿282.18亿资产减值损失/净资产-0.01%-0.02%-0.02%资产减值损失/净资产行业均值-0.1%-0.2%-0.09%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为31.87%，同比增长4.38%；流动比率为1.45，速动比率为1.38；总债务为32.57亿元，其中短期债务为26.57亿元，短期债务占总债务比为81.58%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.98、0.95、0.85，持续下降。

项目202306302024063020250630

现金比率1.980.950.85

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.6亿元，较期初变动率为51.13%。

项目20241231期初预付账款（元）1.09亿本期预付账款（元）1.64亿

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为9.5亿元，较期初变动率为46.22%。

项目20241231期初其他应收款（元）6.49亿本期其他应收款（元）9.49亿

•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为36亿元，较期初变动率为37.75%。

项目20241231期初其他应付款（元）26.17亿本期其他应付款（元）36.05亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.81，同比增长47.57%；存货周转率为6.72，同比增长42.06%；总资产周转率为0.43，同比增长73.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率6.72低于行业均值690.08，行业偏离度超过50%。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）3.974.736.72存货周转率行业均值（次）194.13782.16690.08

•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.62%、8%、9.08%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）19.58亿30.88亿37.62亿资产总额（元）348.34亿385.81亿414.2亿应收账款/资产总额5.62%8%9.08%

从三费维度看，需要重点关注：

•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为65.6亿元，同比增长121.72%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）12.57亿29.61亿65.64亿销售费用增速-7.89%135.54%121.72%

•销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为38.15%，高于行业均值23.76%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）12.57亿29.61亿65.64亿营业收入（元）60.5亿92.76亿172.07亿销售费用/营业收入20.78%31.92%38.15%销售费用/营业收入行业均值21.97%25.24%23.76%

•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为20.78%、31.92%、38.15%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）12.57亿29.61亿65.64亿营业收入（元）60.5亿92.76亿172.07亿销售费用/营业收入20.78%31.92%38.15%

•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为8.3亿元，同比增长38.75%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）4.8亿6.01亿8.34亿管理费用增速-1.39%25.1%38.75%

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