新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，中材节能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.07亿元，同比增长12.19%；归母净利润为-2044.48万元，同比下降161.92%；扣非归母净利润为-2567.47万元，同比下降201.64%；基本每股收益-0.0335元/股。
公司自2014年7月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为4.45亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中材节能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.07亿元，同比增长12.19%；净利润为-2002.66万元，同比下降154.05%；经营活动净现金流为-9527.84万元，同比增长74.79%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为10.1%，-61.48%，-161.92%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）8570.23万3301.58万-2044.48万归母净利润增速10.1%-61.48%-161.92%
•归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降161.92%，低于行业均值-2.14%，偏离行业度超过50%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）8570.23万3301.58万-2044.48万归母净利润增速10.1%-61.48%-161.92%归母净利润增速行业均值-18.03%13.63%-2.14%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为42.31%，-68.71%，-201.64%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）8073.55万2526.14万-2567.47万扣非归母利润增速42.31%-68.71%-201.64%
•扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降201.64%，低于行业均值-4.22%，偏离行业度超过50%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）8073.55万2526.14万-2567.47万扣非归母利润增速42.31%-68.71%-201.64%扣非归母利润增速行业均值-22.78%33.28%-4.22%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.1亿元，-698.8万元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-1938.62万-1025.63万-698.79万
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.19%，净利润同比下降154.05%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）14.65亿10.75亿12.07亿净利润（元）1.09亿3705.17万-2002.66万营业收入增速8.21%-26.59%12.19%净利润增速8.37%-66.01%-154.05%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.19%，销售费用同比变动-0.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）14.65亿10.75亿12.07亿销售费用（元）2325.54万2199.85万2114.92万营业收入增速8.21%-26.59%12.19%销售费用增速37.69%-5.41%-0.2%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-3.66亿-3.78亿-9527.84万
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.43%，同比下降36.56%；净利率为-1.66%，同比下降148.18%；净资产收益率（加权）为-1.01%，同比下降163.24%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为21.86%、21.24%、13.43%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.86%21.24%13.43%销售毛利率增速23.95%-2.83%-36.78%
•销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为13.43%，低于行业均值27.35%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.86%21.24%13.43%销售毛利率行业均值29.72%28.96%27.35%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.44%，3.45%，-1.66%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率7.44%3.45%-1.66%销售净利率增速0.14%-53.7%-148.18%
•销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-1.66%，低于行业均值-0.83%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630销售净利率7.44%3.45%-1.66%销售净利率行业均值3.48%-1%-0.83%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.24%，1.59%，-1.01%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率4.24%1.59%-1.01%净资产收益率增速3.88%-62.42%-163.24%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.92%，同比增长2.87%；流动比率为1.52，速动比率为1.4；总债务为11.38亿元，其中短期债务为7.91亿元，短期债务占总债务比为69.49%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为51.37%，52.42%，53.92%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率51.37%52.42%53.92%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.52、0.49、0.47，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.520.490.47
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.04，低于行业均值0.08。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.35亿1.71亿-1.28亿流动负债（元）22.58亿25.07亿23.99亿经营活动净现金流/流动负债0.060.07-0.05经营活动净现金流/流动负债行业均值0.060.090.08
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.94%、5.04%、8.76%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）1.4亿1.88亿3.28亿流动资产（元）35.53亿37.24亿37.4亿预付账款/流动资产3.94%5.04%8.76%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5亿元，较期初变动率为35.42%。
项目20241231期初应付票据（元）3.7亿本期应付票据（元）5.01亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、814.3万元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-3.7亿元、-3.8亿元、-1亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）4211.26万814.32万1.07亿经营活动净现金流（元）-3.66亿-3.78亿-9527.84万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.09，同比增长44.97%；存货周转率为3.67，同比增长35.74%；总资产周转率为0.23，同比增长15.02%。
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