新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，中国铁建发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4891.99亿元，同比下降5.22%；归母净利润为107.01亿元，同比下降10.09%；扣非归母净利润为98.79亿元，同比下降11.4%；基本每股收益0.7元/股。
公司自2008年3月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为378.63亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国铁建2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4891.99亿元，同比下降5.22%；净利润为125.62亿元，同比下降16.02%；经营活动净现金流为-794.57亿元，同比增长2.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为0.1%，-4.61%，-5.22%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5410.6亿5161.37亿4891.99亿营业收入增速0.1%-4.61%-5.22%
•营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降5.22%，低于行业均值-3.26%，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5410.6亿5161.37亿4891.99亿营业收入增速0.1%-4.61%-5.22%营业收入增速行业均值4.74%-4.76%-3.26%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动18.22%高于行业均值-28.12%，营业收入同比变动-5.22%低于行业均值-3.26%。
项目202306302024063020250630营业收入增速0.1%-4.61%-5.22%营业收入增速行业均值4.74%-4.76%-3.26%应收账款较期初增速20.19%15.64%18.22%应收账款较期初增速行业均值21.77%40.59%-28.12%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为31.37%、34.91%、49.48%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1697.44亿1801.8亿2420.73亿营业收入（元）5410.6亿5161.37亿4891.99亿应收账款/营业收入31.37%34.91%49.48%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-794.6亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-193.43亿-816.76亿-794.57亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为125.6亿元、经营活动净现金流为-794.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-193.43亿-816.76亿-794.57亿净利润（元）164.92亿149.58亿125.62亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.325低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-193.43亿-816.76亿-794.57亿净利润（元）164.92亿149.58亿125.62亿经营活动净现金流/净利润-1.17-5.46-6.33
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-6.33低于行业均值-4.69，盈利质量弱于行业水平。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-193.43亿-816.76亿-794.57亿净利润（元）164.92亿149.58亿125.62亿经营活动净现金流/净利润-1.17-5.46-6.33经营活动净现金流/净利润行业均值-0.33-3.52-4.69
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.17、-5.46、-6.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-193.43亿-816.76亿-794.57亿净利润（元）164.92亿149.58亿125.62亿经营活动净现金流/净利润-1.17-5.46-6.33
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.84%，同比下降3.02%；净利率为2.57%，同比下降11.4%；净资产收益率（加权）为3.55%，同比下降15.27%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为8.84%，同比下降3.02%。
项目202306302024063020250630销售毛利率8.91%9.12%8.84%销售毛利率增速2.77%2.39%-3.02%
•销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为8.84%，低于行业均值13.32%。
项目202306302024063020250630销售毛利率8.91%9.12%8.84%销售毛利率行业均值14.34%11.68%13.32%
•销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的9.12%下降至8.84%，行业毛利率由上一期的11.68%增长至13.32%。
项目202306302024063020250630销售毛利率8.91%9.12%8.84%销售毛利率行业均值14.34%11.68%13.32%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.05%，2.9%，2.57%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率3.05%2.9%2.57%销售净利率增速3.46%-4.92%-11.4%
•销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为8.84%低于行业均值13.32%，销售净利率为2.57%高于行业均值-16.83%。
项目202306302024063020250630销售毛利率8.91%9.12%8.84%销售毛利率行业均值14.34%11.68%13.32%销售净利率3.05%2.9%2.57%销售净利率行业均值-3.35%-16.03%-16.83%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.23%，4.19%，3.55%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率5.23%4.19%3.55%净资产收益率增速-8.57%-19.89%-15.27%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.18%高于行业均值-0.19%。
项目202306302024063020250630资产减值损失（元）-6.36亿-5.58亿-7.57亿净资产（元）4005.26亿4140.57亿4305.89亿资产减值损失/净资产-0.16%-0.13%-0.18%资产减值损失/净资产行业均值0.24%-1.19%-0.19%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为78.54%，同比增长2.96%；流动比率为1.04，速动比率为0.8；总债务为6473.1亿元，其中短期债务为3328.04亿元，短期债务占总债务比为51.41%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为78.54%高于行业均值68.89%。
项目202306302024063020250630资产负债率75.68%76.28%78.54%资产负债率行业均值67.36%69.67%68.89%
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为75.68%，76.28%，78.54%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率75.68%76.28%78.54%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.09，1.05，1.04，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.091.051.04
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.180.150.15
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.18、0.17、0.15，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.180.170.15
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.07，低于行业均值0.02。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）561.35亿204.12亿-314.24亿流动负债（元）9346.38亿9980.52亿1.11万亿经营活动净现金流/流动负债0.060.02-0.03经营活动净现金流/流动负债行业均值-0.0100.02
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为100.49%、120.13%、143.2%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）4024.78亿4974.14亿6165.88亿净资产（元）4005.26亿4140.57亿4305.89亿总债务/净资产100.49%120.13%143.2%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.24%，营业成本同比增长-4.93%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速11.42%14.1%17.24%营业成本增速-0.16%-4.83%-4.93%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为149.9亿元、179.6亿元、204.6亿元，公司经营活动净现金流分别-193.4亿元、-816.8亿元、-794.6亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）149.88亿179.6亿204.61亿经营活动净现金流（元）-193.43亿-816.76亿-794.57亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.19，同比下降28.73%；存货周转率为1.54，同比增长2.06%；总资产周转率为0.25，同比下降16.5%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.48，3.07，2.19，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.483.072.19应收账款周转率增速8.63%-11.71%-28.73%
•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.54低于行业均值5.54，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.61.511.54存货周转率行业均值（次）8.2921.885.54
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为10.31%、10.32%、12.06%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1697.44亿1801.8亿2420.73亿资产总额（元）1.65万亿1.75万亿2.01万亿应收账款/资产总额10.31%10.32%12.06%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.34，0.3，0.25，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.340.30.25总资产周转率增速-10.12%-11.26%-16.5%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.03、7.05、6.9，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5410.6亿5161.37亿4891.99亿固定资产（元）673.76亿732亿709.06亿营业收入/固定资产原值8.037.056.9
从三费维度看，需要重点关注：
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为42.7亿元，同比增长44.18%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）15.98亿29.58亿42.65亿财务费用增速0.41%85.12%44.18%
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