新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，中电电机发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.08亿元，同比增长21.94%；归母净利润为3497.12万元，同比增长240.92%；扣非归母净利润为1776.28万元，同比增长338.45%；基本每股收益0.15元/股。
公司自2014年10月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为5.44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中电电机2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.08亿元，同比增长21.94%；净利润为3497.12万元，同比增长240.92%；经营活动净现金流为-1924.01万元，同比下降1784.48%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、-0.2亿元、0.3亿元，同比变动分别为-70.68%、-340.87%、240.92%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）1030.25万-2481.56万3497.12万净利润增速-70.68%-340.87%240.92%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动21.94%，销售费用同比变动-7.45%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.52亿2.53亿3.08亿销售费用（元）2084.98万2094.13万1623.96万营业收入增速-9.71%-28.24%21.94%销售费用增速-31.62%0.44%-7.45%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为71.87%，高于行业均值64.56%。
项目202306302024063020250630应收账款（元）3.43亿2.86亿2.22亿营业收入（元）3.52亿2.53亿3.08亿应收账款/营业收入97.28%113.26%71.87%应收账款/营业收入行业均值62.03%64.31%64.56%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.94%，经营活动净现金流同比下降1784.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.52亿2.53亿3.08亿经营活动净现金流（元）1756.15万114.22万-1924.01万营业收入增速-9.71%-28.24%21.94%经营活动净现金流增速190.57%-93.5%-1784.48%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、114.2万元、-0.2亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）1756.15万114.22万-1924.01万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1756.15万114.22万-1924.01万净利润（元）1030.25万-2481.56万3497.12万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.55低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1756.15万114.22万-1924.01万净利润（元）1030.25万-2481.56万3497.12万经营活动净现金流/净利润1.7-0.05-0.55
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.55低于行业均值0.67，盈利质量弱于行业水平。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1756.15万114.22万-1924.01万净利润（元）1030.25万-2481.56万3497.12万经营活动净现金流/净利润1.7-0.05-0.55经营活动净现金流/净利润行业均值2.487.940.67
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.7、-0.05、-0.55，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1756.15万114.22万-1924.01万净利润（元）1030.25万-2481.56万3497.12万经营活动净现金流/净利润1.7-0.05-0.55
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.52%，同比增长35.48%；净利率为11.34%，同比增长215.57%；净资产收益率（加权）为5.32%，同比增长239.27%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.52%，同比大幅增长27.08%。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.94%21.65%27.52%销售毛利率增速-15.1%-1.32%27.08%
•销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的21.65%增长至27.52%，行业毛利率由上一期的21.6%下降至20.92%。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.94%21.65%27.52%销售毛利率行业均值21.64%21.6%20.92%
•销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为27.52%高于行业均值20.92%，存货周转率为0.77次低于行业均值2.18次。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.94%21.65%27.52%销售毛利率行业均值21.64%21.6%20.92%存货周转率（次）0.820.680.77存货周转率行业均值（次）2.042.132.18
•销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为27.52%高于行业均值20.92%，应收账款周转率为1.23次低于行业均值1.83次。
项目202306302024063020250630销售毛利率21.94%21.65%27.52%销售毛利率行业均值21.64%21.6%20.92%应收账款周转率（次）10.861.23应收账款周转率行业均值（次）1.951.851.83
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为56.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）425.97万-2113.53万1961.78万净利润（元）1030.25万-2481.56万3497.12万非常规性收益/净利润-17.17%85.17%56.1%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.4%，同比增长1.11%；流动比率为2.25，速动比率为1.56；总债务为1.57亿元，其中短期债务为1.57亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.04，低于行业均值0.21。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-4068.8万3674.19万2830.19万流动负债（元）5.07亿4.04亿4.39亿经营活动净现金流/流动负债-0.080.090.06经营活动净现金流/流动负债行业均值0.30.320.21
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0、-0.04，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-4068.8万3674.19万2830.19万流动负债（元）5.07亿4.04亿4.39亿经营活动净现金流/流动负债-0.080.090.06
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为2261.16%。
项目20241231期初其他应付款（元）221.36万本期其他应付款（元）5226.79万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.23，同比增长42.15%；存货周转率为0.77，同比增长12.44%；总资产周转率为0.27，同比增长19.12%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.77低于行业均值2.18，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.820.680.77存货周转率行业均值（次）2.042.132.18
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为5.27%，高于行业均值2.55%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）2084.98万2094.13万1623.96万营业收入（元）3.52亿2.53亿3.08亿销售费用/营业收入5.92%8.28%5.27%销售费用/营业收入行业均值2.7%2.86%2.55%
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