新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，韵达股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为248.33亿元，同比增长6.8%；归母净利润为5.29亿元，同比下降49.19%；扣非归母净利润为4.53亿元，同比下降45.6%；基本每股收益0.1829元/股。

公司自2007年3月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为33.85亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对韵达股份2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为248.33亿元，同比增长6.8%；净利润为5.35亿元，同比下降49.27%；经营活动净现金流为10.13亿元，同比下降49.89%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为57.68%，19.8%，-49.19%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）8.69亿10.41亿5.29亿归母净利润增速57.68%19.8%-49.19%

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为47.97%，5.42%，-45.6%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）7.89亿8.32亿4.53亿扣非归母利润增速47.97%5.42%-45.6%

•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.8%，净利润同比下降49.27%，营业收入与净利润变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）215.74亿232.52亿248.33亿净利润（元）8.74亿10.55亿5.35亿营业收入增速-5.58%7.78%6.8%净利润增速60.53%20.61%-49.27%

•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为8.7亿元、10.5亿元、5.3亿元，同比变动分别为60.53%、20.61%、-49.27%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）8.74亿10.55亿5.35亿净利润增速60.53%20.61%-49.27%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.8%，经营活动净现金流同比下降49.89%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）215.74亿232.52亿248.33亿经营活动净现金流（元）11.52亿20.21亿10.13亿营业收入增速-5.58%7.78%6.8%经营活动净现金流增速-64.65%75.46%-49.89%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为6.78%，同比下降35.86%；净利率为2.15%，同比下降52.5%；净资产收益率（加权）为2.55%，同比下降51.8%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为10.94%、10.57%、6.78%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率10.94%10.57%6.78%销售毛利率增速26.19%-3.37%-35.86%

•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.15%，同比大幅下降52.5%。

项目202306302024063020250630销售净利率4.05%4.54%2.15%销售净利率增速70.03%11.91%-52.5%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.55%，同比大幅下降51.8%。

项目202306302024063020250630净资产收益率4.96%5.29%2.55%净资产收益率增速44.61%6.65%-51.8%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为46.7%，同比下降3.28%；流动比率为1.34，速动比率为1.33；总债务为119.81亿元，其中短期债务为65.8亿元，短期债务占总债务比为54.92%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

•货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为7.08%、14.76%、15.23%，总债务/负债总额比值分别为60.52%、61.61%、66.82%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202306302024063020250630货币资金/资产总额7.08%14.76%15.23%总债务/负债总额60.52%61.61%66.82%

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为5.7亿元，较期初变动率为37.14%。

项目20241231期初其他应收款（元）4.15亿本期其他应收款（元）5.69亿

•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.56%、2.95%、3.56%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）3.53亿4.57亿5.69亿流动资产（元）137.8亿154.82亿159.94亿其他应收款/流动资产2.56%2.95%3.56%

•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.6亿元，较期初变动率为48.71%。

项目20241231期初应付票据（元）1.06亿本期应付票据（元）1.57亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为33.21，同比增长48.32%；存货周转率为189.31，同比增长44.3%；总资产周转率为0.64，同比增长4.84%。

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