新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，欧普照明发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为32.16亿元，同比下降4.46%；归母净利润为3.69亿元，同比下降4.07%；扣非归母净利润为2.79亿元，同比下降12.98%；基本每股收益0.49元/股。
公司自2016年7月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为34.91亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对欧普照明2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为32.16亿元，同比下降4.46%；净利润为3.7亿元，同比下降4.29%；经营活动净现金流为-4108.3万元，同比下降132.61%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为32.2亿元，同比下降4.46%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）35.44亿33.66亿32.16亿营业收入增速5.52%-5.01%-4.46%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为36.85%，-3.04%，-4.07%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）3.97亿3.85亿3.69亿归母净利润增速36.85%-3.04%-4.07%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为79.99%，-8.28%，-12.98%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3.5亿3.21亿2.79亿扣非归母利润增速79.99%-8.28%-12.98%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.46%，税金及附加同比变动15.45%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）35.44亿33.66亿32.16亿营业收入增速5.52%-5.01%-4.46%税金及附加增速24.32%-13.69%15.45%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.03%，营业成本同比增长-3.99%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速15.18%0.52%35.03%营业成本增速-3.98%-6.7%-3.99%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.03%，营业收入同比增长-4.46%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速15.18%0.52%35.03%营业收入增速5.52%-5.01%-4.46%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为6.9亿元、1.3亿元、-0.4亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）6.94亿1.26亿-4108.3万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.7亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6.94亿1.26亿-4108.3万净利润（元）4.01亿3.86亿3.7亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.111低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6.94亿1.26亿-4108.3万净利润（元）4.01亿3.86亿3.7亿经营活动净现金流/净利润1.730.33-0.11
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.73、0.33、-0.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6.94亿1.26亿-4108.3万净利润（元）4.01亿3.86亿3.7亿经营活动净现金流/净利润1.730.33-0.11
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.07%，同比下降0.78%；净利率为11.49%，同比增长0.18%；净资产收益率（加权）为5.43%，同比下降3.38%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为38.07%，同比下降3.12%。
项目202306302024063020250630销售毛利率38.2%39.29%38.07%销售毛利率增速19.05%2.87%-3.12%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期39.29%下降至38.07%，销售净利率由去年同期11.47%增长至11.49%。
项目202306302024063020250630销售毛利率38.2%39.29%38.07%销售净利率11.33%11.47%11.49%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.34%，5.62%，5.43%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率6.34%5.62%5.43%净资产收益率增速28.34%-11.36%-3.38%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.31%，同比下降3.36%；流动比率为2.2，速动比率为1.98；总债务为1843.18万元，其中短期债务为1843.18万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.04、-0.01，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）4.34亿16.67亿8.19亿流动负债（元）25.63亿31.38亿28.27亿经营活动净现金流/流动负债0.170.530.29
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长29.31%，营业成本同比增长-3.99%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速23.08%4.25%29.31%营业成本增速-3.98%-6.7%-3.99%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.29，同比下降19.03%；存货周转率为3.21，同比下降11.16%；总资产周转率为0.33，同比下降3.67%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.39，5.3，4.29，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）5.395.34.29应收账款周转率增速-24.73%-1.76%-19.03%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.85，3.56，3.21，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）3.853.563.21存货周转率增速34.17%-7.52%-9.81%
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.04%、0.26%、0.29%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为4442.2%、642.03%、504.47%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产0.04%0.26%0.29%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据4442.2%642.03%504.47%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.39，0.34，0.33，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.390.340.33总资产周转率增速2.76%-11.95%-3.67%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.68、2.51、2.51，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）35.44亿33.66亿32.16亿固定资产（元）7.58亿13.4亿12.81亿营业收入/固定资产原值4.682.512.51
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1亿元，较期初增长329.55%。
项目20241231期初在建工程（元）2295.35万本期在建工程（元）9859.67万
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