新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，海顺新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.58亿元，同比增长1.38%；归母净利润为2711.82万元，同比下降53.13%；扣非归母净利润为1422.35万元，同比下降74.08%；基本每股收益0.14元/股。
公司自2016年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为2.96亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海顺新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.58亿元，同比增长1.38%；净利润为3090.26万元，同比下降49.89%；经营活动净现金流为-1604.66万元，同比增长1.31%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降53.13%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）4291.83万5785.95万2711.82万归母净利润增速-22%34.81%-53.13%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降74.08%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3964.66万5487.11万1422.35万扣非归母利润增速-22.72%38.4%-74.08%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.38%，净利润同比下降49.89%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.28亿5.5亿5.58亿净利润（元）4871.85万6167.01万3090.26万营业收入增速9.93%4.23%1.38%净利润增速-16.95%26.59%-49.89%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.6亿元、0.3亿元，同比变动分别为-16.95%、26.59%、-49.89%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）4871.85万6167.01万3090.26万净利润增速-16.95%26.59%-49.89%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-401.66万-1626万-1604.66万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-401.66万-1626万-1604.66万净利润（元）4871.85万6167.01万3090.26万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.519低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-401.66万-1626万-1604.66万净利润（元）4871.85万6167.01万3090.26万经营活动净现金流/净利润-0.08-0.26-0.52
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.08、-0.26、-0.52，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-401.66万-1626万-1604.66万净利润（元）4871.85万6167.01万3090.26万经营活动净现金流/净利润-0.08-0.26-0.52
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.3%，同比下降25.9%；净利率为5.54%，同比下降50.57%；净资产收益率（加权）为1.55%，同比下降50.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为22.3%，同比大幅下降25.9%。
项目202306302024063020250630销售毛利率28.89%30.09%22.3%销售毛利率增速4.71%4.15%-25.9%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.54%，同比大幅下降50.57%。
项目202306302024063020250630销售净利率9.23%11.21%5.54%销售净利率增速-24.45%21.45%-50.57%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.55%，同比大幅下降50.64%。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.66%3.14%1.55%净资产收益率增速-25.91%18.05%-50.64%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为64.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）-748.33万487.35万1987.24万净利润（元）4871.85万6167.01万3090.26万非常规性收益/净利润-12.13%7.9%64.3%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.41%，同比增长4.14%；流动比率为2.72，速动比率为2.18；总债务为8.77亿元，其中短期债务为2.71亿元，短期债务占总债务比为30.92%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.32，2.77，2.72，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）3.322.772.72
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.01、-0.04、-0.04，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.37亿1.01亿1.61亿流动负债（元）4.62亿4.57亿4.58亿经营活动净现金流/流动负债0.30.220.35
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为191.65%。
项目20241231期初预付账款（元）739.93万本期预付账款（元）2157.98万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长191.65%，营业成本同比增长12.69%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速14.83%14.12%191.65%营业成本增速7.96%2.47%12.69%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.2亿元、1.1亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-401.7万元、-0.2亿元、-0.2亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）2.15亿1.13亿4301.75万经营活动净现金流（元）-401.66万-1626万-1604.66万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.88，同比下降4.87%；存货周转率为1.92，同比增长3.54%；总资产周转率为0.19，同比增长4.21%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.58%、7.4%、7.87%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）1.9亿2.19亿2.28亿资产总额（元）28.86亿29.57亿28.97亿存货/资产总额6.58%7.4%7.87%
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.13、0.91、0.48，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.28亿5.5亿5.58亿固定资产（元）4.68亿6.05亿11.7亿营业收入/固定资产原值1.130.910.48
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长48.57%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）946.56万本期长期待摊费用（元）1406.27万
从三费维度看，需要重点关注：
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.2亿元，同比增长60.21%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）500.76万1289.05万2065.15万财务费用增速170.66%157.42%60.21%
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