新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，国机精工发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.08亿元，同比增长25.14%；归母净利润为1.74亿元，同比下降1.69%；扣非归母净利润为1.36亿元，同比下降10.01%；基本每股收益0.3287元/股。
公司自2005年5月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为5.13亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国机精工2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为16.08亿元，同比增长25.14%；净利润为1.98亿元，同比增长6.63%；经营活动净现金流为-5.41亿元，同比下降584%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长69.01%，营业收入同比增长25.14%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-25.41%-13.03%25.14%应收账款较期初增速55.49%92.52%69.01%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为74.92%、93.81%、103.12%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）11.07亿12.05亿16.58亿营业收入（元）14.77亿12.85亿16.08亿应收账款/营业收入74.92%93.81%103.12%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长37.59%，营业成本同比增长33.65%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-5.71%13.43%37.59%营业成本增速-34.48%-20.88%33.65%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长37.59%，营业收入同比增长25.14%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-5.71%13.43%37.59%营业收入增速-25.41%-13.03%25.14%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-25.41%、-13.03%、25.14%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-109.06%、-471.41%、-584%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）14.77亿12.85亿16.08亿经营活动净现金流（元）-1385.21万-7915.13万-5.41亿营业收入增速-25.41%-13.03%25.14%经营活动净现金流增速-109.06%-471.41%-584%
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5.4亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1385.21万-7915.13万-5.41亿
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.1亿元、-0.8亿元、-5.4亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1385.21万-7915.13万-5.41亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2亿元、经营活动净现金流为-5.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1385.21万-7915.13万-5.41亿净利润（元）2.01亿1.85亿1.98亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.739低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1385.21万-7915.13万-5.41亿净利润（元）2.01亿1.85亿1.98亿经营活动净现金流/净利润-0.07-0.43-2.74
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.07、-0.43、-2.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1385.21万-7915.13万-5.41亿净利润（元）2.01亿1.85亿1.98亿经营活动净现金流/净利润-0.07-0.43-2.74
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为33.78%，同比下降11.1%；净利率为12.29%，同比下降14.79%；净资产收益率（加权）为4.56%，同比下降13.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为33.78%，同比大幅下降11.1%。
项目202306302024063020250630销售毛利率31.84%37.99%33.78%销售毛利率增速42.11%19.33%-11.1%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为31.84%、37.99%、33.78%，同比变动分别为42.11%、19.33%、-11.1%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率31.84%37.99%33.78%销售毛利率增速42.11%19.33%-11.1%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.14%，5.28%，4.56%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率6.14%5.28%4.56%净资产收益率增速32.9%-14.01%-13.64%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.51%，同比下降16.44%；流动比率为2.83，速动比率为2.36；总债务为11.5亿元，其中短期债务为7.63亿元，短期债务占总债务比为66.32%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.01、-0.06、-0.32，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）2.91亿3.64亿2.54亿流动负债（元）17.31亿11.65亿17.62亿经营活动净现金流/流动负债0.170.310.14
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.8亿元，较期初变动率为85.48%。
项目20241231期初预付账款（元）4188.34万本期预付账款（元）7768.37万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长85.48%，营业成本同比增长33.65%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-31.1%-3.51%85.48%营业成本增速-34.48%-20.88%33.65%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、1.2亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.1亿元、-0.8亿元、-5.4亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）7560.46万1.18亿1.96亿经营活动净现金流（元）-1385.21万-7915.13万-5.41亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.22，同比下降13.16%；存货周转率为1.54，同比增长8.28%；总资产周转率为0.23，同比下降5.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.62，1.4，1.22，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.621.41.22应收账款周转率增速-33.2%-13.63%-13.16%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.28，0.24，0.23，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.280.240.23总资产周转率增速-28.25%-12.29%-5.75%
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.2亿元，较期初增长83.1%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）6798.8万本期其他非流动资产（元）1.24亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长37.17%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3484.99万4277.87万5867.79万销售费用增速27.18%22.75%37.17%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.36%、3.33%、3.65%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3484.99万4277.87万5867.79万营业收入（元）14.77亿12.85亿16.08亿销售费用/营业收入2.36%3.33%3.65%
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