新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，广联航空发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.77亿元，同比增长26.64%；归母净利润为5584.15万元，同比增长36.97%；扣非归母净利润为2640.81万元，同比下降27.37%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2020年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8452.55万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对广联航空2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.77亿元，同比增长26.64%；净利润为5224.4万元，同比增长63.9%；经营活动净现金流为-2593.37万元，同比增长86.01%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为13.78%，-24.95%，-27.37%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）4844.99万3636.08万2640.81万扣非归母利润增速13.78%-24.95%-27.37%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.3亿元、0.5亿元，同比变动分别为-22.49%、-34.08%、63.91%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）4834.99万3187.46万5224.4万净利润增速-22.49%-34.08%63.91%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长65.93%，营业收入同比增长26.64%，应收票据增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速27.73%40.61%26.64%应收票据较期初增速-37.39%-20.28%65.93%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2279.06万-1.85亿-2593.37万净利润（元）4834.99万3187.46万5224.4万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.496低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2279.06万-1.85亿-2593.37万净利润（元）4834.99万3187.46万5224.4万经营活动净现金流/净利润0.47-5.81-0.5
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.02%，同比下降16.73%；净利率为9.06%，同比增长29.42%；净资产收益率（加权）为3.96%，同比增长21.85%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为43.4%、37.25%、31.02%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率43.4%37.25%31.02%销售毛利率增速-25.02%-14.17%-16.73%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期37.25%下降至31.02%，销售净利率由去年同期7%增长至9.06%。
项目202306302024063020250630销售毛利率43.4%37.25%31.02%销售净利率14.92%7%9.06%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为53.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）1.18万-337.73万2800.59万净利润（元）4834.99万3187.46万5224.4万非常规性收益/净利润0.04%-10.6%53.6%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为15.9%、17.2%、18.4%，呈持续增长趋势。
项目202306302024063020250630
商誉/净资产15.9%17.2%18.4%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为69.72%，同比增长10.24%；流动比率为1.44，速动比率为0.97；总债务为28.53亿元，其中短期债务为10.94亿元，短期债务占总债务比为38.34%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为56.65%，63.24%，69.72%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率56.65%63.24%69.72%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.01，1.59，1.44，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）2.011.591.44
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.67、0.47、0.34，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.670.470.34
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为100.49%、129.03%、189.28%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）16.82亿22.21亿30.42亿净资产（元）16.74亿17.21亿16.07亿总债务/净资产100.49%129.03%189.28%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为228.26%。
项目20241231期初预付账款（元）612.44万本期预付账款（元）2010.4万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长228.26%，营业成本同比增长39.22%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-22.31%96.23%228.26%营业成本增速71.66%55.89%39.22%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为920.4万元，较期初变动率为171.08%。
项目20241231期初其他应收款（元）339.53万本期其他应收款（元）920.38万
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.36%、0.39%、0.39%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）591.05万723.69万920.38万流动资产（元）16.31亿18.54亿23.38亿其他应收款/流动资产0.36%0.39%0.39%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为42.36%。
项目20241231期初应付票据（元）2472.49万本期应付票据（元）3519.78万
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.9亿元、2.1亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、-1.9亿元、-0.3亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）3.93亿2.07亿1.46亿经营活动净现金流（元）2279.06万-1.85亿-2593.37万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.72，同比增长13.83%；存货周转率为0.54，同比增长9.8%；总资产周转率为0.11，同比增长11.27%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.73%、2.68%、3.69%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为69.52%、38.88%、27.43%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产1.73%2.68%3.69%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据69.52%38.88%27.43%
从长期性资产看，需要重点关注：
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.3亿元，较期初增长66.73%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）7689.82万本期其他非流动资产（元）1.28亿
从三费维度看，需要重点关注：
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.5亿元，同比增长48.17%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）2564.56万3270.89万4846.55万财务费用增速161.27%27.54%48.17%
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