新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，恒实科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.03亿元，同比下降28.66%；归母净利润为-1.06亿元，同比下降107.87%；扣非归母净利润为-1.08亿元，同比下降110.38%；基本每股收益-0.2053元/股。
公司自2016年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.03亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒实科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.03亿元，同比下降28.66%；净利润为-1.08亿元，同比下降107.35%；经营活动净现金流为1.01亿元，同比增长142.49%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为39.57%，-5.56%，-28.66%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.98亿5.65亿4.03亿营业收入增速39.57%-5.56%-28.66%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-1.1亿元，同比大幅下降107.87%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）3288.28万-5095.78万-1.06亿归母净利润增速-14.29%-254.97%-107.87%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.1亿元，同比大幅下降110.38%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3161万-5133.17万-1.08亿扣非归母利润增速-22.25%-262.39%-110.38%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-9.2亿元，-0.3亿元，-0.7亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-9.18亿-3368.52万-7353.8万
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为84.89%、87.59%、101.14%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）5.08亿4.95亿4.08亿营业收入（元）5.98亿5.65亿4.03亿应收账款/营业收入84.89%87.59%101.14%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降28.66%，经营活动净现金流同比增长142.49%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.98亿5.65亿4.03亿经营活动净现金流（元）-3.28亿-2.39亿1.01亿营业收入增速39.57%-5.56%-28.66%经营活动净现金流增速-3.23%27.15%142.49%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.94%，同比下降60.62%；净利率为-26.9%，同比下降190.67%；净资产收益率（加权）为-5.13%，同比下降139.72%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.73%、17.62%、6.94%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率19.73%17.62%6.94%销售毛利率增速-33.17%-10.68%-60.62%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.71%，-9.25%，-26.9%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率5.71%-9.25%-26.9%销售净利率增速-35.83%-262.05%-190.67%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.38%，-2.14%，-5.13%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率1.38%-2.14%-5.13%净资产收益率增速-15.34%-255.07%-139.72%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.8%，同比增长34.57%；流动比率为1.11，速动比率为0.79；总债务为8.88亿元，其中短期债务为8.37亿元，短期债务占总债务比为94.27%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为40.46%，44.44%，59.8%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率40.46%44.44%59.8%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.57，1.43，1.11，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.571.431.11
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.10.080.16
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.2、0.17、0.16，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.20.170.16
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为34.7%、36.55%、63.52%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）8.52亿8.84亿8.63亿净资产（元）24.54亿24.19亿13.58亿总债务/净资产34.7%36.55%63.52%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为80.16%。
项目20241231期初预付账款（元）935.76万本期预付账款（元）1685.89万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长80.16%，营业成本同比增长-19.41%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速24.22%24%80.16%营业成本增速58.96%-3.08%-19.41%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为30.28%。
项目20241231期初其他应收款（元）2967.6万本期其他应收款（元）3866.15万
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.33%、1.42%、1.78%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）3203.5万3686.17万3866.15万流动资产（元）24.09亿25.91亿21.76亿其他应收款/流动资产1.33%1.42%1.78%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.88，同比下降24.78%；存货周转率为0.59，同比增长6.49%；总资产周转率为0.12，同比下降8.51%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.33，1.17，0.88，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.331.170.88应收账款周转率增速30.95%-12.06%-24.78%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.15，0.13，0.12，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.150.130.12总资产周转率增速25.71%-13.53%-8.51%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.63、2.56、1.86，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）5.98亿5.65亿4.03亿固定资产（元）2.28亿2.21亿2.17亿营业收入/固定资产原值2.632.561.86
•无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2亿元，较期初增长56.12%。
项目20241231期初无形资产（元）1.26亿本期无形资产（元）1.96亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.62%、6.25%、6.52%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3361.39万3532.24万2626.36万营业收入（元）5.98亿5.65亿4.03亿销售费用/营业收入5.62%6.25%6.52%
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