新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，滨江集团发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为454.49亿元，同比增长87.8%；归母净利润为18.53亿元，同比增长58.87%；扣非归母净利润为18.36亿元，同比增长62.35%；基本每股收益0.6元/股。
公司自2008年5月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为44.8亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对滨江集团2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为454.49亿元，同比增长87.8%；净利润为26.92亿元，同比增长120.03%；经营活动净现金流为-89.65亿元，同比下降95.52%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为19.4亿元、12.2亿元、26.9亿元，同比变动分别为20.87%、-36.98%、120.03%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）19.42亿12.24亿26.92亿净利润增速20.87%-36.98%120.03%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动87.8%，销售费用同比变动26.2%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）270.29亿242.01亿454.49亿销售费用（元）3.74亿3.77亿4.75亿营业收入增速152.84%-10.46%87.8%销售费用增速28.11%0.81%26.2%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长87.8%，经营活动净现金流同比下降95.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）270.29亿242.01亿454.49亿经营活动净现金流（元）275.88亿-45.85亿-89.65亿营业收入增速152.84%-10.46%87.8%经营活动净现金流增速5637.15%-116.62%-95.52%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为275.9亿元、-45.8亿元、-89.6亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）275.88亿-45.85亿-89.65亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为26.9亿元、经营活动净现金流为-89.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）275.88亿-45.85亿-89.65亿净利润（元）19.42亿12.24亿26.92亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.33低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）275.88亿-45.85亿-89.65亿净利润（元）19.42亿12.24亿26.92亿经营活动净现金流/净利润14.21-3.75-3.33
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.24%，同比增长27.88%；净利率为5.92%，同比增长17.16%；净资产收益率（加权）为6.5%，同比增长44.12%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为18.25%、9.57%、12.24%，同比变动分别为-13%、-47.58%、27.88%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率18.25%9.57%12.24%销售毛利率增速-13%-47.58%27.88%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为77.2%，同比下降2.56%；流动比率为1.29，速动比率为0.45；总债务为317.24亿元，其中短期债务为77.8亿元，短期债务占总债务比为24.52%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.130.140.18
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、-0.02、-0.06，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）52.14亿326.5亿76.68亿流动负债（元）1837.21亿2027.01亿1797.59亿经营活动净现金流/流动负债0.030.160.04
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为2216.98%。
项目20241231期初预付账款（元）132.47万本期预付账款（元）3069.3万
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.01%、0.01%、0.01%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）2845.17万2946.95万3069.3万流动资产（元）2805.66亿2501.98亿2077.91亿预付账款/流动资产0.01%0.01%0.01%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长2216.98%，营业成本同比增长82.26%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速341.73%1645.98%2216.98%营业成本增速161.57%-0.95%82.26%
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为353.1亿元，较期初变动率为34.74%。
项目20241231期初其他应付款（元）262.06亿本期其他应付款（元）353.1亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为86.93，同比增长76.46%；存货周转率为0.28，同比增长121.55%；总资产周转率为0.18，同比增长115.32%。
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