新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，江南水务发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.06亿元，同比下降5.32%；归母净利润为1.64亿元，同比下降3.25%；扣非归母净利润为1.65亿元，同比下降6.02%；基本每股收益0.1756元/股。
公司自2011年3月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为10.35亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江南水务2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.06亿元，同比下降5.32%；净利润为1.64亿元，同比下降3.25%；经营活动净现金流为3589.16万元，同比下降49.66%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为15.27%，5.91%，-5.32%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.05亿6.4亿6.06亿营业收入增速15.27%5.91%-5.32%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为23.75%，23.55%，-3.25%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）1.37亿1.7亿1.64亿归母净利润增速23.75%23.55%-3.25%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为28.62%，25.52%，-6.02%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1.4亿1.76亿1.65亿扣非归母利润增速28.62%25.52%-6.02%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.32%，税金及附加同比变动296.37%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）6.05亿6.4亿6.06亿营业收入增速15.27%5.91%-5.32%税金及附加增速3.55%3.19%296.37%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.4亿元、0.7亿元、0.4亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）1.38亿7129.32万3589.16万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.219低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.38亿7129.32万3589.16万净利润（元）1.37亿1.7亿1.64亿经营活动净现金流/净利润10.420.22
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1、0.42、0.22，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.38亿7129.32万3589.16万净利润（元）1.37亿1.7亿1.64亿经营活动净现金流/净利润10.420.22
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.73%，同比增长6.28%；净利率为27.09%，同比增长2.19%；净资产收益率（加权）为3.68%，同比下降17.3%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.68%，同比下降17.3%。
项目202306302024063020250630净资产收益率3.91%4.45%3.68%净资产收益率增速18.13%13.81%-17.3%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）333.49万4062.47万5417.37万净利润（元）1.37亿1.7亿1.64亿非常规性收益/净利润1.96%23.93%33%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.97%，同比下降7.67%；流动比率为1.45，速动比率为1.41；总债务为7.05亿元，其中短期债务为6958.39万元，短期债务占总债务比为9.87%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.1、0.06、0.03，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）5.04亿4.81亿3.55亿流动负债（元）14.36亿12.48亿14.56亿经营活动净现金流/流动负债0.350.380.24
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.12%、0.16%、0.17%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）207.97万246.18万313.9万流动资产（元）18.01亿15.66亿18.64亿预付账款/流动资产0.12%0.16%0.17%
从资金协调性看，需要重点关注：
•经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.4亿元，筹资活动净现金流为-1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20250630经营活动净现金流（元）3589.16万投资活动净现金流（元）-7740.82万筹资活动净现金流（元）-1.04亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.71，同比下降41.58%；存货周转率为6.47，同比下降19.46%；总资产周转率为0.09，同比下降16.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.71，同比大幅下降至41.58%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.942.921.71应收账款周转率增速-28.13%50.89%-41.58%
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.64%、6.08%、6.45%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）3412.48万3892.95万3911.89万营业收入（元）6.05亿6.4亿6.06亿销售费用/营业收入5.64%6.08%6.45%
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