新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，明牌珠宝发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.39亿元，同比下降20.31%；归母净利润为-7758.79万元，同比下降646.62%；扣非归母净利润为-9346万元，同比下降575.97%；基本每股收益-0.15元/股。
公司自2011年4月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为3.35亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明牌珠宝2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.39亿元，同比下降20.31%；净利润为-7746.67万元，同比下降581.71%；经营活动净现金流为-1.44亿元，同比下降403.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为19.37%，12.17%，-20.31%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.7亿24.34亿19.39亿营业收入增速19.37%12.17%-20.31%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为83.16%，-79.1%，-646.62%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）6791.45万1419.42万-7758.79万归母净利润增速83.16%-79.1%-646.62%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为88.4%，-125.51%，-575.97%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）5420.66万-1382.61万-9346万扣非归母利润增速88.4%-125.51%-575.97%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.8亿元，-0.4亿元，-0.5亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-1.79亿-3525.81万-4960.67万
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、-0.3亿元、-1.4亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）3595.61万-2860.68万-1.44亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.13%，同比下降9%；净利率为-3.99%，同比下降704.45%；净资产收益率（加权）为-2.54%，同比下降652.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.72%、8.93%、8.13%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率11.72%8.93%8.13%销售毛利率增速10.4%-23.79%-9%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为3.11%，0.66%，-3.99%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率3.11%0.66%-3.99%销售净利率增速51.65%-78.74%-704.45%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.29%，0.46%，-2.54%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.29%0.46%-2.54%净资产收益率增速92.44%-79.91%-652.17%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.7%，同比下降4.65%；流动比率为1.08，速动比率为0.53；总债务为17.15亿元，其中短期债务为12.43亿元，短期债务占总债务比为72.49%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.86，1.29，1.08，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.861.291.08
从短期资金压力看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.02、-0.01、-0.05，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.57亿3.08亿725.83万流动负债（元）13.55亿39.15亿29.21亿经营活动净现金流/流动负债0.120.080
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为50.72%。
项目20241231期初预付账款（元）4906.44万本期预付账款（元）7394.81万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长50.72%，营业成本同比增长-19.6%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速7.48%139.71%50.72%营业成本增速17.9%15.71%-19.6%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为30.3%。
项目20241231期初应付票据（元）1200万本期应付票据（元）1563.62万
•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.8亿元，较期初变动率为32.42%。
项目20241231期初其他应付款（元）1.38亿本期其他应付款（元）1.83亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.7亿元、11.9亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、-0.3亿元、-1.4亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）1.68亿11.9亿2547.21万经营活动净现金流（元）3595.61万-2860.68万-1.44亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.5，同比下降1.61%；存货周转率为1.04，同比下降12.44%；总资产周转率为0.28，同比下降14.18%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.45，0.33，0.28，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.450.330.28总资产周转率增速6.87%-27.63%-14.18%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为13.81、3.61、0.89，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）21.7亿24.34亿19.39亿固定资产（元）1.57亿6.75亿21.7亿营业收入/固定资产原值13.813.610.89
从三费维度看，需要重点关注：
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1亿元，同比增长87.67%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）3125.38万5120.85万9610.15万管理费用增速20.69%63.85%87.67%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长87.67%，营业收入同比增长-20.31%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速19.37%12.17%-20.31%管理费用增速20.69%63.85%87.67%
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