新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，复星医药发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为195.14亿元，同比下降4.63%；归母净利润为17.02亿元，同比增长38.96%；扣非归母净利润为9.61亿元，同比下降23.39%；基本每股收益0.64元/股。
公司自1998年8月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为117.45亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对复星医药2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为195.14亿元，同比下降4.63%；净利润为21亿元，同比增长35.52%；经营活动净现金流为21.34亿元，同比增长11.9%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为0.22%，-4.36%，-4.64%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）213.95亿204.63亿195.14亿营业收入增速0.22%-4.36%-4.64%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降4.64%，净利润同比增长35.52%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）213.95亿204.63亿195.14亿净利润（元）20.45亿15.5亿21亿营业收入增速0.22%-4.36%-4.64%净利润增速10.96%-24.23%35.52%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为20.5亿元、15.5亿元、21亿元，同比变动分别为10.96%、-24.23%、35.52%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）20.45亿15.5亿21亿净利润增速10.96%-24.23%35.52%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.64%，税金及附加同比变动12.5%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）213.95亿204.63亿195.14亿营业收入增速0.22%-4.36%-4.64%税金及附加增速26.88%19.37%12.5%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为48.12%，同比下降1.52%；净利率为10.76%，同比增长42.11%；净资产收益率（加权）为3.58%，同比增长34.59%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为50%、48.87%、48.12%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率50%48.87%48.12%销售毛利率增速9.25%-2.26%-1.52%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期48.87%下降至48.12%，销售净利率由去年同期7.57%增长至10.76%。
项目202306302024063020250630销售毛利率50%48.87%48.12%销售净利率9.56%7.57%10.76%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为99.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）18.85亿8.08亿20.82亿净利润（元）20.45亿15.5亿21亿非常规性收益/净利润121.63%52.15%99.1%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.24%，同比增长0.38%；流动比率为0.95，速动比率为0.77；总债务为346.53亿元，其中短期债务为230.58亿元，短期债务占总债务比为66.54%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.31%、2.52%、3.25%，持续增长。
项目202306302024063020250630预付账款（元）8.53亿8.76亿11.17亿流动资产（元）368.51亿347.98亿343.42亿预付账款/流动资产2.31%2.52%3.25%
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长29.09%，营业成本同比增长-3.25%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-46.93%-0.99%29.09%营业成本增速-7.6%-2.2%-3.25%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.45%、1.89%、2.38%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）5.36亿6.58亿8.17亿流动资产（元）368.51亿347.98亿343.42亿其他应收款/流动资产1.45%1.89%2.38%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.37，同比下降8.27%；存货周转率为1.45，同比增长3.99%；总资产周转率为0.17，同比下降7.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.6，2.59，2.37，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.62.592.37应收账款周转率增速-18.99%-0.43%-8.27%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.2，0.18，0.17，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.20.180.17总资产周转率增速-12.18%-8.41%-7.57%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.77、1.4、1.1，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）213.95亿204.63亿195.14亿固定资产（元）120.58亿146.07亿177.28亿营业收入/固定资产原值1.771.41.1
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