新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，西麦食品发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.49亿元，同比增长18.07%；归母净利润为8148.71万元，同比增长22.46%；扣非归母净利润为7776.61万元，同比增长24.24%；基本每股收益0.37元/股。
公司自2019年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.7亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对西麦食品2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.49亿元，同比增长18.07%；净利润为8161.51万元，同比增长22.87%；经营活动净现金流为6930.26万元，同比增长71.57%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.849低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2811.11万4039.25万6930.26万净利润（元）6533.66万6642.6万8161.51万经营活动净现金流/净利润0.430.610.85
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为43.59%，同比增长2.53%；净利率为7.1%，同比增长4.06%；净资产收益率（加权）为5.17%，同比增长15.4%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.24%，同比增长30.62%；流动比率为2.35，速动比率为1.93；总债务为1.45亿元，其中短期债务为1.3亿元，短期债务占总债务比为89.75%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.35。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）3.373.52.35
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为351.7万元，较期初变动率为50.72%。
项目20241231期初其他应收款（元）233.37万本期其他应收款（元）351.74万
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.11%、0.24%、0.31%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）134.84万284.28万351.74万流动资产（元）12.13亿12.05亿11.36亿其他应收款/流动资产0.11%0.24%0.31%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、1亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、0.4亿元、0.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）4796.85万1.03亿7646.6万经营活动净现金流（元）2811.11万4039.25万6930.26万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.84，同比下降4.47%；存货周转率为2.67，同比增长2.12%；总资产周转率为0.54，同比增长9.15%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.03%、9.5%、10.01%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）1.26亿1.81亿2.04亿资产总额（元）17.93亿19.02亿20.41亿存货/资产总额7.03%9.5%10.01%
从长期性资产看，需要重点关注：
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长34.8%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）833.28万本期长期待摊费用（元）1123.29万
•无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长43.83%。
项目20241231期初无形资产（元）4042.16万本期无形资产（元）5814.03万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为27.18%、29.32%、29.86%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1.91亿2.85亿3.43亿营业收入（元）7.01亿9.73亿11.49亿销售费用/营业收入27.18%29.32%29.86%
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