新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，彩蝶实业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.8亿元，同比增长2.74%；归母净利润为4513.26万元，同比下降24.66%；扣非归母净利润为4567.61万元，同比下降21.43%；基本每股收益0.39元/股。
公司自2023年2月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.04亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对彩蝶实业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.8亿元，同比增长2.74%；净利润为4456.94万元，同比下降24.79%；经营活动净现金流为3132.23万元，同比下降17.7%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.74%，净利润同比下降24.79%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.47亿3.7亿3.8亿净利润（元）5342.85万5925.69万4456.94万营业收入增速-6%6.72%2.74%净利润增速-5.47%10.91%-24.79%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.74%，税金及附加同比变动-13.77%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.47亿3.7亿3.8亿营业收入增速-6%6.72%2.74%税金及附加增速-40.48%58.45%-13.77%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.77%，营业成本同比增长5.55%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-16.94%-2.67%22.77%营业成本增速-0.27%-1.03%5.55%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.77%，营业收入同比增长2.74%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-16.94%-2.67%22.77%营业收入增速-6%6.72%2.74%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.74%，经营活动净现金流同比下降17.7%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）3.47亿3.7亿3.8亿经营活动净现金流（元）8206.18万3805.87万3132.23万营业收入增速-6%6.72%2.74%经营活动净现金流增速216.06%-53.62%-17.7%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.8亿元、0.4亿元、0.3亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）8206.18万3805.87万3132.23万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.703低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）8206.18万3805.87万3132.23万净利润（元）5342.85万5925.69万4456.94万经营活动净现金流/净利润1.540.640.7
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为26.45%，同比下降6.89%；净利率为11.72%，同比下降26.79%；净资产收益率（加权）为3.29%，同比下降28.01%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为26.45%，同比下降6.89%。
项目202306302024063020250630销售毛利率22.8%28.4%26.45%销售毛利率增速-16.29%24.59%-6.89%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为11.72%，同比大幅下降26.79%。
项目202306302024063020250630销售净利率15.4%16.01%11.72%销售净利率增速0.56%3.92%-26.79%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.39%，4.57%，3.29%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率5.39%4.57%3.29%净资产收益率增速-38.82%-15.21%-28.01%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为24.68%，同比增长30.97%；流动比率为2.45，速动比率为2.11；总债务为2.42亿元，其中短期债务为2.42亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.8，3.62，2.45，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）3.83.622.45
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.8、2.66、1.71，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率2.82.661.71
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.32、0.14、0.07，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）1.44亿1.81亿9655.02万流动负债（元）2.19亿2.62亿4.06亿经营活动净现金流/流动负债0.660.690.24
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为77.77%。
项目20241231期初预付账款（元）1327.76万本期预付账款（元）2360.35万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长77.77%，营业成本同比增长5.55%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速88.37%9.85%77.77%营业成本增速-0.27%-1.03%5.55%
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.36%、0.43%、0.63%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）355.43万424.35万656.34万流动资产（元）9.82亿9.86亿10.38亿其他应收款/流动资产0.36%0.43%0.63%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.65，同比下降10.95%；存货周转率为2.11，同比下降6.93%；总资产周转率为0.21，同比下降8.9%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.55，2.98，2.65，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.552.982.65应收账款周转率增速3.61%-16.19%-10.95%
•应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为3.83%、4.2%、4.36%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为57.2%、37.44%、28.71%，持续下降。
项目202306302024063020250630应收票据/流动资产3.83%4.2%4.36%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据57.2%37.44%28.71%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.27，0.23，0.21，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.270.230.21总资产周转率增速-24.04%-15.7%-8.9%
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.1亿元，较期初增长34.91%。
项目20241231期初在建工程（元）8304.21万本期在建工程（元）1.12亿
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为296.4万元，较期初增长653.74%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）39.32万本期其他非流动资产（元）296.41万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.86%、3.5%、3.78%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）993.26万1295.42万1435.89万营业收入（元）3.47亿3.7亿3.8亿销售费用/营业收入2.86%3.5%3.78%
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