新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，华厦眼科发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为21.39亿元，同比增长4.31%；归母净利润为2.82亿元，同比增长6.2%；扣非归母净利润为2.78亿元，同比增长2.43%；基本每股收益0.34元/股。
公司自2022年10月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2.49亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华厦眼科2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为21.39亿元，同比增长4.31%；净利润为3亿元，同比增长9.86%；经营活动净现金流为4.24亿元，同比下降1.61%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.25%，营业成本同比增长5.55%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-7.87%3.22%35.25%营业成本增速19.36%12.08%5.55%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.25%，营业收入同比增长4.31%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速-7.87%3.22%35.25%营业收入增速26.3%2.85%4.31%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.31%，经营活动净现金流同比下降1.61%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）19.94亿20.51亿21.39亿经营活动净现金流（元）4.37亿4.31亿4.24亿营业收入增速26.3%2.85%4.31%经营活动净现金流增速6.78%-1.4%-1.61%
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为4.4亿元、4.3亿元、4.2亿元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4.37亿4.31亿4.24亿
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.2%，同比下降1.4%；净利率为14.04%，同比增长5.32%；净资产收益率（加权）为4.8%，同比增长2.56%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为50.3%、45.84%、45.2%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率50.3%45.84%45.2%销售毛利率增速6.09%-8.87%-1.4%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期45.84%下降至45.2%，销售净利率由去年同期13.33%增长至14.04%。
项目202306302024063020250630销售毛利率50.3%45.84%45.2%销售净利率18.32%13.33%14.04%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.1%、9.5%、9.9%，呈持续增长趋势。
项目202306302024063020250630
商誉/净资产1.1%9.5%9.9%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.77%，同比下降1.77%；流动比率为3.92，速动比率为3.75；总债务为1.55亿元，其中短期债务为1.55亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.52，4.2，3.92，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）4.524.23.92
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.8、3.63、3.34，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率3.83.633.34
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.4、0.37、0.34，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）7.7亿9.61亿8.2亿流动负债（元）7.9亿10.04亿10.3亿经营活动净现金流/流动负债0.980.960.8
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.41%、2.63%、16.17%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）1.29亿1.55亿9.8亿净资产（元）53.33亿58.72亿60.63亿总债务/净资产2.41%2.63%16.17%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.06%、1.35%、1.41%，持续上涨。
项目202306302024063020250630其他应收款（元）5289.07万6525.73万6904.1万流动资产（元）49.73亿48.32亿49.03亿其他应收款/流动资产1.06%1.35%1.41%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.85，同比增长12.38%；存货周转率为6.19，同比增长17.18%；总资产周转率为0.27，同比下降0.56%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.29，0.27，0.27，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.290.270.27总资产周转率增速-38.71%-7.26%-0.56%
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长73.03%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）3002.83万本期其他非流动资产（元）5195.87万
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