（转）科技股泡沫，进展到什么程度了！
今年以来，科技股（尤其是AI相关企业）的强劲表现推动纳斯达克和标准普尔500指数屡创新高，从4月中旬以来，开启了报复性反弹。
从多个维度看，当前市场的极端集中度、估值水平以及历史对比均发出警示信号，堪称是史上最大泡沫。
当前美股市场的市值集中度已达到历史高位。标普500前10大公司合计权重占指数总市值的40%，这一比例已超过2000年科网泡沫时期25%的峰值。
这种"龙头高度集中"现象与1998-1999年的泡沫时期高度相似——当时超过70%的标普成分股跑不赢指数，而2025年仍有62%的股票落后于大盘。
这种集中度放大了系统性风险，一旦头部公司盈利预期下调或宏观环境恶化，市场回撤幅度可能远超预期。比如本周二晚上，英伟达跌幅超过3%，一家公司就带崩了纳斯达克。
英伟达（NVIDIA）是当前泡沫讨论的核心。其市值在2025年8月达到4.4万亿美元，相当于整个罗素2000指数（包含2000家小盘股）总市值的1.4倍以上。这一比例创下历史纪录，甚至超越了2000年微软或思科等巨头的相对规模。
估值是衡量泡沫的核心指标。目前标普500的预期市盈率（P/E）为28.2倍。接近但尚未突破2000年32倍的"墓碑顶峰"，市净率（P/B）则已超过2000年峰值。我认为市盈率最后不会超过30倍。
MIT报告显示95%的AI项目未产生可衡量利润，仅5%的试点项目创造百万美元价值。OpenAI CEO奥特曼警告AI泡沫风险，类比2000年科网泡沫。
高盛将2025年标普500 EPS预期从288美元下调至280美元，一旦利润增长放缓，那么股市的估值就会相对更高。而利润是和宏观经济密切相关的，目前美国的关税已经大部分落地，预计会对宏观经济带来明显的影响，从而拖累上市公司的利润。
最后，本周二彭博社的头条，是认为英特尔的估值已经达到了2000年互联网泡沫巅峰，而英特尔是上轮泡沫的领头羊之一。
之前川普还威胁要解雇英特尔的CEO，但是在会谈后，川普的态度却发生了180度的变化，表示准备让美国国家入股英特尔公司了。据说是英特尔要投资川普的家族基金，这让英特尔暴涨，如此离谱的事情发生了，然而大家都已经习以为常了。至于我们以寒王为代表的科技股泡沫程度，则远超美股，未来大家的命运都是一样的。