新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，江波龙发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为101.96亿元，同比增长12.8%；归母净利润为1476.63万元，同比下降97.51%；扣非归母净利润为3220.69万元，同比下降94.02%；基本每股收益0.04元/股。
公司自2022年7月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3.02亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江波龙2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为101.96亿元，同比增长12.8%；净利润为4104.91万元，同比下降93.07%；经营活动净现金流为6.93亿元，同比增长148.96%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为102亿元，同比增长12.8%，去年同期增速为143.82%，较上一年有所放缓。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.07亿90.39亿101.96亿营业收入增速-24.41%143.82%12.8%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降97.51%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）-5.96亿5.94亿1476.63万归母净利润增速-260.94%199.64%-97.51%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降94.02%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）-6.04亿5.39亿3220.69万扣非归母利润增速-261.94%189.14%-94.02%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.8%，净利润同比下降93.07%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.07亿90.39亿101.96亿净利润（元）-5.96亿5.92亿4104.91万营业收入增速-24.41%143.82%12.8%净利润增速-260.94%199.39%-93.07%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-6亿元、5.9亿元、0.4亿元，同比变动分别为-260.94%、199.39%、-93.07%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）-5.96亿5.92亿4104.91万净利润增速-260.94%199.39%-93.07%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长41.31%，营业收入同比增长12.8%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速-24.41%143.82%12.8%应收账款较期初增速20.98%22.46%41.31%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.96%，同比下降44.89%；净利率为0.4%，同比下降93.86%；净资产收益率（加权）为0.22%，同比下降97.62%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为12.96%，同比大幅下降44.89%。
项目202306302024063020250630销售毛利率0.83%23.51%12.96%销售毛利率增速-95.23%2736.89%-44.89%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为0.83%、23.51%、12.96%，同比变动分别为-95.23%、2736.89%、-44.89%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率0.83%23.51%12.96%销售毛利率增速-95.23%2736.89%-44.89%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.4%，同比大幅下降93.86%。
项目202306302024063020250630销售净利率-16.08%6.55%0.4%销售净利率增速-312.9%140.76%-93.86%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.22%，同比大幅下降97.62%。
项目202306302024063020250630净资产收益率-9.34%9.25%0.22%净资产收益率增速-216.17%199.04%-97.62%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为60.17%，同比增长1.79%；流动比率为1.54，速动比率为0.54；总债务为77.79亿元，其中短期债务为52.3亿元，短期债务占总债务比为67.23%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为33.71%，59.11%，60.17%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率33.71%59.11%60.17%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.1，1.64，1.54，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）3.11.641.54
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.90.150.16
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.55、0.17、0.16，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.550.170.16
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为32.85%、102.52%、108.92%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）20.18亿73.89亿78.41亿净资产（元）61.42亿72.07亿71.99亿总债务/净资产32.85%102.52%108.92%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.28，同比下降12.63%；存货周转率为1.12，同比增长18.81%；总资产周转率为0.58，同比增长0.98%。
从长期性资产看，需要重点关注：
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.02、5.95、4.74，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）37.07亿90.39亿101.96亿固定资产（元）5.28亿15.19亿21.51亿营业收入/固定资产原值7.025.954.74
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.4亿元，较期初增长31%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）1.1亿本期长期待摊费用（元）1.43亿
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4亿元，较期初增长154.27%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）1.56亿本期其他非流动资产（元）3.96亿
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为4.2亿元，同比增长21%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1.67亿3.43亿4.16亿销售费用增速43.24%105.37%21%
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