新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，TCL中环发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为133.98亿元，同比下降17.36%；归母净利润为-42.42亿元，同比下降38.48%；扣非归母净利润为-44.76亿元，同比下降28.3%；基本每股收益-1.0624元/股。
公司自2007年4月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为23.38亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对TCL中环2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为133.98亿元，同比下降17.36%；净利润为-48.36亿元，同比下降52.28%；经营活动净现金流为5.23亿元，同比增长308.4%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入下降。报告期内，营业收入为134亿元，同比下降17.36%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）348.98亿162.13亿133.98亿营业收入增速10.09%-53.54%-17.36%
•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-42.4亿元，同比大幅下降38.48%。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）45.36亿-30.64亿-42.42亿归母净利润增速55.5%-167.53%-38.48%
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-44.7亿元，-22.6亿元，-24.6亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-44.7亿-22.57亿-24.62亿
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.36%，销售费用同比变动39.21%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）348.98亿162.13亿133.98亿销售费用（元）1.84亿2.17亿2.92亿营业收入增速10.09%-53.54%-17.36%销售费用增速41.11%18.25%39.21%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.83%，营业收入同比增长-17.36%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速10.09%-53.54%-17.36%应收账款较期初增速40.03%14.95%26.83%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为15.3%、38.35%、45.32%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）53.38亿62.18亿60.72亿营业收入（元）348.98亿162.13亿133.98亿应收账款/营业收入15.3%38.35%45.32%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.36%，经营活动净现金流同比增长308.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）348.98亿162.13亿133.98亿经营活动净现金流（元）28.6亿1.28亿5.23亿营业收入增速10.09%-53.54%-17.36%经营活动净现金流增速1.79%-95.52%308.41%
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.59、-0.04、-0.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）28.6亿1.28亿5.23亿净利润（元）48.39亿-31.76亿-48.36亿经营活动净现金流/净利润0.59-0.04-0.11
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-7.57%，同比下降167.38%；净利率为-36.1%，同比下降84.28%；净资产收益率（加权）为-14.74%，同比下降91.93%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.21%、-2.79%、-7.57%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率23.21%-2.79%-7.57%销售毛利率增速30.32%-112.01%-171.56%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.87%，-19.59%，-36.1%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率13.87%-19.59%-36.1%销售净利率增速36.29%-241.26%-84.28%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为11.32%，-7.68%，-14.74%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率11.32%-7.68%-14.74%净资产收益率增速27.91%-167.85%-91.93%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
•商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为2.4%、2.5%、4.7%，呈持续增长趋势。
项目202306302024063020250630
商誉/净资产2.4%2.5%4.7%
•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-15.9亿元，同比下降42.97%。
项目202306302024063020250630
资产减值损失（元）-11.97亿-11.14亿-15.93亿
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为66.54%，同比增长20.27%；流动比率为1.18，速动比率为0.96；总债务为596.66亿元，其中短期债务为138.61亿元，短期债务占总债务比为23.23%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为52.25%，55.32%，66.54%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率52.25%55.32%66.54%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.61，1.49，1.18，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.611.491.18
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.67、0.63、0.5，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.670.630.5
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为71.85%、87.03%、146.44%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）419.68亿486.79亿611.66亿净资产（元）584.07亿559.35亿417.67亿总债务/净资产71.85%87.03%146.44%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-9.96%，营业成本同比增长-13.56%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-6.21%-32.27%-9.96%营业成本增速2.86%-37.81%-13.56%
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为77亿元、34.5亿元、33亿元，公司经营活动净现金流分别28.6亿元、1.3亿元、5.2亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）76.97亿34.5亿32.96亿经营活动净现金流（元）28.6亿1.28亿5.23亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.47，同比下降11.53%；存货周转率为2.28，同比增长12.13%；总资产周转率为0.11，同比下降17.42%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为7.63，2.79，2.47，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）7.632.792.47应收账款周转率增速-15.44%-63.44%-11.53%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.3，0.13，0.11，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.30.130.11总资产周转率增速-20.43%-57.18%-17.42%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.69、0.3、0.25，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）348.98亿162.13亿133.98亿固定资产（元）506.07亿545.13亿537.13亿营业收入/固定资产原值0.690.30.25
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.9亿元，同比增长39.21%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1.84亿2.17亿2.92亿销售费用增速41.11%18.25%39.21%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.53%、1.34%、2.18%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1.84亿2.17亿2.92亿营业收入（元）348.98亿162.13亿133.98亿销售费用/营业收入0.53%1.34%2.18%
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