新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，三美股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为28.28亿元，同比增长38.58%；归母净利润为9.95亿元，同比增长159.22%；扣非归母净利润为9.86亿元，同比增长163.61%；基本每股收益1.63元/股。

公司自2019年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为9.27亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三美股份2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为28.28亿元，同比增长38.58%；净利润为9.88亿元，同比增长157.61%；经营活动净现金流为9.44亿元，同比增长487.5%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长38.59%，营业成本同比下降4.25%，收入与成本变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）17.36亿20.4亿28.28亿营业成本（元）15.25亿14.91亿14.28亿营业收入增速-32.41%17.51%38.59%营业成本增速-24.91%-2.18%-4.25%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长71.75%，营业收入同比增长38.59%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速-32.41%17.51%38.59%应收账款较期初增速-8.86%48.6%71.75%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为49.5%，同比增长83.96%；净利率为34.96%，同比增长85.89%；净资产收益率（加权）为14.4%，同比增长127.85%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为49.5%，同比大幅增长83.96%。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.19%26.91%49.5%销售毛利率增速-41.86%120.73%83.96%

•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.19%、26.91%、49.5%持续增长，存货周转率分别为3.12次、2.84次、2.43次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率12.19%26.91%49.5%存货周转率（次）3.122.842.43

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为14.34%，同比增长44.74%；流动比率为6.06，速动比率为5.3；总债务为4.42亿元，其中短期债务为5291.83万元，短期债务占总债务比为11.96%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.68%、2.94%、5.35%，持续增长。

项目202306302024063020250630总债务（元）9648.08万1.81亿3.91亿净资产（元）57.3亿61.66亿73.1亿总债务/净资产1.68%2.94%5.35%

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为157.61%。

项目20241231期初预付账款（元）1088.2万本期预付账款（元）2803.3万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长157.61%，营业成本同比增长-4.25%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-24.78%-48.2%157.61%营业成本增速-24.91%-2.18%-4.25%

•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.5亿元，较期初变动率为116.67%。

项目20241231期初应付票据（元）2400万本期应付票据（元）5200万

•其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.3亿元，较期初变动率为40.37%。

项目20241231期初其他应付款（元）9155.46万本期其他应付款（元）1.29亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为6.88，同比增长16.79%；存货周转率为2.43，同比下降14.41%；总资产周转率为0.36，同比增长20.01%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.12，2.84，2.43，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）3.122.842.43存货周转率增速-26.79%-8.79%-14.41%

•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.2%、6.05%、6.09%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）3.37亿4.14亿5.2亿资产总额（元）64.9亿68.44亿85.34亿应收账款/资产总额5.2%6.05%6.09%

从长期性资产看，需要重点关注：

•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.8亿元，较期初增长45.19%。

项目20241231期初在建工程（元）6.75亿本期在建工程（元）9.81亿

从三费维度看，需要重点关注：

•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长49.75%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）7420.28万7208.55万1.08亿管理费用增速1.38%-2.85%49.75%

•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长49.75%，营业收入同比增长38.59%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速-32.41%17.51%38.59%管理费用增速1.38%-2.85%49.75%

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