新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，嘉澳环保发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.98亿元，同比增长71%；归母净利润为-7823.47万元，同比下降4.73%；扣非归母净利润为-7934.13万元，同比下降4.81%；基本每股收益-1.0183元/股。
公司自2016年4月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为9793.25万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对嘉澳环保2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.98亿元，同比增长71%；净利润为-6863.51万元，同比增长7.91%；经营活动净现金流为5175.08万元，同比下降85.79%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.1亿元，-0.6亿元，-0.3亿元，连续为负数。
项目202412312025033120250630
营业利润（元）-2.12亿-6414.99万-3249.87万
•营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长71%，净利润同比增长7.91%，营业收入变动与净利润变动差异大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）15.71亿7.59亿12.98亿净利润（元）3811.7万-6924.55万-6863.51万营业收入增速29.58%-51.68%71%净利润增速-31.64%-281.67%7.91%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动71%，销售费用同比变动45.25%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）15.71亿7.59亿12.98亿销售费用（元）543.71万477.54万693.61万营业收入增速29.58%-51.68%71%销售费用增速-17.09%-12.17%45.25%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长71%，经营活动净现金流同比下降85.79%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）15.71亿7.59亿12.98亿经营活动净现金流（元）2.91亿3.64亿5175.08万营业收入增速29.58%-51.68%71%经营活动净现金流增速615.34%24.95%-85.79%
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为2.57%，同比增长481.89%；净利率为-5.29%，同比增长46.15%；净资产收益率（加权）为-14.82%，同比下降100.81%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为7.82%、0.23%、2.57%，同比变动分别为-38.96%、-97.03%、1003.79%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.82%0.23%2.57%销售毛利率增速-38.96%-97.03%1003.79%
•销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期0.23%增长至2.57%，存货周转率由去年同期1.7次下降至1.44次。
项目202306302024063020250630销售毛利率7.82%0.23%2.57%存货周转率（次）2.531.71.44
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.48%，-6.9%，-14.82%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率3.48%-6.9%-14.82%净资产收益率增速-41.22%-298.28%-100.81%
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
•少数股东权益变动较大。报告期内，少数股东权益变动较大，少数股东权益/净资产为67.13%。
项目202306302024063020250630少数股东权益（元）3.35亿6.37亿8.08亿净资产（元）14.17亿16.04亿12.03亿少数股东权益/净资产23.65%39.73%67.13%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为81.48%，同比增长19.03%；流动比率为0.67，速动比率为0.29；总债务为37.09亿元，其中短期债务为16.78亿元，短期债务占总债务比为45.23%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为61.11%，68.45%，81.48%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率61.11%68.45%81.48%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.410.310.09
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.15、0.11、0.09，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.150.110.09
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.16、0.15、0.02，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-2.98亿3.18亿-8186.47万流动负债（元）15.2亿18.32亿28.5亿经营活动净现金流/流动负债-0.20.17-0.03
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为124.58%、188.76%、329.63%，持续增长。
项目202306302024063020250630总债务（元）17.65亿30.28亿39.67亿净资产（元）14.17亿16.04亿12.03亿总债务/净资产124.58%188.76%329.63%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为30.94%。
项目20241231期初预付账款（元）1333.92万本期预付账款（元）1746.6万
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为152.89%。
项目20241231期初其他应收款（元）5223.43万本期其他应收款（元）1.32亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.4亿元、9.3亿元、4亿元，公司经营活动净现金流分别2.9亿元、3.6亿元、0.5亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）3.4亿9.34亿4.05亿经营活动净现金流（元）2.91亿3.64亿5175.08万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为28，同比增长173.3%；存货周转率为1.44，同比下降16.35%；总资产周转率为0.21，同比增长18.06%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.53，1.7，1.44，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.531.71.44存货周转率增速45.61%-32.81%-15.59%
从长期性资产看，需要重点关注：
•固定资产变动较大。报告期内，固定资产为37.3亿元，较期初增长33.86%。
项目20241231期初固定资产（元）27.87亿本期固定资产（元）37.31亿
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.88、0.69、0.35，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）15.71亿7.59亿12.98亿固定资产（元）8.36亿11.02亿37.31亿营业收入/固定资产原值1.880.690.35
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长108.3%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）2516.87万本期其他非流动资产（元）5242.63万
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