新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，深信服发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为30.09亿元，同比增长11.16%；归母净利润为-2.28亿元，同比增长61.54%；扣非归母净利润为-2.59亿元，同比增长60.44%；基本每股收益-0.54元/股。

公司自2018年4月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.97亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对深信服2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为30.09亿元，同比增长11.16%；净利润为-2.28亿元，同比增长61.55%；经营活动净现金流为-2.35亿元，同比增长75.93%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.16%，销售费用同比变动-3.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）29.34亿27.07亿30.09亿销售费用（元）14.08亿12.64亿12.23亿营业收入增速4.23%-7.72%11.16%销售费用增速11.71%-10.26%-3.24%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.4亿元，持续三年为负数。

项目202306302024063020250630

经营活动净现金流（元）-2.87亿-9.77亿-2.35亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为62.09%，同比增长1.22%；净利率为-7.56%，同比增长65.41%；净资产收益率（加权）为-2.5%，同比增长64.18%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为37.76%，同比下降14.64%；流动比率为2.02，速动比率为1.91；总债务为14.71亿元，其中短期债务为2.97亿元，短期债务占总债务比为20.19%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.95%，营业成本同比增长9%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速31.31%379.25%22.95%营业成本增速-4.29%0.41%9%

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为45.01%。

项目20241231期初其他应收款（元）2625.43万本期其他应收款（元）3807.07万

从资金协调性看，需要重点关注：

•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、2亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-2.9亿元、-9.8亿元、-2.4亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）1.28亿2.03亿1.11亿经营活动净现金流（元）-2.87亿-9.77亿-2.35亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.01，同比增长31.52%；存货周转率为3.06，同比增长54.09%；总资产周转率为0.2，同比增长11.03%。

从长期性资产看，需要重点关注：

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.91、8.11、3.92，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）29.34亿27.07亿30.09亿固定资产（元）3.29亿3.34亿7.67亿营业收入/固定资产原值8.918.113.92

•其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为30.97%。

项目202306302024063020250630其他非流动资产（元）51.84亿54.85亿44.95亿资产总额（元）119.6亿146.73亿145.13亿其他非流动资产/资产总额43.35%37.38%30.97%

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