新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，力诺药包发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.99亿元，同比下降11.07%；归母净利润为4096.75万元，同比下降20.12%；扣非归母净利润为2894.09万元，同比下降37.31%；基本每股收益0.18元/股。
公司自2021年10月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.39亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对力诺药包2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.99亿元，同比下降11.07%；净利润为4096.75万元，同比下降20.12%；经营活动净现金流为-960.51万元，同比下降139.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为23.03%，21.41%，-11.07%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.62亿5.61亿4.99亿营业收入增速23.03%21.41%-11.07%
•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降37.31%。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3150.71万4616.15万2894.09万扣非归母利润增速-33.74%46.51%-37.31%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.4亿元，同比变动分别为-34.95%、27.7%、-20.12%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）4016.02万5128.5万4096.75万净利润增速-34.95%27.7%-20.12%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-11.07%，销售费用同比变动21.68%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）4.62亿5.61亿4.99亿销售费用（元）1789.59万2195.04万2670.95万营业收入增速23.03%21.41%-11.07%销售费用增速66.47%22.66%21.68%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为37.99%、39%、47.99%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）1.75亿2.19亿2.39亿营业收入（元）4.62亿5.61亿4.99亿应收账款/营业收入37.99%39%47.99%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.63%，营业成本同比增长-12.42%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速2.85%8.46%28.63%营业成本增速34.95%16.42%-12.42%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.63%，营业收入同比增长-11.07%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速2.85%8.46%28.63%营业收入增速23.03%21.41%-11.07%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、0.2亿元、-960.5万元，持续下降。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）4126.32万2405.87万-960.51万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-960.5万元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4126.32万2405.87万-960.51万净利润（元）4016.02万5128.5万4096.75万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.234低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4126.32万2405.87万-960.51万净利润（元）4016.02万5128.5万4096.75万经营活动净现金流/净利润1.030.47-0.23
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.03、0.47、-0.23，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）4126.32万2405.87万-960.51万净利润（元）4016.02万5128.5万4096.75万经营活动净现金流/净利润1.030.47-0.23
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.49%，同比增长5.97%；净利率为8.21%，同比下降10.18%；净资产收益率（加权）为2.68%，同比下降17.79%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为16.86%、20.28%、21.49%持续增长，存货周转率分别为2.29次、2.1次、1.26次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.86%20.28%21.49%存货周转率（次）2.292.11.26
•销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为16.86%、20.28%、21.49%持续增长，应收账款周转率分别为2.87次、2.78次、2.23次持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.86%20.28%21.49%应收账款周转率（次）2.872.782.23
•销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期20.28%增长至21.49%，销售净利率由去年同期9.14%下降至8.21%。
项目202306302024063020250630销售毛利率16.86%20.28%21.49%销售净利率8.69%9.14%8.21%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.68%，同比下降17.79%。
项目202306302024063020250630净资产收益率2.78%3.26%2.68%净资产收益率增速-36.82%17.27%-17.79%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.1%，同比增长26.94%；流动比率为3.17，速动比率为2.41；总债务为5.51亿元，其中短期债务为1.67亿元，短期债务占总债务比为30.36%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.17。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）5.395.653.17
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为4.8、3.47、1.73，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率4.83.471.73
•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.25、0.11、-0.02，持续下降。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）4638.52万6139.08万1.23亿流动负债（元）1.96亿1.92亿3.37亿经营活动净现金流/流动负债0.240.320.36
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为80.74%。
项目20241231期初预付账款（元）1721.44万本期预付账款（元）3111.33万
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长80.74%，营业成本同比增长-12.42%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-20.09%-17.14%80.74%营业成本增速34.95%16.42%-12.42%
•应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.5亿元，较期初变动率为149.82%。
项目20241231期初应付票据（元）6011.36万本期应付票据（元）1.5亿
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、1.2亿元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、0.2亿元、-960.5万元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）6130.69万1.22亿8806.86万经营活动净现金流（元）4126.32万2405.87万-960.51万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.23，同比下降19.72%；存货周转率为1.26，同比下降40.07%；总资产周转率为0.2，同比下降21.37%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.87，2.78，2.23，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.872.782.23应收账款周转率增速7.36%-3.32%-19.72%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.29，2.1，1.26，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.292.11.26存货周转率增速19.68%-8.51%-40.07%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.28，0.26，0.2，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.280.260.2总资产周转率增速18.82%-9.02%-21.38%
•长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长1883.51%。
项目20241231期初长期待摊费用（元）146.22万本期长期待摊费用（元）2900.36万
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.6亿元，较期初增长89.01%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）3285.29万本期其他非流动资产（元）6209.39万
从三费维度看，需要重点关注：
•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长21.68%。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1789.59万2195.04万2670.95万销售费用增速66.47%22.66%21.68%
•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.87%、3.91%、5.36%，持续增长。
项目202306302024063020250630销售费用（元）1789.59万2195.04万2670.95万营业收入（元）4.62亿5.61亿4.99亿销售费用/营业收入3.87%3.91%5.36%
•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长32.2%。
项目202306302024063020250630管理费用（元）1183.97万1418.3万1874.94万管理费用增速-22.14%19.79%32.2%
•管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长32.2%，营业收入同比增长-11.07%，管理费用增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速23.03%21.41%-11.07%管理费用增速-22.14%19.79%32.2%
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