新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，航天电器发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为29.35亿元，同比增长0.47%；归母净利润为8669.52万元，同比下降77.49%；扣非归母净利润为7281.74万元，同比下降79.69%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2004年7月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为12.62亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天电器2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为29.35亿元，同比增长0.47%；净利润为1.15亿元，同比下降73.9%；经营活动净现金流为-3.12亿元，同比增长46.11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为39.45%，-10%，-77.49%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）4.28亿3.85亿8669.52万归母净利润增速39.45%-10%-77.49%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为38.81%，-13.09%，-79.69%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）4.13亿3.59亿7281.74万扣非归母利润增速38.81%-13.09%-79.69%
•营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.47%，净利润同比下降73.9%，营业收入与净利润变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.2亿29.21亿29.35亿净利润（元）4.85亿4.4亿1.15亿营业收入增速15.91%-19.31%0.47%净利润增速35.68%-9.22%-73.9%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动0.47%，营业成本同比变动28.6%，收入与成本变动差异较大。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.2亿29.21亿29.35亿营业成本（元）23.3亿15.33亿19.98亿营业收入增速15.91%-19.31%0.47%营业成本增速10.59%-34.21%28.6%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.14%，营业收入同比增长0.47%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速15.91%-19.31%0.47%应收账款较期初增速133.73%48.59%34.14%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为118.11%、159.27%、163.4%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）42.76亿46.53亿47.96亿营业收入（元）36.2亿29.21亿29.35亿应收账款/营业收入118.11%159.27%163.4%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-3.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.69亿-5.78亿-3.12亿净利润（元）4.85亿4.4亿1.15亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.713低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.69亿-5.78亿-3.12亿净利润（元）4.85亿4.4亿1.15亿经营活动净现金流/净利润0.56-1.31-2.71
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.56、-1.31、-2.71，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）2.69亿-5.78亿-3.12亿净利润（元）4.85亿4.4亿1.15亿经营活动净现金流/净利润0.56-1.31-2.71
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.94%，同比下降31.8%；净利率为3.91%，同比下降74.02%；净资产收益率（加权）为1.33%，同比下降77.65%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为31.94%，同比大幅下降32.79%。
项目202306302024063020250630销售毛利率35.63%47.52%31.94%销售毛利率增速9.53%33.36%-32.79%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为35.63%、47.52%、31.94%，同比变动分别为9.53%、33.36%、-32.79%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率35.63%47.52%31.94%销售毛利率增速9.53%33.36%-32.79%
•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.91%，同比大幅下降74.02%。
项目202306302024063020250630销售净利率13.39%15.07%3.91%销售净利率增速17.05%12.51%-74.02%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.25%，5.95%，1.33%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率7.25%5.95%1.33%净资产收益率增速28.32%-17.93%-77.65%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.71%，同比增长11.82%；流动比率为2.5，速动比率为1.96；总债务为10.68亿元，其中短期债务为10.68亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.8、0.8、0.69，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.80.80.69
从资金协调性看，需要重点关注：
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-3.1亿元、-1.8亿元、-1.1亿元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-3.12亿投资活动净现金流（元）-1.84亿筹资活动净现金流（元）-1.06亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.7，同比下降6.57%；存货周转率为0.99，同比下降19.41%；总资产周转率为0.24，同比下降5.35%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.19，0.75，0.7，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.190.750.7应收账款周转率增速-1.65%-36.71%-6.57%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.54，1.22，0.99，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）2.541.220.99存货周转率增速31.16%-52.18%-18.36%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.34%、12.61%、17.86%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）7.86亿14.58亿21.71亿资产总额（元）107.12亿115.64亿121.6亿存货/资产总额7.34%12.61%17.86%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.35，0.26，0.24，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.350.260.24总资产周转率增速7.91%-26.52%-5.35%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.13、2.4、1.98，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）36.2亿29.21亿29.35亿固定资产（元）11.58亿12.16亿14.82亿营业收入/固定资产原值3.132.41.98
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长125.55%。
项目20241231期初在建工程（元）5145.23万本期在建工程（元）1.16亿
•递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.8亿元，较期初增长46.4%，所得税费用为-711万元。
项目20241231期初递延所得税资产（元）5589.68万本期递延所得税资产（元）8183.46万本期所得税费用（元）-711.04万
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