新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，苏常柴A发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.61亿元，同比增长4.36%；归母净利润为7342.28万元，同比增长46.56%；扣非归母净利润为5629.75万元，同比下降5.93%；基本每股收益0.104元/股。
公司自1994年7月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为6.67亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对苏常柴A2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为15.61亿元，同比增长4.36%；净利润为7700.42万元，同比增长42.67%；经营活动净现金流为-7430.61万元，同比增长54.08%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长0.61%，近三个季度增速持续下降。
项目202412312025033120250630营业收入（元）4.58亿8.98亿6.63亿营业收入增速32.1%7.33%0.61%
•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.4亿元、0.5亿元、0.8亿元，同比变动分别为1032.38%、-60.34%、42.67%，净利润较为波动。
项目202306302024063020250630净利润（元）1.36亿5397.51万7700.42万净利润增速1032.38%-60.34%42.67%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长181.92%，营业收入同比增长4.36%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630营业收入增速14.62%10.77%4.36%应收账款较期初增速152.43%274.02%181.92%
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为69.22%、79.15%、80.22%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）9.35亿11.84亿12.52亿营业收入（元）13.51亿14.96亿15.61亿应收账款/营业收入69.22%79.15%80.22%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-1.05亿-1.62亿-7430.61万
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.05亿-1.62亿-7430.61万净利润（元）1.36亿5397.51万7700.42万
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.965低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.05亿-1.62亿-7430.61万净利润（元）1.36亿5397.51万7700.42万经营活动净现金流/净利润-0.77-3-0.96
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.79%，同比下降9.41%；净利率为4.93%，同比增长36.7%；净资产收益率（加权）为2.14%，同比增长45.58%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为12.79%，同比大幅下降23.09%。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.45%16.63%12.79%销售毛利率增速24.93%23.68%-23.09%
•销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.45%、16.63%、12.79%，同比变动分别为24.93%、23.68%、-23.09%，销售毛利率异常波动。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.45%16.63%12.79%销售毛利率增速24.93%23.68%-23.09%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期16.63%下降至12.79%，销售净利率由去年同期3.61%增长至4.93%。
项目202306302024063020250630销售毛利率13.45%16.63%12.79%销售净利率10.08%3.61%4.93%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为30.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）2308.29万-1911.75万2339.87万净利润（元）1.36亿5397.51万7700.42万非常规性收益/净利润42.77%-35.42%30.4%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.86%，同比下降1.29%；流动比率为2.02，速动比率为1.68；总债务为6.31亿元，其中短期债务为6.31亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8%，营业成本同比增长5.98%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速120.97%17.11%8%营业成本增速11.18%6.69%5.98%
•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为416.4万元，较期初变动率为55.23%。
项目20241231期初其他应收款（元）268.24万本期其他应收款（元）416.39万
从资金协调性看，需要重点关注：
•CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.7亿元、-1亿元、-705.7万元，需关注资金链风险。
项目20250630经营活动净现金流（元）-7430.61万投资活动净现金流（元）-9716.76万筹资活动净现金流（元）-705.69万
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、0.1亿元、357.8万元，公司经营活动净现金流分别-1亿元、-1.6亿元、-0.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）1.35亿1101.71万357.82万经营活动净现金流（元）-1.05亿-1.62亿-7430.61万
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.84，同比下降7.71%；存货周转率为1.97，同比增长7.95%；总资产周转率为0.29，同比增长0.63%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.07，1.99，1.84，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）2.071.991.84应收账款周转率增速13.36%-3.66%-7.71%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.82%、22.22%、22.79%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）9.35亿11.84亿12.52亿资产总额（元）55.59亿53.29亿54.96亿应收账款/资产总额16.82%22.22%22.79%
从长期性资产看，需要重点关注：
•在建工程变动较大。报告期内，在建工程为533.3万元，较期初增长57.93%。
项目20241231期初在建工程（元）337.69万本期在建工程（元）533.3万
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